根据景兴纸业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收54.57亿元，同比小幅下降12.37%。扣非净利润2,746.79万元，同比大幅下降72.79%。景兴纸业2023年年度净利润9,102.34万元，业绩同比下降25.97%。

本期净利润为9,102.34万元，去年同期1.23亿元，同比下降25.97%。

净利润同比下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为-1.09亿元，去年同期为-1.50亿元，亏损有所减小；

但是其他收益本期为1.50亿元，去年同期为2.66亿元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从2.03亿元增长到4.68亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从4.68亿元下降到9,102.34万元。

2023年年度主营业务利润为-1.09亿元，去年同期为-1.50亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为54.57亿元，同比小幅下降12.37%，不过毛利率本期为6.00%，同比小幅增长了0.72%，推动主营业务利润亏损有所减小。

景兴纸业2023年年度非主营业务利润为1.99亿元，去年同期为2.74亿元，同比下降。

2023年公司营收54.57亿元，同比小幅下降12.37%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为-1,409.37万元，去年同期为775.36万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到15.48%。重要原因在于：

（1）利息收入本期为4,789.27万元，去年同期为2,689.87万元，同比大幅增长了78.05%。

（2）本期汇兑收益为255.93万元，去年同期汇兑损失为545.09万元；

2023年景兴纸业固定资产合计40.51亿元，占总资产的49.50%，同比去年的25.28亿元大幅增长了60.21%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增18.08亿元，主要为在建工程转入的17.74亿元，占比98.14%。

在此之中：生活用纸脱墨再生浆项目转入1.15亿元。

该项目于2022年4月16日发布建设公告。

本项目预计建设周期为1年，预计投入成本为8,000万元，其中设备4,300万元，材料费1,200万元，涉及、安装费500万元，土建工程1,500万元，其它费用500万元。

景兴纸业2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为9,157.36万元，非经常性损益为6,410.57万元。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，景兴纸业用于金融投资的资产为2.19亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4,463.09万元，占净利润9,102.34万元的49.03%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和其他非流动金融资产在持有期间的投资收益。

本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为1,773.38万元，投资收益主要为处置长期股权投资产生的收益，主要是处置长期股权投资及持有其他非流动金融资产取得投资收益所致。

2023年，企业应收账款合计4.75亿元，占总资产的5.81%，相较于去年同期的4.56亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为11.71。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为95.50%，0.12%和4.38%。

2023年企业存货周转率为6.97，在2022年到2023年景兴纸业存货周转率从8.85下降到了6.97，存货周转天数从40天增加到了51天。2023年景兴纸业存货余额合计7.78亿元，占总资产的9.55%，同比去年的6.93亿元小幅增长了12.24%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到54.44%，余额同比增长15.24%；其次，库存商品占比45.56%，余额同比增长8.60%。

景兴纸业属于纸制品包装行业，主要从事工业包装原纸、纸箱及生活用纸的研发与生产。 纸制品包装行业近三年受环保政策及电商物流驱动，市场规模年均增长约5.8%，2024年预计突破3600亿元。行业集中度持续提升，头部企业通过产能整合与技术升级强化竞争力，未来可降解包装、智能物流包装等细分领域将推动结构性增长，2025年市场空间有望达4000亿元。

景兴纸业为长三角区域包装纸龙头企业，2024年工业包装纸市场占有率约3.8%，位列国内前十，其高强度瓦楞原纸细分领域市占率达12%，在华东地区供应链覆盖率达35%。

公司从2006年上市以来，累计分红仅2.56亿元，但从市场上融资21.02亿元，且在2020年以后再也不分红。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

由于毛利率的小幅增长，2023年主营利润亏损1.09亿元，较去年同期的亏损有所好转。

景兴纸业金融投资最近5年，收益平均占净利润13.15%，金融投资平均占总资产的3.16%，平均投资收益率为9.33%。虽然2020年-2022年的金融投资收益逐步下降，但是2023年投资收益4,463.09万元，同比上期投资收益扭转颓势，投资收益大幅提高，占净利润的49.03%。投资收益主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益、其他非流动金融资产在持有期间的投资收益等。2023年金融投资2.19亿元，占总资产2.67%。

2023年扣非净利润2,691.77万元，由于非经常性损益贡献了6,410.57万元，净利润盈利9,102.34万元。

值得一提的是，2023年年报显示生活用纸脱墨再生浆项目等完工投产17.74亿元，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，景兴纸业近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，景兴纸业的PE-TTM是34.06，而大宗用纸行业的PE-TTM是12.09，景兴纸业的PE-TTM远高于大宗用纸行业的PE-TTM。