根据中荣股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收25.92亿元，同比小幅增长4.82%。扣非净利润1.96亿元，同比小幅下降5.10%。中荣股份2023年年度净利润2.04亿元，业绩同比小幅下降4.93%。本期经营活动产生的现金流净额为3.04亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司的主营业务为印刷包装行业，主要产品包括折叠彩盒和其他印刷包装产品两项，其中折叠彩盒占比72.20%，其他印刷包装产品占比14.04%。

2023年公司营收25.93亿元，与去年同期的24.73亿元相比，小幅增长了4.82%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）礼盒本期营收2.90亿元，去年同期为2.06亿元，同比大幅增长了40.7%。

（2）其他印刷包装产品本期营收3.64亿元，去年同期为3.36亿元，同比小幅增长了8.15%。

2023年公司毛利率从去年同期的22.41%，同比小幅下降到了今年的20.88%，主要是因为折叠彩盒本期毛利率19.97%，去年同期为20.89%，同比小幅下降4.4%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的41.74%，相较于2022年的44.34%，基本保持平稳，其中第一大客户占比19.94%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从30.74%下降至27.34%，减少11%。

本期净利润为2.04亿元，去年同期2.15亿元，同比小幅下降4.93%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）其他收益本期为2,531.39万元，去年同期为1,753.87万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出2,097.16万元，去年同期支出2,550.32万元，同比增长。

但是主营业务利润本期为2.17亿元，去年同期为2.38亿元，同比小幅下降。

净利润从2019年年度到2022年年度呈现上升趋势，从1.75亿元增长到2.15亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.15亿元下降到2.04亿元。

2023年年度主营业务利润为2.17亿元，去年同期为2.38亿元，同比小幅下降8.59%。

虽然营业总收入本期为25.92亿元，同比小幅增长4.82%，不过毛利率本期为20.88%，同比小幅下降了1.53%，导致主营业务利润同比小幅下降。

本期财务费用为-2,073.36万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了619.76%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到10.16%。重要原因在于：

（1）利息收入本期为1,900.78万元，去年同期为472.77万元，同比大幅增长了近3倍。

（2）利息支出本期为53.12万元，去年同期为666.08万元，同比大幅下降了92.03%。

本期销售费用为8,484.82万元，同比增长27.93%。销售费用增长的原因是：

（1）薪酬及福利费用本期为4,512.34万元，去年同期为3,911.04万元，同比增长了15.37%。

（2）业务招待费本期为1,718.84万元，去年同期为1,227.92万元，同比大幅增长了39.98%。

（3）其他本期为699.11万元，去年同期为366.52万元，同比大幅增长了90.74%。

（4）差旅费本期为394.29万元，去年同期为181.57万元，同比大幅增长了117.16%。

2023年，企业应收账款合计6.35亿元，占总资产的15.75%，相较于去年同期的4.97亿元增长了27.67%。

本期，企业应收账款周转率为4.62。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从5.25小幅下降到了4.62，平均回款时间从68天增加到了77天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为99.83%，0.02%和0.14%。

2023年，中荣股份在建工程余额合计3.17亿元，较去年的1.32亿元大幅增长。主要在建的重要工程是天津厂房和待安装设备-曼罗兰对开十色联上光胶印机。

在建工程本期转入固定资产的金额为7,070.39万元，主要是昆山厂房和海德堡九色印刷机。

在建工程本期新增投入金额为1.95亿元，其中追加投入天津厂房和昆山厂房1.03亿元，新项目投入待安装设备-曼罗兰对开十色联上光胶印机、待安装设备-海德堡速霸胶印机等7,092.88万元。

2023年中荣股份固定资产合计10.54亿元，占总资产的26.13%，相比期初的9.91亿元小幅增长了6.35%。

其中，固定资产的增加主要是因为购置新增所导致的，本期企业固定资产新增1.97亿元，主要为购置新增的1.00亿元，占比50.79%。

中荣股份属于纸质印刷包装行业。 纸质印刷包装行业近三年受消费升级及环保政策驱动，市场规模稳定增长，2024年行业总营收预计突破1.5万亿元。未来趋势聚焦绿色包装（如可降解材料）和智能化生产，预计2025年智能包装设备渗透率将超30%，同时电商物流需求持续拉动细分领域增长。

中荣股份为国内中高端纸质包装头部企业，专注于消费品领域包装方案，2024年国内市场份额约2.1%，位列行业前十，在日化、食品等细分领域供货规模达十亿级。

2018-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润2.04亿元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润2.17亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2023年年报显示在建工程余额猛增，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，中荣股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，中荣股份的PE-TTM是19.03，而纸包装行业的PE-TTM是24.58，中荣股份低于纸包装行业的PE-TTM。