根据海正药业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收103.73亿元，同比小幅下降13.82%。扣非净利润-1.00亿元，由盈转亏。海正药业2023年年度净利润-9,701.50万元，业绩由盈转亏。

公司主要从事医药制造、医药商业、CMO/CDMO/CRO业务。

2023年公司营收103.73亿元，与去年同期的120.37亿元相比，小幅下降了13.82%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）其中:成品药本期营收46.38亿元，去年同期为55.73亿元，同比下降了16.78%。

（2）医药商业本期营收44.41亿元，去年同期为49.15亿元，同比小幅下降了9.63%。

（3）抗感染药本期营收17.31亿元，去年同期为21.92亿元，同比下降了21.04%。

（4）心血管药本期营收13.54亿元，去年同期为17.34亿元，同比下降了21.91%。

2023年公司毛利率从去年同期的41.86%，同比小幅下降到了今年的40.34%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）医药商业本期毛利率12.37%，去年同期为14.25%，同比小幅下降13.19%。

（2）其他药品本期毛利率61.78%，去年同期为65.31%，同比小幅下降5.4%，主要原因是一方面是小计成本在小幅增长，另一方面人工成本在大幅增长。

产品毛利率方面，2021-2023年其中:成品药毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的65.24%，小幅增长到2023年的70.67%，2019-2023年医药商业毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的24.64%，大幅下降到2023年的12.37%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司海外销售大幅下降，2020年海外销售11.57亿元，2023年下降34.27%，同期2020年国内销售98.54亿元，2023年下降4.63%，国内销售下降率大幅低于海外市场下降率。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的56.19%。2023年直销营收57.08亿元，相较于去年下降15.89%，同期毛利率为63.04%，同比增加0.73个百分点。

2023年年度，海正药业营业总收入为103.73亿元，去年同期为120.37亿元，同比小幅下降13.82%，净利润为-9,701.50万元，去年同期为4.91亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然所得税费用本期支出1,414.82万元，去年同期支出1.92亿元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为2.39亿元，去年同期为7.81亿元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-1.72亿元，去年同期为94.43万元，由盈转亏；（3）资产减值损失本期损失2.86亿元，去年同期损失1.26亿元，同比大幅下降。

净利润从2018年年度到2020年年度呈现上升趋势，从-2.37亿元增长到7.23亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从7.23亿元下降到-9,701.50万元。

2023年年度主营业务利润为2.39亿元，去年同期为7.81亿元，同比大幅下降69.44%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为103.73亿元，同比小幅下降13.82%；（2）毛利率本期为40.34%，同比小幅下降了1.52%。

海正药业2023年年度非主营业务利润为-3.22亿元，去年同期为-9,760.17万元，亏损增大。

2023年年度，海正药业净现金流为1.60亿元，去年同期为-1,844.82万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

(1)本期政府补助对利润的贡献为9,042.93万元，其中非经常性损益的政府补助金额为5,917.96万元。

(2)本期共收到政府补助6,959.01万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.73亿元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，海正药业用于对外股权投资的资产为13.94亿元，对外股权投资所产生的收益为-2,275.53万元，占净利润-9,701.5万元的23.46%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-6,037.3万元和处置外股权投资的收益3,761.77万元。

处置对外股权投资产生的收益为3,761.77万元，主要是浙江瑞爵制药有限公司3,731.25万元。

浙江博锐生物制药有限公司业务性质为技术研发业。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

2023年，企业应收账款合计19.17亿元，占总资产的10.88%，相较于去年同期的24.55亿元减少了21.92%。

2023年，企业信用减值损失2,347.75万元，导致企业净利润从亏损7,353.75万元下降至亏损9,701.50万元，其中坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,347.75万元。

企业应收账款坏账损失中主要为单项计提坏账准备，合计745.23万元，占75.31%。在单项计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备747.18万元。

本期主要为1年以内新增坏账准备-3,491.57万元。

本期，企业应收账款周转率为4.74。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从52天增加到了75天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为90.82%，7.28%和1.56%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从99.14%小幅下降到90.82%。

2023年，海正药业资产减值损失2.86亿元，导致企业净利润从盈利1.89亿元下降至亏损9,701.50万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.18亿元。

其中，库存商品，在产品本期分别计提8,190.61万元，2,378.72万元。

目前，库存商品，在产品的账面价值仍分别为14.94亿元，1.73亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.16，在2022年到2023年海正药业存货周转率从3.52小幅下降到了3.16，存货周转天数从102天增加到了113天。2023年海正药业存货余额合计19.57亿元，占总资产的12.03%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到75.83%，余额同比增长12.97%；其次，原材料占比10.84%，余额同比减少25.58%。

2023年，海正药业的无形资产合计10.73亿元，占总资产的6.09%，相较于年初的13.37亿元减少19.72%。

其中，无形资产的减少主要是因为处置减少所导致的，企业无形资产减少7,203.14万元，主要为处置减少的7,203.14万元。在处置减少中，主要是经营特许权，合计7,203.14万元。

海正药业属于化学制药行业。 化学制药行业近三年受政策驱动加速转型，创新药与生物药研发投入持续增长，2025年市场规模预计突破1.8万亿元。带量采购推动行业集中度提升，仿制药利润承压倒逼企业向高端制剂和创新药升级。未来行业将聚焦肿瘤、代谢性疾病等细分领域，国际化与差异化竞争成为主要趋势。

海正药业在国内化学制药领域处于第二梯队，2024年净利润预增704%实现扭亏为盈，核心产品线涵盖抗感染和抗肿瘤药物，特色原料药全球市占率约3%，兽药板块宠物驱虫药市场份额居国产前三。

2023年净利润亏损9,701.50万元，是5年来的首次亏损，近4年净利润持续下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润2.39亿元，较去年同期大幅下降。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期海正药业PE-TTM为负，参考价值不大。