根据豪悦护理2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收27.57亿元，同比基本持平。扣非净利润4.23亿元，同比小幅增长7.37%。豪悦护理2023年年度净利润4.39亿元，业绩同比小幅增长3.72%。

公司的主营业务为个人护理，主要产品包括婴儿卫生用品和成人卫生用品两项，其中婴儿卫生用品占比71.66%，成人卫生用品占比20.12%。

2023年公司毛利率从去年同期的23.15%，同比增长到了今年的26.94%。

毛利率增长的原因是：

（1）其他产品本期毛利率55.77%，去年同期为32.95%，同比大幅增长69.26%。

（2）婴儿卫生用品本期毛利率23.13%，去年同期为21.3%，同比小幅增长8.59%。

本期净利润为4.39亿元，去年同期4.23亿元，同比小幅增长3.72%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出6,930.37万元，去年同期支出3,349.26万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为4.68亿元，去年同期为4.18亿元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为4,108.56万元，去年同期为2,374.24万元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从6.02亿元下降到3.63亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从3.63亿元增长到4.39亿元。

2023年年度主营业务利润为4.68亿元，去年同期为4.18亿元，同比小幅增长11.89%。

主营业务利润同比小幅增长原因是：

本期财务费用为-5,266.39万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期增长了27.62%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到12.01%。整体来看：虽然利息费用本期为1,317.53万元，去年同期为556.20万元，同比大幅增长了136.88%，但是利息收入本期为6,547.58万元，去年同期为4,680.43万元，同比大幅增长了39.89%。

2023年，企业应收账款合计6,962.09万元，占总资产的1.50%，相较于去年同期的2.40亿元大幅减少了70.94%。

本期，企业应收账款周转率为17.83。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从11.97大幅增长到了17.83，平均回款时间从30天减少到了20天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为98.71%，1.27%和0.02%。

2023年，豪悦护理在建工程余额合计2.02亿元，较去年的1.11亿元大幅增长了81.92%。

该项目为2023年新立项项目，于2022年4月26日发布建设公告。

公司项目涉及设备安装与调试相关手续周期较长，受新冠肺炎疫情影响，工程项目的施工及设备安装调试等进度均受到一定影响。公司在保持募集资金投资项目的实施主体、投资总额和资金用途等均不发生变化的情况下，结合该项目目前的实际建设情况和投资进度，在综合考虑后期整体施工进展的基础上，本公司经审慎研究论证后拟将项目预计达到可使用状态的日期由原计划的2022年4月延期至2023年4月。

经核查，本保荐机构认为：豪悦护理本次募集资金投资项目延期的事项已经公司董事会、监事会审议通过，独立董事已发表了明确的同意意见，符合相关的法律法规并履行了必要的法律程序。本次延期系基于募集资金投资项目实际实施情况进行的必要调整，未改变公司募集资金的用途和投向，募集资金投资项目投资总额、建设内容亦未发生变化，不影响募集资金投资项目的实施，不存在变相改变募集资金用途和损害股东利益的情形，符合公司未来发展的需要和全体股东市公司募集资金使用的相关法律、法规及《公司章程》的规定。保荐机构对本次募集资金投资项目延期的事项无异议。

豪悦护理属于一次性卫生用品行业，专注妇、幼、成人个人卫生健康护理用品的研发、制造与销售。 近三年，受人口老龄化加速、消费升级及卫生意识提升驱动，成人失禁用品和婴儿护理用品需求持续增长。2024年行业规模超800亿元，年均增速约9%，其中成人失禁市场增速达15%以上。未来五年，智能化、高端化及环保可降解材料应用将成为核心趋势，预计2028年市场规模突破1200亿元。

豪悦护理为国内一次性卫生用品ODM/OEM龙头企业，婴儿纸尿裤和经期裤代工市场份额居行业前三，与多个国际品牌建立稳定合作，2025年一季度营收同比增长12%，产能规模位居行业前列。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润4.39亿元，较上期有所增长。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于毛利率的增长，2023年主营利润4.68亿元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入年产3万吨卫生材料及2亿片卫生用品智能制造建设项目、年产12亿片吸收性卫生用品智能制造生产基地建设项目，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，豪悦护理近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，豪悦护理的PE-TTM是13.56，而生活用纸行业的PE-TTM是30.95，豪悦护理的PE-TTM远低于生活用纸行业的PE-TTM。