根据润达医疗2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收91.47亿元，同比小幅下降12.84%。扣非净利润1.49亿元，同比大幅下降61.98%。润达医疗2023年年度净利润4.43亿元，业绩同比大幅下降32.43%。本期经营活动产生的现金流净额为7.30亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为商业，占比高达93.79%，其中试剂及其他耗材为第一大收入来源，占比93.59%。

2023年公司营收91.47亿元，与去年同期的104.94亿元相比，小幅下降了12.84%，主要是因为试剂及其他耗材本期营收85.61亿元，去年同期为97.37亿元，同比小幅下降了12.07%。

2023年公司毛利率从去年同期的27.99%，同比小幅下降到了今年的26.58%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）试剂及其他耗材本期毛利率26.82%，去年同期为28.43%，同比小幅下降5.66%，主要是由于生产成本在大幅增长。公司对此的解释是：试剂及耗材类销售占工业产值比重69.82%，受市场及政策影响，收入同期增长11.35%、成本同期增长41.37%；毛利率较同期下降8.62%。

（2）仪器本期毛利率9.75%，去年同期为13.47%，同比下降27.62%，主要是由于生产成本在大幅增长。公司对此的解释是：设备销售占工业产值比重6.72%，同期收入增长173.40%、成本随收入而增长。

在销售模式上，企业主要渠道为传统代理，占主营业务收入的66.5%。2023年传统代理营收60.79亿元，相较于去年下降4.26%，同期毛利率为27.88%，同比减少2.28个百分点。

本期净利润为4.43亿元，去年同期6.55亿元，同比大幅下降32.43%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然（1）投资收益本期为2.32亿元，去年同期为1.37亿元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失8,890.09万元，去年同期损失1.80亿元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为4.95亿元，去年同期为8.51亿元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从5.04亿元增长到6.55亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从6.55亿元下降到4.43亿元。

2023年年度主营业务利润为4.95亿元，去年同期为8.51亿元，同比大幅下降41.80%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为91.47亿元，同比小幅下降12.84%；（2）毛利率本期为26.58%，同比小幅下降了1.41%。

润达医疗2023年年度非主营业务利润为1.60亿元，去年同期为-3,148.30万元，扭亏为盈。

在2023年报告期末，润达医疗用于对外股权投资的资产为11.72亿元，对外股权投资所产生的收益为2.29亿元，占净利润4.43亿元的51.73%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益1.4亿元和处置外股权投资的收益8,937.15万元。

处置对外股权投资产生的收益为8,937.15万元，主要是上海昆涞生物科技有限公司7,466.18万元和苏州惠中生物科技有限公司1,470.98万元。

国药控股润达医疗器械发展有限公司业务性质为商业。

从下表可以明显的看出，国药控股润达医疗器械发展（上海）有限公司带来的收益处于年年增长的情况，而投资收益率由2018年的40.7%下降至28.87%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

云南赛力斯生物科技有限公司业务性质为商业。

从近几年可以明显的看出，云南赛力斯生物科技有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，而投资收益率由2018年的43.19%下降至19.37%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为2.29亿元，相比去年同期大幅上升了9,416.33万元，变化率为69.85%。

润达医疗2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1.24亿元,占归母净利润的45.34%。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为8,937.15万元，投资收益主要为处置长期股权投资产生的收益，主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:

本期以1.13亿元出售上海昆涞生物科技有限公司60%，获得收益7,466.18万元，此时已完全出售该子公司股权。

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,687.96万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,733.24万元。

(2)本期共收到政府补助4,642.59万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,779.39万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计55.40亿元，占总资产的38.71%，相较于去年同期的59.21亿元小幅减少了6.44%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失8,890.09万元，导致企业净利润从盈利5.32亿元下降至盈利4.43亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计8,552.95万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计8,552.95万元，占整个应收账款坏账准备的100.01%。

其中，按单项计提坏账准备本期计提450.33万元，按组合计提坏账准备本期计提7,605.22万元。

其中，按单项计提主要是企业对单位一，单位三，单位二等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了259.18万元，89.83万元和62.57万元。

本期主要为2至3年（含3年）新增坏账准备7,190.29万元。

本期，企业应收账款周转率为1.60。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.64大幅下降到了1.60，平均回款时间从136天增加到了225天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为78.18%，19.69%和2.13%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2019年至2023年从88.87%持续下降到78.18%。

在2023年年报告期末，润达医疗形成的商誉为20.12亿元，占净资产的36.93%，商誉计提减值为1,041万元，占净利润4.43亿元的2.35%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为长春金泽瑞医学科技有限公司、杭州怡丹生物技术有限公司、北京东南悦达医疗器械有限公司、山东鑫海润邦医疗用品配送有限公司、武汉优科联盛科贸有限公司和武汉润达尚检医疗科技有限公司。

从近5年来看，企业的商誉账面原值期末余额持续小幅增长，由2019年的17.52亿元小幅增长至2023年的20.6亿元，增速为17.59%。

润达医疗属于医药商业行业，专注于体外诊断产品流通及医学实验室综合服务。 医药商业行业近三年受医疗改革及供应链数字化驱动，市场规模年均增长约8%，2024年突破7500亿元。政策推动下，集中度持续提升，头部企业加速整合区域资源，智慧化供应链与第三方医学检验服务成为核心增长点，预计2025年市场空间超8000亿元，智能化解决方案渗透率将超30%。

润达医疗为国内区域性体外诊断服务龙头，2024年华东地区市占率约12%，全国综合市占率约3.5%，医学实验室服务营收占比超60%，与超4000家医疗机构建立稳定合作。

2020-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润4.43亿元，较上期大幅下降。

2020-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润4.95亿元，较去年同期大幅下降。

润达医疗对外股权投资最近5年，收益平均占净利润29.26%，对外股权投资平均占总资产的7.86%，平均投资收益率为16.85%。2023年对外股权投资11.72亿元，占总资产8.19%，收益2.29亿元，占净利润51.73%。投资收益主要来源于持有国药控股润达医疗器械发展（上海）有限公司和处置上海昆涞生物科技有限公司。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，润达医疗近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，润达医疗的PE-TTM是52.27，而医药流通行业的PE-TTM是15.82，润达医疗的PE-TTM远高于医药流通行业的PE-TTM。