根据江苏国信2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收345.72亿元，同比小幅增长6.38%。扣非净利润17.96亿元，扭亏为盈。江苏国信2023年年度净利润29.02亿元，业绩同比大幅增长8.91倍。本期经营活动产生的现金流净额为37.92亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司的主要业务为电力，占比高达97.46%。

2023年公司营收345.72亿元，与去年同期的324.98亿元相比，小幅增长了6.38%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）电力本期营收275.89亿元，去年同期为258.47亿元，同比小幅增长了6.65%。

（2）煤炭本期营收43.48亿元，去年同期为39.02亿元，同比小幅增长了14.41%。

2023年公司毛利率从去年同期的2.81%，同比大幅增长到了今年的11.91%，主要是因为电力本期毛利率11.0%，去年同期为-0.64%，同比大幅增长近18倍。

产品毛利率方面，2021-2023年电力毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-7.85%，大幅增长到2023年的11.00%，2021-2023年煤炭毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的2.41%，大幅下降到2023年的1.63%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的86.94%，相较于2022年的90.95%，已经小幅下降，公司对第一大客户(国网江苏省电力有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大客户(国网江苏省电力有限公司)占总营收的比例高达58.86%，第二大客户(国网山西省电力公司)占比16.25%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的42.24%。公司对第一大供应商(中煤能源南京有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大供应商(中煤能源南京有限公司)占年度采购的比例高达14.44%。第二大供应商(山煤国际能源集团股份有限公司)占比9.37%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从35.26%上升至42.24%，增加19%。

2023年年度，江苏国信营业总收入为345.72亿元，去年同期为324.98亿元，同比小幅增长6.38%，净利润为29.02亿元，去年同期为2.93亿元，同比大幅增长8.91倍。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出5.62亿元，去年同期收益5,082.24万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为18.69亿元，去年同期为-14.05亿元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为21.07亿元，去年同期为14.27亿元，同比大幅增长。

净利润从2018年年度到2021年年度呈现下降趋势，从32.77亿元下降到-7.62亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从-7.62亿元增长到29.02亿元。

2023年年度主营业务利润为18.69亿元，去年同期为-14.05亿元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为345.72亿元，同比小幅增长6.38%；（2）毛利率本期为11.91%，同比大幅增长了9.10%。

江苏国信2023年年度非主营业务利润为15.96亿元，去年同期为16.48亿元，同比小幅下降。

2023年年度，江苏国信净现金流为24.38亿元，去年同期为-1.21亿元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

2023年江苏国信固定资产合计321.36亿元，占总资产的36.16%，相比期初的305.48亿元小幅增长了5.20%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增45.17亿元，主要为在建工程转入的44.91亿元，占比99.41%。

在此之中：江苏射阳港发电有限责任公司7号机、四期工程转入36.83亿元。

该项目项目预算为45.00亿元，本期投入17.33亿元，项目本期转入固定资产36.83亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

在2023年报告期末，江苏国信用于对外股权投资的资产为177.75亿元，占总资产的20.0%，对外股权投资所产生的收益为20.3亿元，占净利润29.02亿元的69.93%。

江苏银行股份有限公司业务性质为银行业。

从下表可以明显的看出，江苏银行股份有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，而投资收益率由2016年的15.19%下降至14.63%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为20.3亿元，相比去年同期增长了7.14亿元，变化率为54.24%。

在2023年报告期末，江苏国信用于金融投资的资产为124.22亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.6亿元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

2022年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

企业的金融投资资产持续增长，由2019年的84.47亿元增长至2023年的124.22亿元，变化率为47.05%，而企业的金融投资收益相比去年同期减少了2.61亿元，变化率为-61.99%。

2023年，江苏国信在建工程余额合计4.79亿元。主要在建的重要工程是江苏国信滨海港发电有限公司2×1000MW高效清洁燃煤发电项目、江苏国信沙洲发电有限公司2×1000MW高效等。

在建工程本期转入固定资产的金额为38.92亿元，主要是江苏射阳港发电有限责任公司7号机、四期工程。

在建工程本期新增投入金额为46.62亿元，其中追加投入江苏射阳港发电有限责任公司7号机、四期工程、江苏国信滨海港发电有限公司2×1000MW高效清洁燃煤发电项目等39.36亿元。

江苏国信属于电力行业，核心业务聚焦火力发电及综合能源服务。 电力行业近三年持续推进清洁化转型，火电在能源保供中仍具关键作用。2024年长三角区域电力需求同比增长5.7%，超低排放煤电及燃气机组成为主力，预计未来五年火电市场空间保持稳定，综合能源服务、售电及新能源耦合发展将驱动行业扩容。

江苏国信为长三角火电龙头企业，2024年省内火电装机容量占比约15%，位列区域第一，其超超临界机组占比超80%，供电效率领先同业，区域能源保供核心地位显著。

公司从2011年上市以来，累计分红仅12.00亿元，但从市场上融资249.74亿元。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润29.02亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润18.69亿元，同比去年扭亏为盈。

江苏国信对外股权投资最近5年，收益平均占净利润78.08%，对外股权投资平均占总资产的20.79%，平均投资收益率为8.27%。对外股权投资收益连续5年上升。投资收益主要来源于江苏银行股份有限公司。2023年对外股权投资177.75亿元，占总资产20.0%，收益20.3亿元，占净利润69.93%。

值得一提的是，2023年年报显示江苏射阳港发电有限责任公司7号机、四期工程完工投产36.83亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，江苏国信近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，江苏国信的PE-TTM是10.59，而火力发电行业的PE-TTM是12.22，江苏国信低于火力发电行业的PE-TTM。