根据人福医药2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收245.25亿元，同比小幅增长9.79%。扣非净利润18.22亿元，同比增长17.72%。人福医药2023年年度净利润28.15亿元，业绩同比小幅下降8.34%。本期经营活动产生的现金流净额为19.67亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司的核心业务有两块，一块是医药制造业，一块是医药批发及相关业务，主要产品包括药品和医疗器械两项，其中药品占比77.43%，医疗器械占比19.45%。

2023年公司营收245.25亿元，与去年同期的223.38亿元相比，小幅增长了9.79%，主要是因为药品本期营收189.90亿元，去年同期为169.14亿元，同比小幅增长了12.28%。

2023年公司毛利率从去年同期的43.53%，同比小幅增长到了今年的45.81%，主要是因为药品本期毛利率53.39%，去年同期为51.56%，同比小幅增长3.55%，归因于运输装卸费成本在小幅下降。

产品毛利率方面，2019-2023年药品毛利率呈大幅增长趋势，从2019年的40.46%，大幅增长到2023年的53.39%，2023年医疗器械毛利率为19.01%，同比小幅增加5.38%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司国内销售大幅增长，2020年国内销售176.19亿元，2023年增长23.43%，同期2020年海外销售26.71亿元，2023年增长1.02%，国内销售增长率大幅高过海外市场增长率。

在销售模式上，企业主要渠道为医药制造业，占主营业务收入的53.53%。2023年医药制造业营收130.11亿元，相较于去年增长13.33%，同期毛利率为72.85%，同比增加2.46个百分点。

本期净利润为28.15亿元，去年同期30.71亿元，同比小幅下降8.34%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为31.08亿元，去年同期为24.86亿元，同比增长；

但是（1）投资收益本期为2.07亿元，去年同期为8.36亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失1.47亿元，去年同期收益9,009.68万元，同比大幅下降；（3）所得税费用本期支出5.69亿元，去年同期支出3.55亿元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为31.08亿元，去年同期为24.86亿元，同比增长25.01%。

虽然研发费用本期为14.62亿元，同比大幅增长51.21%，不过（1）营业总收入本期为245.25亿元，同比小幅增长9.79%；（2）毛利率本期为45.81%，同比小幅增长了2.28%，推动主营业务利润同比增长。

本期研发费用为14.62亿元，同比大幅增长51.21%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）临床试验费本期为3.23亿元，去年同期为1.05亿元，同比大幅增长了近2倍。

（2）其他直接费用本期为1.70亿元，去年同期为7,658.90万元，同比大幅增长了122.37%。

（3）研发领用原材料本期为3.32亿元，去年同期为2.48亿元，同比大幅增长了33.91%。

本期财务费用为3.05亿元，同比增长28.52%。

财务费用增长的原因是：

虽然利息费用本期为3.54亿元，去年同期为4.77亿元，同比下降了25.69%；

但是（1）汇兑收益本期为9,047.25万元，去年同期为2.00亿元，同比大幅下降了54.71%；（2）利息收入本期为5,877.11万元，去年同期为1.43亿元，同比大幅下降了58.97%。

2023年人福医药固定资产合计85.92亿元，占总资产的23.73%，同比去年的52.65亿元大幅增长了63.19%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增42.48亿元，主要为在建工程转入的25.80亿元，占比60.73%。

在此之中：宜昌人福白洋生产基地原料药一阶段项目转入5.43亿元，宜昌人福国际药物研究中心转入5.10亿元，宜昌人福小容量注射制剂国际标准生产基地转入4.54亿元，宜昌人福国际高端原料药生产基地转入3.87亿元。

该项目项目预算为4.99亿元，本期投入8,216.06万元，项目本期转入固定资产5.43亿元，已全部转为固定资产。

该项目项目预算为4.81亿元，本期投入1.75亿元，项目本期转入固定资产5.10亿元，期末账面余额38.12万元。

该项目项目预算为4.96亿元，本期投入6,209.25万元，项目本期转入固定资产4.54亿元，已全部转为固定资产。

该项目项目预算为3.90亿元，本期投入6,723.68万元，项目本期转入固定资产3.87亿元，期末账面余额31.77万元。

2023年，人福医药在建工程余额合计18.33亿元。主要在建的重要工程是湖北葛店人福医药国际高端新型特色原料药产业化生产基地建设项目、宜昌人福冻干车间等。

在建工程本期转入固定资产的金额为23.49亿元，主要是宜昌人福白洋生产基地原料药一阶段项目、宜昌人福国际药物研究中心等。

在建工程本期新增投入金额为13.97亿元，其中追加投入湖北葛店人福医药国际高端新型特色原料药产业化生产基地建设项目、宜昌人福国际药物研究中心等11.70亿元。

人福医药属于化学制药行业，专注于麻醉镇痛、甾体激素及维吾尔民族药等细分领域。 中国麻醉药市场近三年保持7%以上年复合增长，2025年全身麻醉剂市场规模预计突破110亿元，表面麻醉剂达25亿元。驱动因素包括手术量攀升（2024年超8500万人次）、无痛诊疗渗透率提升及老龄化需求释放。未来行业将加速创新药研发，推动高端产品国产替代，同时在精准麻醉技术、术后镇痛延伸领域形成新增长点，市场空间有望扩容至400亿元。

人福医药是国内麻醉镇痛领域龙头企业，核心子公司宜昌人福占据麻醉药市场超60%份额，其中芬太尼系列产品市占率达80%，2024年麻醉类产品营收占比超55%，持续领跑行业。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的15042人上升至2023年的17676人，小幅增加17.51%。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为17676人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的38.01%。

2018-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润28.15亿元，较上期有所下降，主要是由于投资收益的大幅下降。

公司主营利润近5年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润31.08亿元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2023年年报显示宜昌人福白洋生产基地原料药一阶段项目、宜昌人福国际药物研究中心等阶段性投产25.80亿元，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，人福医药近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，人福医药的PE-TTM是18.01，而化学制剂行业的PE-TTM是29.00，人福医药的PE-TTM相比化学制剂行业的PE-TTM较低。