根据可靠股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收10.82亿元，同比小幅下降8.84%。扣非净利润1,808.83万元，扭亏为盈。可靠股份2023年年度净利润1,776.19万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为2.28亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为纸制品行业，主要产品包括成人护理产品和婴儿护理产品两项，其中成人护理产品占比52.28%，婴儿护理产品占比36.01%。

2023年公司营收10.81亿元，与去年同期的11.86亿元相比，小幅下降了8.83%，主要是因为婴儿护理产品本期营收3.89亿元，去年同期为5.28亿元，同比下降了26.21%。

2023年公司毛利率从去年同期的13.1%，同比大幅增长到了今年的17.65%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）成人护理产品本期毛利率16.03%，去年同期为12.75%，同比增长25.73%。

（2）宠物护理产品本期毛利率19.52%，去年同期为3.87%，同比大幅增长近4倍。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2023年国内销售6.10亿元，近2年变化基本持平，同期海外销售4.72亿元，同比大幅下降21.26%。2022-2023年，国内营收占比从49.50%增长到56.38%，海外营收占比从50.50%下降到43.62%，海外虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从11.86%增长到19.38%。

在销售模式上，企业主要渠道为ODM，占主营业务收入的51.9%。2023年ODM营收5.61亿元，相较于去年下降21.84%，同期毛利率为17.33%，同比上涨7.14个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的56.30%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达32.98%，第二大客户占比13.53%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从33.63%下降至24.56%，锐减26%。

2023年年度，可靠股份营业总收入为10.82亿元，去年同期为11.86亿元，同比小幅下降8.84%，净利润为1,776.19万元，去年同期为-5,624.73万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是（1）资产减值损失本期损失2,311.90万元，去年同期损失7,311.11万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为3,219.63万元，去年同期为1,450.95万元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从2.23亿元下降到-5,624.73万元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-5,624.73万元增长到1,776.19万元。

2023年年度主营业务利润为3,219.63万元，去年同期为1,450.95万元，同比大幅增长121.90%。

虽然营业总收入本期为10.82亿元，同比小幅下降8.84%，不过毛利率本期为17.65%，同比大幅增长了4.55%，推动主营业务利润同比大幅增长。

可靠股份2023年年度非主营业务利润为-1,274.35万元，去年同期为-7,088.24万元，亏损有所减小。

2023年公司营收10.81亿元，同比小幅下降8.83%，虽然营收在下降，但是财务费用、管理费用却在增长。

本期财务费用为-2,848.39万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期下降了26.49%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达160.36%。归因于汇兑收益本期为565.90万元，去年同期为1,653.99万元，同比大幅下降了65.79%。

本期管理费用为3,597.15万元，同比增长18.59%。

管理费用增长的原因是：

虽然办公及差旅费本期为463.54万元，去年同期为583.81万元，同比下降了20.6%；

但是（1）职工薪酬本期为1,391.34万元，去年同期为1,158.29万元，同比增长了20.12%；（2）业务招待费本期为324.60万元，去年同期为100.30万元，同比大幅增长了近2倍；（3）折旧及摊销本期为940.84万元，去年同期为810.36万元，同比增长了16.1%。

2023年年度，公司的其他收益为1,204.20万元，占净利润比重为67.80%，较去年同期增加44.21%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为957.50万元，其中非经常性损益的政府补助金额为555.49万元。

(2)本期共收到政府补助2,040.00万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,521.64万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计1.93亿元，占总资产的9.70%，相较于去年同期的2.64亿元减少了26.76%。

2023年，企业信用减值冲回利润255.81万元，导致企业净利润从盈利1,520.38万元上升至盈利1,776.19万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计348.14万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计-348.14万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备-348.14万元。

本期，企业应收账款周转率为4.73。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从6.02下降到了4.73，平均回款时间从59天增加到了76天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为98.32%，0.97%和0.72%。

2023年，可靠股份资产减值损失2,311.90万元，导致企业净利润从盈利4,088.09万元下降至盈利1,776.19万元，其中主要是存货跌价准备减值合计970.80万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提808.86万元。

目前，库存商品的账面价值仍有4,229.26万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为6.04，2023年可靠股份存货周转率为6.04，同比去年无明显变化。2023年可靠股份存货余额合计1.15亿元，占总资产的6.08%，同比去年的1.82亿元大幅下降了37.06%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到37.82%，余额同比减少13.55%；其次，库存商品占比37.60%，余额同比增长8.77%。

2023年，可靠股份在建工程余额合计1.28亿元，较去年的9,389.09万元大幅增长了36.48%。

其中，本期重要在建工程新增投入5,131.47万元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，智能工厂项目本期新增投入2,966.97万元。

该项目项目预算为5.26亿元，本期投入2,164.50万元，项目工程进度为12.00%。

可靠股份属于美容护理行业中的个护用品细分领域，聚焦一次性卫生用品的设计、研发与生产。 近三年，国内个护用品行业受人口老龄化加速、消费升级及政策支持驱动，成人失禁与婴儿护理市场扩容显著。2023年成人失禁用品市场规模超80亿元，CAGR达18%，预计2025年突破120亿元；行业技术迭代加快，智能化与环保材料应用成为趋势，头部企业依托研发壁垒加速整合。

可靠股份为成人失禁护理领域头部企业，2024年市场占有率约15%，居国内前三；婴儿护理领域市占率约3%-5%，依托全产业链布局及国家级研发项目构建差异化优势。

2020-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润1,776.19万元，同比去年扭亏为盈，主要是由于减值损失的大幅下降。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于毛利率的大幅增长，2023年主营利润3,219.63万元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示在建工程余额大幅增长，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，可靠股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，可靠股份的PE-TTM是111.96，而生活用纸行业的PE-TTM是30.95，可靠股份的PE-TTM远高于生活用纸行业的PE-TTM。