根据劲嘉股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收39.46亿元，同比下降23.96%。扣非净利润1.78亿元，同比大幅下降42.67%。劲嘉股份2023年年度净利润1.44亿元，业绩同比大幅下降37.69%。

公司的主要业务为包装行业，占比高达77.25%，主要产品包括烟标、彩盒、镭射材料及烟膜三项，烟标占比37.51%，彩盒占比25.69%，镭射材料及烟膜占比22.57%。

2023年公司营收39.45亿元，与去年同期的51.89亿元相比，下降了23.96%。

营收下降的主要原因是：

（1）烟标本期营收14.80亿元，去年同期为19.49亿元，同比下降了24.08%。

（2）彩盒本期营收10.14亿元，去年同期为11.61亿元，同比小幅下降了12.71%。

（3）新型烟草本期营收4.32亿元，去年同期为5.54亿元，同比下降了22.05%。

2023年公司毛利率从去年同期的27.75%，同比小幅下降到了今年的25.95%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）彩盒本期毛利率25.55%，去年同期为37.35%，同比大幅下降31.59%。

（2）镭射材料及烟膜本期毛利率12.76%，去年同期为13.01%，同比下降1.92%。

值得一提的是，彩盒在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年彩盒毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的40.18%，大幅下降到2023年的25.55%，2023年烟标毛利率为35.92%，同比增加0.39%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的33.89%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为44.83%、40.11%，总体呈下降趋势，其中第一大客户占比10.26%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从24.02%下降至10.97%，锐减54%。

本期净利润为1.44亿元，去年同期2.32亿元，同比大幅下降37.69%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然（1）营业外利润本期为-8,674.74万元，去年同期为-1.52亿元，亏损有所减小；（2）所得税费用本期支出4,138.41万元，去年同期支出1.00亿元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为4.01亿元，去年同期为7.12亿元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为4.01亿元，去年同期为7.12亿元，同比大幅下降43.67%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为39.46亿元，同比下降23.96%；（2）毛利率本期为25.95%，同比小幅下降了1.80%。

劲嘉股份2023年年度非主营业务利润为-2.15亿元，去年同期为-3.80亿元，亏损有所减小。

2023年年度，劲嘉股份净现金流为-1.93亿元，去年同期为3,368.06万元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

劲嘉股份2023年的归母净利润为1.18亿元，而非经常性损益为-6,006.73万元。

本期非经常性损益项目概览表：

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

营业外支出：其他营业外支出增加。

(1)本期计入利润的政府补助金额为2,715.49万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助3,202.94万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,302.62万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，劲嘉股份用于金融投资的资产为2.3亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,415.97万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的7.7亿元下滑至2023年的2.3亿元，变化率为-70.12%。

在2023年报告期末，劲嘉股份用于对外股权投资的资产为20.56亿元，占总资产的21.79%，对外股权投资所产生的收益为1.05亿元，占净利润1.45亿元的73.0%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益1.19亿元和处置外股权投资的收益-1,357.53万元。

长春吉星业务性质为包装印刷业。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

青岛嘉泽业务性质为包装印刷。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

申仁包装业务性质为包装印刷。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

贵州劲嘉业务性质为包装印刷业。

重庆宏声业务性质为包装印刷。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2019年的12.89亿元小幅上升至2023年的20.56亿元，增长率为59.46%。且企业的对外股权投资收益为1.05亿元，相比去年同期上升了4,878.85万元，变化率为86.06%。

2023年，企业应收账款合计7.45亿元，占总资产的7.89%，相较于去年同期的9.20亿元减少了19.04%。

本期，企业应收账款周转率为4.74。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从7.74大幅下降到了4.74，平均回款时间从46天增加到了75天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为81.45%，14.25%和4.30%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从93.60%小幅下降到81.45%。

2023年，劲嘉股份资产减值损失2.51亿元，导致企业净利润从盈利3.96亿元下降至盈利1.45亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,024.44万元。

其中，库存商品，发出商品本期分别计提1,401.54万元，513.13万元。

目前，库存商品，发出商品的账面价值仍分别为1.04亿元，3.65亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.34，在2021年到2023年劲嘉股份存货周转率从4.02下降到了3.34，存货周转天数从89天增加到了107天。2023年劲嘉股份存货余额合计7.71亿元，占总资产的8.64%，同比去年的9.82亿元大幅下降了21.45%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到45.87%，余额同比减少14.46%；其次，原材料占比20.11%，余额同比减少24.55%。

在2023年年报告期末，劲嘉股份形成的商誉为6.69亿元，占净资产的9.45%，商誉计提减值为5,333.25万元，占净利润1.45亿元的36.91%。

商誉金额较高且商誉减值计提准备降低净利润。其中，商誉的主要构成为江苏顺泰、青岛英诺和江西丰彩丽。

2015年，企业斥资7.04亿元的对价收购江苏顺泰100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,331.33万元，也就是说这笔收购的溢价率高达859.64%，形成的商誉高达6.3亿元，占当年净资产的14.41%。

江苏顺泰的历史业绩数据如下表所示：

江苏顺泰由于业绩没达到预期，在2022年减值2.54亿元，具体情况如下所示：

2021年，企业斥资3亿元的对价收购青岛英诺100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.48亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达102.48%，形成的商誉高达1.52亿元，占当年净资产的1.87%。

青岛英诺由于业绩没达到预期，在2023年减值2,130.75万元，具体情况如下所示：

江西丰彩丽的历史业绩数据如下表所示：

江西丰彩丽由于业绩没达到预期，在2023年减值3,138.34万元，具体情况如下所示：

劲嘉股份属于印刷包装行业，专注于高端消费品包装及新型材料研发。 印刷包装行业近三年受环保政策及消费升级驱动，市场规模稳步增长至2025年预计超1.5万亿元。行业加速整合，数字化印刷技术渗透率提升至35%，绿色材料占比扩大至40%以上，未来将聚焦智能包装、功能性材料及个性化定制，新兴领域如电子烟包装需求激增推动细分赛道扩容。

劲嘉股份为国内高端包装领域龙头，在烟标细分市场占有率超20%，位列前三；新型烟草包装业务覆盖国内主流品牌，2025年相关收入占比提升至25%，技术研发投入强度达行业领先水平。

公司2007年上市以来，公司坚持16年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红42.08亿元，超过累计募资25.83亿元。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的6540人下降至2023年的5279人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员186人，生产人员3817人，技术人员582人。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润4.01亿元，较去年同期大幅下降。

劲嘉股份对外股权投资最近5年，收益平均占净利润25.51%，对外股权投资平均占总资产的17.01%，平均投资收益率为5.8%。虽然x2年-x3年的对外股权投资金额逐步下降，劲嘉股份年投资金额x4，但是同比上期投资金额扭转颓势，投资金额大幅提高，占总资产的21.79%。2023年对外股权投资收益1.05亿元，占净利润73.0%。投资收益主要来源于长春吉星、青岛嘉泽等。

2023年扣非净利润2.05亿元，非经常性损益亏损了6,006.73万元，净利润盈利1.45亿元。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，劲嘉股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，劲嘉股份的PE-TTM是297.19，而纸包装行业的PE-TTM是24.58，劲嘉股份的PE-TTM远高于纸包装行业的PE-TTM。