根据汉商集团2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收13.90亿元，同比基本持平。扣非净利润3,769.31万元，同比下降15.68%。汉商集团2023年年度净利润5,273.00万元，业绩同比下降27.34%。

公司的主要业务为药品，占比高达71.6%，主要产品包括化药、中药、购物中心三项，化药占比52.85%，中药占比18.76%，购物中心占比15.57%。

2023年公司毛利率为61.64%，同比去年的63.29%基本持平。产品毛利率方面，2023年化药毛利率为52.80%，同比下降2.82%，同期中药毛利率为62.61%，同比小幅下降11.93%。

在销售模式上，企业主要渠道为医药零售流通渠道及其他，占主营业务收入的47.55%。2023年医药零售流通渠道及其他营收6.61亿元，相较于去年增长5.11%，同期毛利率为41.72%，同比增加1.17个百分点。

本期净利润为5,273.00万元，去年同期7,257.08万元，同比下降27.34%。

净利润同比下降的原因是：

虽然信用减值损失本期收益31.65万元，去年同期损失484.76万元，同比大幅增长；

但是（1）资产处置收益本期为421.04万元，去年同期为1,774.99万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失954.61万元，去年同期收益46.11万元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为5.66万元，去年同期为920.89万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为4,421.19万元，去年同期为3,934.08万元，同比小幅增长12.38%。

主营业务利润同比小幅增长原因是：

汉商集团2023年年度非主营业务利润为2,958.00万元，去年同期为5,494.09万元，同比大幅下降。

本期研发费用为4,577.94万元，同比下降16.01%。研发费用下降的原因是：

（1）委托外部研究开发费用本期为1,494.64万元，去年同期为2,182.78万元，同比大幅下降了31.53%。

（2）职工薪酬本期为2,143.08万元，去年同期为2,476.21万元，同比小幅下降了13.45%。

汉商集团2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益2,351.33万元,占归母净利润的38.42%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,781.64万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助2,827.92万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,316.58万元，留存计入以后年度利润。

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

营业外收入：主要系子公司武汉国际会展中心股份有限公司取得的税收减免

在2023年年报告期末，汉商集团形成的商誉为2.9亿元，占净资产的15.86%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为成都迪康药业股份有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-99.02%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为-14.46%，预测数据是否太过乐观？？

2020年，企业斥资9亿元的对价收购成都迪康药业股份有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为6.1亿元，这笔收购所形成的溢价率为47.51%，形成了2.9亿元的商誉，占当年净资产的34.73%。

成都迪康药业股份有限公司承诺在2020年至2022年实现业绩分别不低于7000万元、9000万元、11000万元，累计不低于2.7亿元。实际2020-2022年末产生的业绩为7,139.62万元、1.23亿元、1.19亿元，累计3.13亿元，完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

成都迪康药业股份有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业应收账款合计1.64亿元，占总资产的4.44%，相较于去年同期的2.04亿元减少了19.69%。

本期，企业应收账款周转率为7.54。在2020年到2023年，企业应收账款周转率从3.36大幅增长到了7.54，平均回款时间从107天减少到了47天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为85.44%，7.56%和7.00%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从92.12%小幅下降到85.44%。

2023年，汉商集团在建工程余额合计1.43亿元，较去年的2,601.19万元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入1.23亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，万里茶道会馆及禅意酒店项目本期新增投入1.09亿元。

该项目本期投入1.09亿元。

2023年汉商集团固定资产合计15.13亿元，占总资产的40.94%，同比去年的12.96亿元增长了16.67%。

其中，固定资产的增加主要是因为购置新增所导致的，本期企业固定资产新增3.02亿元，主要为购置新增的3.02亿元，占比100.00%。

汉商集团属于医药商业及大健康产业综合运营行业 近三年医药商业行业受带量采购、医保控费等政策影响，整体增速放缓但结构优化，2024年市场规模预计达2.3万亿元，年复合增长率约5.8%。未来行业集中度将持续提升，龙头企业通过供应链整合和数字化建设强化竞争优势，创新药流通、中医药及大健康衍生业务成为新增长点

汉商集团在区域医药流通领域具备一定影响力，华中地区市占率约3.8%，全国排名第15位，旗下迪康药业在消化系统用药细分市场占有1.2%份额，2024年上半年大健康业务营收同比增长24%

从2019年至今，公司员工人数有3年增加，从2019年的1100人上升至2023年的2380人。

其中，公司的生产人员人数上升了85.65%，从2022年的446人增加到2023年的828人，2023年生产人员整体占比较高，占员工总数的34.78%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从15.98万元下降到了14.13万元。

公司从1995年上市以来，累计分红仅9,046.59万元，但从市场上融资10.38亿元。

2023年扣非净利润较上期有所增长。

2023年主营利润4,421.19万元，较去年同期有所增长，主要是因为销售费用的小幅下降。

2023年扣非净利润2,921.67万元，由于政府补助贡献了2,781.64万元，净利润盈利5,273.00万元。风险方面，成都迪康药业股份有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入万里茶道会馆及禅意酒店项目、武汉华科生殖医院装饰装修项目，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，汉商集团近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，汉商集团的PE-TTM是102.88，而化学制剂行业的PE-TTM是29.00，汉商集团的PE-TTM远高于化学制剂行业的PE-TTM。