根据光明肉业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收223.67亿元，同比小幅下降10.49%。扣非净利润1.53亿元，同比大幅下降65.54%。光明肉业2023年年度净利润-1.35亿元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2021年、2023年。

公司主要从事肉类食品、品牌食品、其他，主要产品包括牛羊肉、猪肉制品、其他三项，牛羊肉占比55.66%，猪肉制品占比15.29%，其他占比8.32%。

2023年公司营收223.67亿元，与去年同期的249.87亿元相比，小幅下降了10.49%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）牛羊肉本期营收124.49亿元，去年同期为145.79亿元，同比小幅下降了14.61%。

（2）其他本期营收18.61亿元，去年同期为27.25亿元，同比大幅下降了31.72%。

2023年公司毛利率从去年同期的13.36%，同比下降到了今年的9.39%，主要是因为牛羊肉本期毛利率5.96%，去年同期为13.34%，同比大幅下降55.32%。

产品毛利率方面，2021-2023年猪肉制品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的8.62%，大幅增长到2023年的13.21%，2023年牛羊肉毛利率为5.96%，同比大幅下降55.32%。

在销售模式上，企业主要渠道为分销，占主营业务收入的70.86%。2023年分销营收158.50亿元，相较于去年下降12.99%，同期毛利率为8.18%，同比减少4.33个百分点。

2023年年度，光明肉业营业总收入为223.67亿元，去年同期为249.87亿元，同比小幅下降10.49%，净利润为-1.35亿元，去年同期为6.66亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然所得税费用本期支出5,603.73万元，去年同期支出4.43亿元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为-4,261.31万元，去年同期为9.85亿元，由盈转亏。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-4,261.31万元，去年同期为9.85亿元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为223.67亿元，同比小幅下降10.49%；（2）毛利率本期为9.39%，同比下降了3.97%。

光明肉业2023年年度非主营业务利润为-3,666.14万元，去年同期为1.24亿元，由盈转亏。

本期财务费用为5,220.29万元，同比大幅下降80.82%。归因于本期汇兑收益为2,875.96万元，去年同期汇兑损失为2.02亿元；

2023年，企业应收账款合计15.05亿元，占总资产的9.83%，相较于去年同期的18.47亿元减少了18.49%。

2023年，企业信用减值损失4,048.25万元，导致企业净利润从亏损9,482.93万元下降至亏损1.35亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计3,922.21万元。

其中，按单项计提坏账准备本期计提-479.49万元，按组合计提坏账准备本期计提4,292.72万元。

其中，按单项计提主要是企业对其他-中国计提了1.44亿元的减值准备。

本期主要为3年以上新增坏账准备2,415.41万元。

本期，企业应收账款周转率为13.35。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从15.89下降到了13.35，平均回款时间从22天增加到了26天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为86.10%，3.38%和10.52%。

从账龄趋势情况来看，三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从1.16%大幅上涨到10.52%。

2023年，上海梅林资产减值损失1.35亿元，导致企业净利润从亏损19.86万元下降至亏损1.35亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.35亿元。

其中，主要部分为消耗性生物资产本期计提1.35亿元。

目前，消耗性生物资产的账面价值仍有6.13亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为6.85，2023年上海梅林存货周转率为6.85，同比去年无明显变化。2023年上海梅林存货余额合计29.93亿元，占总资产的20.70%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到49.27%；其次，消耗性生物资产占比23.56%，余额同比增长78.18%。

2023年，上海梅林在建工程余额合计8.52亿元，较去年的6.01亿元大幅增长了41.89%。主要在建的重要工程是其他、光明生猪生态养殖基地建设等。

在建工程本期新增投入金额为5.37亿元，其中追加投入其他和新西兰银蕨工程改造项目4.55亿元。

光明肉业属于肉制品加工行业，涵盖畜禽养殖、屠宰加工、肉制品深加工及分销全产业链。 肉制品行业近三年受消费升级驱动稳步扩容，2023年市场规模达2.09万亿元，2024年增至2.12万亿元。未来行业将聚焦高附加值产品创新，如预制菜、低温肉制品及功能性食品，同时供应链整合与品牌集中度提升将推动头部企业市场份额扩大。

光明肉业在肉类罐头细分市场占据领先地位，“梅林”品牌市占率约60%，全产业链布局支撑其稳居行业第一梯队。2024年肉类深加工业务营收占比约35%，但生猪养殖板块受周期波动影响盈利承压。

2023年扣非净利润同比去年由盈转亏。

2023年主营利润亏损4,261.31万元，且是近5年内首次亏损，由于营收和毛利率的同步下降。

上海梅林金融投资最近5年，收益平均占净利润42.75%，金融投资平均占总资产的0.6%，平均投资收益率为-72.53%。2023年金融投资1.03亿元，占总资产0.67%，收益-1.07亿元，占净利润79.03%。投资收益主要来源于交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益。

上海梅林对外股权投资最近5年，收益平均占净利润33.83%，对外股权投资平均占总资产的2.45%，平均投资收益率为25.0%。2023年对外股权投资4.1亿元，占总资产2.68%，收益1.17亿元，占净利润86.36%。投资收益主要来源于I公司(SFF下属投资单位)(注)和上海申美饮料食品有限公司(“申美饮料”)(注)。

2023年扣非净利润亏损2.08亿元，由于政府补助贡献了5,871.42万元，净利润减亏至-1.35亿元。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入其他、新西兰银蕨工程改造项目，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，上海梅林近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，上海梅林的PE-TTM是42.54，而肉制品行业的PE-TTM是20.71，上海梅林的PE-TTM远高于肉制品行业的PE-TTM。