根据道氏技术2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收72.96亿元，同比小幅增长6.32%。扣非净利润-5,172.23万元，由盈转亏。道氏技术2023年年度净利润-2,783.73万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。

公司的主要业务为制造业，占比高达99.97%，主要产品包括锂电材料和其他两项，其中锂电材料占比51.44%，其他占比23.67%。

2023年公司营收72.96亿元，与去年同期的68.62亿元相比，小幅增长了6.32%，主要是因为其他本期营收17.27亿元，去年同期为7.80亿元，同比大幅增长了121.41%。

2023年公司毛利率为15.97%，同比去年的16.35%基本持平。值得一提的是，锂电材料在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年锂电材料毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的21.94%，大幅下降到2023年的6.67%，2021-2023年陶瓷材料毛利率呈增长趋势，从2021年的20.69%，增长到2023年的26.76%。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2019-2023年公司海外销售大幅增长，2019年海外销售5.70亿元，2023年增长657.6%，同期2019年国内销售24.17亿元，2023年增长23.32%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2021-2023年，国内营收占比从83.87%大幅下降到40.85%，海外营收占比从16.13%大幅增长到59.15%，海外虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从31.35%下降到20.69%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的58.58%，相较于2022年的34.47%，仍在大幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达31.16%。

2023年年度，道氏技术营业总收入为72.96亿元，去年同期为68.62亿元，同比小幅增长6.32%，净利润为-2,783.73万元，去年同期为7,384.92万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然资产减值损失本期损失1.22亿元，去年同期损失2.18亿元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为1.33亿元，去年同期为2.79亿元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出4,540.13万元，去年同期收益1,809.79万元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从2,029.68万元增长到5.68亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从5.68亿元下降到-2,783.73万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为1.33亿元，去年同期为2.79亿元，同比大幅下降52.35%。

虽然营业总收入本期为72.96亿元，同比小幅增长6.32%，不过（1）管理费用本期为4.02亿元，同比大幅增长48.91%；（2）毛利率本期为15.97%，同比有所下降了0.38%，导致主营业务利润同比大幅下降。

道氏技术2023年年度非主营业务利润为-1.15亿元，去年同期为-2.23亿元，亏损有所减小。

本期管理费用为4.02亿元，同比大幅增长48.91%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬费本期为1.85亿元，去年同期为1.17亿元，同比大幅增长了57.55%。

（2）其他本期为6,605.65万元，去年同期为2,621.08万元，同比大幅增长了152.02%。

（3）折旧及摊销本期为4,970.93万元，去年同期为3,446.36万元，同比大幅增长了44.24%。

2023年年度，道氏技术净现金流为27.01亿元，去年同期为3.86亿元，同比大幅增长5.99倍。

净现金流同比大幅增长原因是：

2023年道氏技术固定资产合计34.48亿元，占总资产的23.19%，同比去年的26.51亿元大幅增长了30.04%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增13.51亿元，主要为在建工程转入的12.78亿元，占比94.57%。

在此之中：MMT科卢项目转入6.32亿元，年产五万吨钴镍、十万转入4.00亿元，年产12万吨负极材料（含15万吨石墨化加工）、3万吨碳纳米管浆料、5000吨碳纳米管粉体生产项目（项目分期分阶段实施，目前实施年产5万吨石墨化项目）转入1.24亿元。

该项目项目预算为10.36亿元，本期投入2.28亿元，项目本期转入固定资产6.32亿元，期末账面余额529.95万元，当前项目完成情况为：已完成。

该项目于2022年4月16日发布建设公告。

本项目总投资额不超过270,000.00万元，拟使用募集资金70,000.00万元，项目建设期为12个月。

2、建设内容及投资概算

根据项目有关的可行性研究报告，项目内部收益率为16.30%（所得税后），预计投资回收期（所得税后，含建设期）为7.65年，项目经济效益前景较好。

该项目于2022年4月11日发布建设公告。

（2）本项目分两期建设：一期计划建设规模7万吨石墨负极材料（含10万吨石墨化加工），计划建设投资18.95亿元，计划2022年5月底开工，计划建设周期16个月（不含3个月冬歇期）；二期计划建设规模5万吨硅碳负极材料（含5万吨石墨化加工）、5,000吨碳纳米管粉体、5,000吨碳纳米管纯化、5,000吨碳纳米管高温纯化及3万吨碳纳米管浆料，计划建设投资32.85亿元，计划2024年1月底开工，计划建设周期14个月（不含3个月冬歇期）。

（2）项目建设内容：年产5,000吨碳纳米管粉体、3万吨碳纳米管浆料（含相关产业链配套）和15万吨硅碳、石墨负极材料及石墨化加工生产项目。

2023年年度，公司的其他收益为5,756.89万元，占净利润比重为206.81%，较去年同期增加50.95%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,491.74万元。

(2)本期共收到政府补助8,443.28万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.76亿元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计14.21亿元，占总资产的9.56%，相较于去年同期的16.03亿元小幅减少了11.32%。

2023年，企业信用减值损失2,525.91万元，导致企业净利润从亏损257.82万元下降至亏损2,783.73万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,218.41万元。

坏账准备中计提的坏账准备共计1,562.87万元，占整个坏账准备的112.38%。

其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提205.72万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提-208.25万元。

其中，按单项计提主要是企业对清远市升华建陶有限公司，桑顿新能源科技有限公司等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了521.34万元和373.28万元。

本期主要为1年以内新增坏账准备-964.33万元。

本期，企业应收账款周转率为4.79。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为94.02%，5.01%和0.97%。

2023年，道氏技术资产减值损失1.22亿元，导致企业净利润从盈利9,374.72万元下降至亏损2,783.73万元，其中主要是存货跌价准备减值合计9,787.53万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提8,163.67万元。

目前，库存商品的账面价值仍有4.03亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.07，在2022年到2023年道氏技术存货周转率从2.92小幅提升到了3.07，存货周转天数从123天减少到了117天。2023年道氏技术存货余额合计18.35亿元，占总资产的12.63%，同比去年的21.46亿元小幅下降了14.46%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到53.96%，余额同比增长15.16%；其次，库存商品占比23.52%，余额同比减少39.21%。

2023年，道氏技术在建工程余额合计9.54亿元，较去年的11.30亿元上涨了15.63%。主要在建的重要工程是年产10万吨三元前驱体项目（项目分期分阶段实施，目前实施年产3万吨三元前驱体）和年产12万吨负极材料（含15万吨石墨化加工）、3万吨碳纳米管浆料、5000吨碳纳米管粉体生产项目（项目分期分阶段实施，目前实施年产5万吨石墨化项目）。

在建工程本期转入固定资产的金额为13.38亿元，主要是MMT科卢项目和年产五万吨钴镍、十万。

在建工程本期新增投入金额为12.21亿元，其中追加投入年产五万吨钴镍、十万、年产10万吨三元前驱体项目（项目分期分阶段实施，目前实施年产3万吨三元前驱体）等9.63亿元。

该项目于2022年7月11日发布建设公告。

本项目总投资额不超过700,000.00万元，拟使用募集资金172,000.00万元，项目建设期为12个月。

2、建设内容及投资概算

根据项目有关的可行性研究报告，项目内部收益率为11.79%（所得税后），预计投资回收期（所得税后，含建设期）为10.05年，项目经济效益前景较好。

该项目于2022年4月11日发布建设公告。

（2）本项目分两期建设：一期计划建设规模7万吨石墨负极材料（含10万吨石墨化加工），计划建设投资18.95亿元，计划2022年5月底开工，计划建设周期16个月（不含3个月冬歇期）；二期计划建设规模5万吨硅碳负极材料（含5万吨石墨化加工）、5,000吨碳纳米管粉体、5,000吨碳纳米管纯化、5,000吨碳纳米管高温纯化及3万吨碳纳米管浆料，计划建设投资32.85亿元，计划2024年1月底开工，计划建设周期14个月（不含3个月冬歇期）。

（2）项目建设内容：年产5,000吨碳纳米管粉体、3万吨碳纳米管浆料（含相关产业链配套）和15万吨硅碳、石墨负极材料及石墨化加工生产项目。

该项目于2022年4月16日发布建设公告。

本项目总投资额不超过270,000.00万元，拟使用募集资金70,000.00万元，项目建设期为12个月。

2、建设内容及投资概算

根据项目有关的可行性研究报告，项目内部收益率为16.30%（所得税后），预计投资回收期（所得税后，含建设期）为7.65年，项目经济效益前景较好。

2023年，道氏技术本期在建工程的利息资本化金额达7,771.54万元，同期净利润亏损-2,783.73万元，如计入利息费用，公司净利润则进一步亏损。

在2023年年报告期末，道氏技术形成的商誉为4.44亿元，占净资产的6.26%，商誉计提减值为610.61万元，占净利润-2,783.73万元的21.94%。

商誉金额较高且商誉减值计提准备影响利润。其中，商誉的主要构成为MACROLINKJIAYUANMININGSARLU、青岛昊鑫新能源科技有限公司和广东佳纳能源科技有限公司。

2018年，企业斥资3.49亿元的对价收购MACROLINKJIAYUANMININGSARLU100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.76亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达98.26%，形成的商誉高达1.73亿元，占当年净资产的7.43%。

MACROLINKJIAYUANMININGSARLU的历史业绩数据如下表所示：

MACROLINKJIAYUANMININGSARLU由于业绩没达到预期，在2019年减值1,350.18万元，具体情况如下所示：

2016年，企业斥资1.78亿元的对价收购青岛昊鑫新能源科技有限公司55.0%的股份，但其55.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,276.71万元，也就是说这笔收购的溢价率高达316.21%，形成的商誉高达1.35亿元，占当年净资产的11.09%。

青岛昊鑫新能源科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2017年，企业斥资5.34亿元的对价收购广东佳纳能源科技有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为4.32亿元，这笔收购所形成的溢价率为23.61%，形成了0元的商誉，占当年净资产的0%。

广东佳纳能源科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

道氏技术属于化学原料和化学制品制造业，核心业务涵盖锂电材料、碳材料及陶瓷材料的研发与生产。 近三年，新能源材料行业受政策驱动及市场需求拉动，年均复合增长率超20%，2025年全球锂电材料市场规模预计突破1.5万亿元。未来趋势聚焦固态电池技术突破、高镍/超高镍三元前驱体量产及材料一体化布局，行业向高能量密度、高安全性迭代，2025年后固态电池材料市场或达千亿级。

道氏技术为国内锂电材料领域头部企业，三元前驱体产能居行业前列，碳纳米管导电剂市场份额约12%，在固态电池关键材料领域率先实现技术突破，陶瓷釉料业务保持细分市场领先地位。

去年公司员工人数小幅下滑，从3140人下降至2520人，人数减少19%。

其中，2023年公司的生产人员人数下降了39.2%，从2022年的1566人减少至2023年的952人，当前人数占员工总数的37.77%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从17.74万元上涨到了22.11万元。

公司上市10年来虽然坚持分红9年，但累计分红金额仅3.23亿元，而累计募资金额却有31.76亿元。

2023年扣非净利润亏损5,166.56万元，是10年来的首次亏损，近3年扣非净利润持续下降。

公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润1.33亿元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是管理费用在大幅增长。

总体来说，公司盈利能力不佳，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，道氏技术近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，道氏技术的PE-TTM是52.35，而电池化学品行业的PE-TTM是25.67，道氏技术的PE-TTM远高于电池化学品行业的PE-TTM。