稳健医疗(300888)2023年年报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降，商誉金额较高
稳健医疗用品股份有限公司于2020年上市。公司主要从事棉类制品的研发、生产、销售，覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多领域的企业。
根据稳健医疗2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收81.85亿元，同比下降27.89%。扣非净利润4.12亿元，同比大幅下降73.61%。稳健医疗2023年年度净利润6.28亿元，业绩同比大幅下降62.46%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低27.89%，净利润同比大幅降低62.46%
2023年年度，稳健医疗营业总收入为81.85亿元，去年同期为113.51亿元，同比下降27.89%，净利润为6.28亿元，去年同期为16.74亿元，同比大幅下降62.46%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为9.00亿元，去年同期为22.32亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降59.69%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 81.85亿元 | 113.51亿元 | -27.89% |
| 营业成本 | 41.75亿元 | 59.73亿元 | -30.11% |
| 销售费用 | 20.90亿元 | 20.50亿元 | 1.97% |
| 管理费用 | 6.94亿元 | 6.34亿元 | 9.48% |
| 财务费用 | -6,185.90万元 | -1.23亿元 | 49.53% |
| 研发费用 | 3.22亿元 | 4.88亿元 | -33.95% |
| 所得税费用 | 1.21亿元 | 2.45亿元 | -50.52% |
2023年年度主营业务利润为9.00亿元，去年同期为22.32亿元，同比大幅下降59.69%。
虽然毛利率本期为49.00%，同比小幅增长了1.62%，不过营业总收入本期为81.85亿元，同比下降27.89%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
稳健医疗2023年年度非主营业务利润为-1.50亿元，去年同期为-3.12亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9.00亿元 | 143.14% | 22.32亿元 | -59.69% |
| 投资收益 | 1.27亿元 | 20.26% | 5,147.08万元 | 147.41% |
| 资产减值损失 | -3.94亿元 | -62.65% | -3.63亿元 | -8.51% |
| 营业外支出 | 8,474.21万元 | 13.48% | 6,761.33万元 | 25.33% |
| 其他收益 | 1.01亿元 | 16.09% | 8,437.33万元 | 19.83% |
| 其他 | 1.00亿元 | 15.95% | -1,749.87万元 | 672.75% |
| 净利润 | 6.28亿元 | 100.00% | 16.74亿元 | -62.46% |
商誉金额较高
在2023年年报告期末，企业形成的商誉为8.64亿元，占净资产的7.14%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 8.64亿元 | |
| 商誉总额 | 8.64亿元 |
商誉金额较高。
行业分析
1、行业发展趋势
稳健医疗属于医疗耗材行业，专注低值医用耗材研发、生产及销售。 近三年，低值医用耗材行业受公共卫生事件推动快速增长，感染防护类产品需求激增，但2023年后随疫情平缓，需求回落至常态化水平。长期看，老龄化及健康意识提升支撑行业扩容，未来市场将向技术升级、产品差异化方向演进，预计复合增长率维持5%-8%。
2、市场地位及占有率
稳健医疗为国内低值医用耗材头部企业，尤其在感染防护领域具先发优势，2024年感染防护业务收入恢复正增长，前三季度同比增3.1%，行业市占率位列前三，综合业务覆盖医院、消费端双渠道。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 稳健医疗（300888） | 覆盖医用敷料、感染防护及健康生活消费品 | 2024年感染防护收入前三季度同比增3.1% |
| 振德医疗（603301） | 医用敷料、手术感控产品制造商 | 2024年手术感控类产品营收占比超35% |
| 奥美医疗（002950） | 专注医用敷料及卫生材料生产 | 2024年境外业务收入占比维持60%以上 |
| 蓝帆医疗（002382） | 布局健康防护手套、心脏介入器械 | 2024年防护手套产能利用率提升至85% |
| 英科医疗（300677） | 主营一次性手套、轮椅等康复器械 | 2024年一次性手套出口量居全球前三 |
1、经营分析总结
2023年净利润6.29亿元，较上期大幅下降。
由于营收的下降，2023年主营利润9.00亿元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 79 | 61 | 70 | 54 | 65 |
| 行业中位数 | 74 | 59 | 74 | 54 | 74 |
| 行业排名 | 4 | 3 | 8 | 6 | 9 |
生活用纸行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 百亚股份 | 89 | 百亚股份 | 85 |
| 2 | 豪悦护理 | 86 | 豪悦护理 | 84 |
| 3 | 民士达 | 86 | 民士达 | 79 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，稳健医疗近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2024年10月11日，稳健医疗的PE-TTM是60.67，而生活用纸行业的PE-TTM是30.95，稳健医疗的PE-TTM相比生活用纸行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 稳健医疗 | 2.821524 | 1756 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 稳健医疗 | 3.428718 | 1233 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
稳健医疗神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.8215 | 3.4287 | 5 | 1495 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 依依股份 | 739 | 167 |
| 2 | 豪悦护理 | 1336 | 477 |
| 3 | 民士达 | 1816 | 752 |
文章来源：碧湾App
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