根据西部牧业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收11.23亿元，同比下降15.22%。扣非净利润-8,647.27万元，由盈转亏。西部牧业2023年年度净利润-3,287.01万元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2019年、2023年。

公司的主要业务为工业，占比高达73.94%，主要产品包括乳制品和饲料两项，其中乳制品占比73.94%，饲料占比24.45%。

2023年公司营收11.23亿元，与去年同期的13.25亿元相比，下降了15.22%，主要是因为乳制品本期营收8.30亿元，去年同期为10.45亿元，同比下降了20.59%。

2023年公司毛利率从去年同期的16.92%，同比下降到了今年的13.06%，主要是因为乳制品本期毛利率13.11%，去年同期为18.31%，同比下降28.4%。

产品毛利率方面，2021-2023年乳制品毛利率呈下降趋势，从2021年的18.39%，下降到2023年的13.11%，2021-2023年饲料毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的13.73%，小幅下降到2023年的12.48%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的70.93%。2023年经销营收7.96亿元，相较于去年下降22.00%，同期毛利率为14.02%，同比下降4.11个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的34.67%，相较于2022年的23.41%，仍在小幅增长，公司对第一大客户(新疆天山军垦牧业有限责任公司)存在一定的依赖，2023年第一大客户(新疆天山军垦牧业有限责任公司)占总营收的比例高达24.39%。

2023年年度，西部牧业营业总收入为11.23亿元，去年同期为13.24亿元，同比下降15.22%，净利润为-3,287.01万元，去年同期为4,592.71万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然其他收益本期为3,594.15万元，去年同期为1,615.75万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为1,131.74万元，去年同期为7,134.90万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-3,438.49万元，去年同期为-759.73万元，亏损增大。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从3,125.35万元增长到4,592.71万元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从4,592.71万元下降到-3,287.01万元。

2023年年度主营业务利润为1,131.74万元，去年同期为7,134.90万元，同比大幅下降84.14%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为11.23亿元，同比下降15.22%；（2）毛利率本期为13.06%，同比下降了3.86%。

西部牧业2023年年度非主营业务利润为-3,710.16万元，去年同期为-2,543.90万元，亏损增大。

西部牧业2023年的归母净利润为-6,424.57万元，而非经常性损益为2,222.70万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额3,594.15万元，具体来源如下表所示：

(2)本期共收到政府补助4,830.15万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,497.78万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2023年报告期末，西部牧业用于对外股权投资的资产为4,197.18万元，对外股权投资所产生的收益为-3,438.49万元，占净利润-3,287.01万元的104.61%。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

从近几年可以明显的看出，浙江一恒牧业有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2015年的0%增长至19.02%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2021年的8,290.79万元下滑至2023年的4,197.18万元，增长率为-49.38%。且企业的对外股权投资收益持续大幅下滑，由2021年的100.39万元大幅下滑至2023年的-3,438.49万元，增长率为-3525.06%。

2023年，企业应收账款合计2.09亿元，占总资产的17.34%，相较于去年同期的8,424.06万元大幅增长了147.69%。

2023年，企业信用减值损失2,059.54万元，导致企业净利润从亏损1,227.47万元下降至亏损3,287.01万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,475.22万元。

企业应收账款坏账损失中全部为应收账款坏帐准备，合计1,475.22万元。在应收账款坏帐准备中，主要为新计提的坏账准备1,475.22万元。

本期，企业应收账款周转率为8.39。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从19.90大幅下降到了8.39，平均回款时间从18天增加到了42天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为65.18%，9.25%和25.57%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从29.01%上涨到65.18%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从46.29%下降到25.57%。一年以内的应收账款占比有明显升高，三年以上占比明显下降。

2023年，西部牧业资产减值损失1,771.15万元，导致企业净利润从亏损1,515.86万元下降至亏损3,287.01万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,771.15万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提1,439.58万元。

目前，库存商品的账面价值仍有5,711.51万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为7.24，在2022年到2023年西部牧业存货周转率从8.32小幅下降到了7.24，存货周转天数从43天增加到了49天。2023年西部牧业存货余额合计1.06亿元，占总资产的11.82%，同比去年的1.47亿元大幅下降了27.61%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到62.87%，余额同比减少24.20%；其次，原材料占比30.19%，余额同比增长5.70%。

畜牧业 近三年畜牧业受消费升级及政策支持驱动，乳制品需求稳步增长，行业集中度持续提升。2025年市场空间预计超1.2万亿元，未来趋势聚焦规模化养殖、生鲜乳品质升级及全产业链整合，智能化牧场和绿色低碳技术将成为竞争核心。

西部牧业作为新疆区域畜牧业龙头，生鲜乳供应规模居疆内前列，全国市场占有率约0.8%，位列细分领域第二梯队，其婴幼儿配方乳粉在西北地区市占率约5%。

公司从2010年上市以来，累计分红仅2,116.90万元，但从市场上融资3.88亿元，且在2017年以后再也不分红。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润同比去年由盈转亏。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润1,131.74万元，较去年同期大幅下降。

西部牧业对外股权投资最近5年，收益平均占净利润15.48%，对外股权投资平均占总资产的6.74%，平均投资收益率为-21.64%。对外股权投资金额连续3年下降，对外股权投资收益在亏损状态下仍连续3年下降。投资收益主要来源于新疆西部准噶尔牧业股份有限公司、石河子市梦园牧业有限责任公司等。2023年对外股权投资4,197.18万元，占总资产3.49%，收益-3,438.49万元，占净利润104.61%。

2023年扣非净利润亏损5,509.71万元，由于政府补助贡献了3,594.15万元，净利润减亏至-3,287.01万元。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期西部牧业PE-TTM为负，参考价值不大。