根据天和防务2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.51亿元，同比大幅下降30.12%。扣非净利润-2.08亿元，较去年同期亏损增大。天和防务2023年年度净利润-2.23亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-6,807.65万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司的主营业务为电子材料与元器件制造业，其中5G射频器件及芯片为第一大收入来源。

2023年公司营收3.51亿元，与去年同期的5.02亿元相比，大幅下降了30.12%，主要是因为5G射频器件及芯片本期营收2.81亿元，去年同期为4.05亿元，同比大幅下降了30.66%。

2023年公司毛利率从去年同期的28.63%，同比下降到了今年的20.77%，主要是因为5G射频器件及芯片本期毛利率18.52%，去年同期为25.67%，同比下降27.85%。

值得一提的是，5G射频器件及芯片在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2019-2023年5G射频器件及芯片毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的40.19%，大幅下降到2023年的18.52%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的69.37%，相较于2022年的66.90%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达22.53%，第二大客户占比21.24%。

本期净利润为-2.23亿元，去年同期-1.66亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然信用减值损失本期损失694.78万元，去年同期损失4,137.88万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为-1.90亿元，去年同期为-1.07亿元，亏损增大。

净利润从2018年年度到2020年年度呈现上升趋势，从-1.70亿元增长到2.02亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.02亿元下降到-2.23亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-1.90亿元，去年同期为-1.07亿元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为3.51亿元，同比大幅下降30.12%；（2）毛利率本期为20.77%，同比下降了7.86%。

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2023年，企业应收账款合计1.25亿元，占总资产的4.91%，相较于去年同期的1.57亿元减少了20.51%。

本期，企业应收账款周转率为2.47。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.95下降到了2.47，平均回款时间从122天增加到了145天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有31.57%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从24.52%上涨到31.57%。

2023年企业存货周转率为0.98，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从137天增加到了367天，企业存货周转能力下降，2023年天和防务存货余额合计2.89亿元，占总资产的13.27%，同比去年的2.54亿元小幅增长了13.62%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到34.25%，余额同比增长30.33%；其次，原材料占比33.38%，余额同比增长33.65%。

2023年，天和防务在建工程余额合计7.63亿元，较去年的5.24亿元大幅增长了45.77%。主要在建的重要工程是5G通讯产业园(北区)。

在建工程本期新增投入金额为2.48亿元，其中追加投入5G通讯产业园(北区)和无线通讯专用微波旋磁铁氧体及介质陶瓷材料项目2.40亿元。

该项目于2019年2月28日发布建设公告。

（七）项目建设周期：36个月；

2、本次建设项目的具体建设计划、建设内容、建设面积及规模可能根据政府主管部门、业务发展需要、建设进程及相关产品研发进度等情况进一步调整。

本项目生产经营期满负荷后，预计年实现销售收入约为875,000万元（本预计收益仅为公司根据项目可行性做出的内部测算，存在较大的不确定性，不作为业绩承诺）。

该项目于2022年3月30日发布建设公告。

7.项目建设周期：第一期预计建设周期为21个月；

8.项目建设内容及规模：项目用地面积为18342.78㎡（27.5亩），总建筑面积为33990.58㎡，一期主要计划完成项目土建工程建设及迁移原生产内容设施，其中，地上建筑面积为33419.08㎡，厂房建筑面积为24124.81㎡，综合楼建筑面积为9201.84 ㎡，东门门卫建筑面积为80.95㎡，西门门卫建筑面积为11.47㎡；地下建筑面积为571.50㎡，道路面积为7544.93㎡，绿化面积为2646.86㎡，包括给排水工程、电气工程、消防工程、安防系统等公用工程的建设。二期主要计划对生产规模的扩大投入及购置相关新设备。

该项目于2022年8月30日发布建设公告。

（四）项目建设期：第一期预计建设周期为36个月，第二期预计建设周期24个月；

（七）项目建设内容及规模：

本项目共分为二期建设，一期主要包含5栋机房楼（3#~7#机房楼）、8#配电楼、3个门房（11#、12#、14#）、15#公厕及室外工程，一期建筑面积113730平方米（其中地上102660平方米，地下11070平方米）。一期分两阶段实施，一阶段主要实施1栋3#机房楼（含ECC部分）、园区北侧入口的14#门房，一阶段计划18个月建成投产，与已在北地块建设的30000㎡天融大数据科研生产楼共同形成“第一阶段天融大数据”业务支撑能力。二阶段主要实施4栋机房楼（4#~7#机房楼）、8#配电楼、11#门房、12#门房、15#公厕。一期建成后，形成17600个机柜的超大型数据中心，机柜平均功率密度5.4kW。

天和防务属于军工电子行业，核心业务涵盖低空近程防空系统、海洋智能感知装备及军民两用电子信息产品研发。 军工电子行业近三年受国防信息化升级及军民融合政策推动，2023年市场规模突破3000亿元，年复合增长率超12%。未来将聚焦智能化、无人化及国产替代，深海探测、低空防御等领域加速发展，预计2025年市场规模达4200亿元，新兴技术集成与军贸出口成为增长核心。

天和防务是国内首家民营军工上市企业，在低空防御系统领域具备先发优势，承担多项国家级预研项目，水下无人平台及海洋传感器技术处于行业前列，但细分市占率未公开披露，其产品批量列装部队并出口多国，技术壁垒巩固行业地位。

从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的2622人下降至2023年的1482人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员103人，生产人员457人，技术人员431人。

公司从2014年上市以来，累计分红仅3,312.00万元，但从市场上融资11.63亿元，且在2020年以后再也不分红。

最近4年内，公司净利润长期处于亏损状态，近4年净利润持续下降，2023年净利润亏损2.23亿元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近4年长期处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润亏损1.90亿元，较去年同期亏损大幅加剧。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入5G通讯产业园(北区)、无线通讯专用微波旋磁铁氧体及介质陶瓷材料项目，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期天和防务PE-TTM为负，参考价值不大。