根据天保基建2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收30.63亿元，同比增长24.26%。扣非净利润-1.08亿元，由盈转亏。天保基建2023年年度净利润2,849.93万元，业绩同比增长21.67%。本期经营活动产生的现金流净额为-12.44亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要从事房地产销售、物业出租、物业管理。

2023年公司营收30.63亿元，与去年同期的24.65亿元相比，增长了24.26%，主要是因为房地产销售本期营收29.40亿元，去年同期为23.53亿元，同比增长了24.95%。

2023年公司毛利率从去年同期的31.14%，同比大幅下降到了今年的15.26%，主要是因为房地产销售本期毛利率15.89%，去年同期为31.79%，同比大幅下降50.02%。

产品毛利率方面，虽然房地产销售营收额在增长，但是毛利率却在下降。2020-2023年房地产销售毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的66.17%，大幅下降到2023年的15.89%。

本期净利润为2,849.93万元，去年同期2,342.36万元，同比增长21.67%。

净利润同比增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为1.10亿元，去年同期为2.76亿元，同比大幅下降；

但是其他收益本期为1.55亿元，去年同期为118.05万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为1.10亿元，去年同期为2.76亿元，同比大幅下降59.97%。

虽然营业总收入本期为30.63亿元，同比增长24.26%，不过毛利率本期为15.26%，同比大幅下降了15.88%，导致主营业务利润同比大幅下降。

天保基建2023年年度非主营业务利润为-6,815.48万元，去年同期为-2.24亿元，亏损有所减小。

2023年公司营收30.63亿元，同比增长24.26%，虽然营收在增长，但是财务费用、管理费用却在下降。

本期财务费用为1.40亿元，同比大幅下降31.63%。归因于利息费用本期为1.43亿元，去年同期为1.98亿元，同比下降了28.06%。

本期管理费用为3,859.97万元，同比下降15.04%。管理费用下降的原因是：

（1）职工薪酬本期为2,413.85万元，去年同期为3,129.00万元，同比下降了22.86%。

（2）其他管理费用本期为85.11万元，去年同期为239.52万元，同比大幅下降了64.47%。

天保基建2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为2,003.65万元，非经常性损益为1.28亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额1.55亿元，具体来源如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1.55亿元，主要分布如下表所示：

2023年，天保基建资产减值损失2.23亿元，导致企业净利润从盈利2.51亿元下降至盈利2,849.93万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2.23亿元。

其中，主要部分为开发成本本期计提2.23亿元。

目前，开发成本的账面价值仍有66.63亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为0.29，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从9000天减少到了1241天，企业存货周转能力提升，2023年天保基建存货余额合计95.05亿元，占总资产的74.40%。

从存货分类来看，开发成本占存货的比例最大，达到68.24%，余额同比减少24.69%；其次，开发产品占比31.76%，余额同比增长277.24%。

天保基建属于房地产开发与经营行业，核心业务涵盖房地产销售、物业运营及区域土地开发。 近三年房地产行业受政策调控影响增速放缓，但结构性机会显现。2023年行业规模达13.5万亿元，同比微降2.7%；2024年政策聚焦城市更新与保障性住房，市场空间向区域龙头和细分领域倾斜。未来三年，京津冀协同发展、租赁住房试点及存量资产盘活将驱动行业向集约化、专业化转型，预计2025年市场规模企稳至14万亿元，区域核心城市群开发占比提升至65%。

天保基建为天津滨海新区核心区域开发商，凭借93万平方米稀缺土地储备形成区域壁垒，房地产销售占营收88%以上。其市场占有率在天津经济技术开发区商住领域超30%，但全国市场份额不足0.5%，属典型区域龙头。

公司从2000年上市以来，累计分红仅2.34亿元，但从市场上融资24.15亿元。

2023年扣非净利润同比去年由盈转亏。

公司主营利润近3年持续下降，由于毛利率的大幅下降，2023年主营利润1.10亿元，较去年同期大幅下降。

天保基建对外股权投资最近5年，收益平均占净利润50.58%，对外股权投资平均占总资产的2.98%，平均投资收益率为-1.78%。虽然2020年-2022年的对外股权投资收益逐步下降，但2023年投资收益-2,073.29万元，同比上期投资收益大幅减亏，占净利润的72.75%。投资收益主要来源于：天津中天航空工业投资有限责任公司。2023年对外股权投资3.48亿元，占总资产2.57%。

2023年扣非净利润亏损9,917.95万元，由于政府补助贡献了1.55亿元，净利润盈利2,849.93万元。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，天保基建近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，天保基建的PE-TTM是228.06，而住宅开发行业的PE-TTM是20.01，天保基建的PE-TTM远高于住宅开发行业的PE-TTM。