根据老百姓2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收224.38亿元，同比小幅增长11.21%。扣非净利润8.44亿元，同比小幅增长14.69%。老百姓2023年年度净利润11.24亿元，业绩同比增长15.09%。

公司主要从事零售、联盟及分销、其他，主要产品包括中西成药和非药品两项，其中中西成药占比78.56%，非药品占比14.04%。

2023年公司营收224.37亿元，与去年同期的201.76亿元相比，小幅增长了11.21%，主要是因为中西成药本期营收176.27亿元，去年同期为156.56亿元，同比小幅增长了12.59%。

2023年公司毛利率为32.55%，同比去年的31.88%基本持平。产品毛利率方面，2023年中西成药毛利率为30.48%，同比小幅增加3.71%，同期非药品毛利率为36.13%，同比下降2.9%。

本期净利润为11.24亿元，去年同期9.76亿元，同比增长15.09%。

净利润同比增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出2.84亿元，去年同期支出2.31亿元，同比下降；

但是（1）主营业务利润本期为12.91亿元，去年同期为11.37亿元，同比小幅增长；（2）投资收益本期为6,616.11万元，去年同期为2,145.99万元，同比大幅增长。

净利润2014年年度到2023年年度呈现上升趋势，从2.38亿元增长到11.24亿元。

2023年年度主营业务利润为12.91亿元，去年同期为11.37亿元，同比小幅增长13.60%。

主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为224.38亿元，同比小幅增长11.21%；（2）毛利率本期为32.55%，同比有所增长了0.67%。

2023年公司营收224.37亿元，同比小幅增长11.21%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为1.77亿元，同比下降23.69%。财务费用下降的原因是：

（1）利息支出本期为1.86亿元，去年同期为2.33亿元，同比下降了20.2%。

（2）汇兑损失本期为521.66万元，去年同期为1,690.92万元，同比大幅下降了69.15%。

2023年，企业应收账款合计22.24亿元，占总资产的10.47%，相较于去年同期的20.78亿元小幅增长了7.00%。

本期，企业应收账款周转率为10.43。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从28天增加到了34天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为96.59%，3.17%和0.24%。

2023年企业存货周转率为3.72，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从82天增加到了96天，企业存货周转能力下降，2023年老百姓存货余额合计41.52亿元，占总资产的19.70%，同比去年的39.49亿元小幅增长了5.16%。

从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到98.64%，余额同比增长5.43%。

在2023年年报告期末，老百姓形成的商誉为58.36亿元，占净资产的80.06%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为怀仁大健康股权、赤峰老百姓、兰州惠仁堂、通辽泽强、安徽百姓缘大药房连锁有限公司(“安徽百姓缘”)和怀仁大健康111家门店。

根据2023年年度报告获悉，通辽泽强仍有商誉现值2.36亿元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为19.06%，商誉减值风险低。且2023年末净利润为7,250.45万元，减值风险偏低。

通辽泽强的历史业绩数据如下表所示：

2022年，企业斥资17.32亿元的对价收购怀仁大健康股权76.12%的股份，但其76.12%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.39亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达623.15%，形成的商誉高达14.92亿元，占当年净资产的21.02%。

2021年，企业斥资6.8亿元的对价收购赤峰老百姓100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8,520.02万元，也就是说这笔收购的溢价率高达698.12%，形成的商誉高达5.95亿元，占当年净资产的12.45%。

从近5年来看，企业的商誉账面原值期末余额持续增长，由2019年的23.34亿元增长至2023年的58.45亿元，增速为150.49%。

老百姓属于医药商业领域中的线下药品零售行业，具体聚焦于连锁药店经营。 医药零售行业近三年受政策驱动加速整合，处方外流、医保资质放宽及数字化转型成为核心增长动力。2025年市场规模预计超6500亿元，年复合增长率约8%。未来行业集中度将持续提升，头部企业通过并购扩张及专业化服务能力强化竞争优势，同时AI技术与慢病管理深度融合，推动服务场景多元化。

老百姓是国内连锁药店龙头企业之一，截至2024年三季度末，门店总数达14,969家，覆盖全国18个省级市场，市占率约11%。2024年前三季度营收162.32亿元，居行业前三，但受成本压力影响，净利润同比下滑12.06%。

近10年公司净利润持续增长，2023年净利润11.24亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润12.91亿元，较去年同期有所增长。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，老百姓近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，老百姓的PE-TTM是13.69，而线下药店行业的PE-TTM是18.69，老百姓低于线下药店行业的PE-TTM。