根据百利天恒2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收5.62亿元，同比下降20.11%。扣非净利润-8.13亿元，较去年同期亏损增大。百利天恒2023年年度净利润-7.80亿元，业绩较去年同期亏损增大。

公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括化药制剂和中成药制剂两项，其中化药制剂占比67.81%，中成药制剂占比31.93%。

2023年公司营收5.62亿元，与去年同期的7.03亿元相比，下降了20.11%，主要是因为化药制剂本期营收3.81亿元，去年同期为5.35亿元，同比下降了28.82%。

2023年公司毛利率从去年同期的66.91%，同比小幅下降到了今年的59.19%，主要是因为化药制剂本期毛利率69.46%，去年同期为74.92%，同比小幅下降7.29%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的98.98%。2023年经销营收5.55亿元，相较于去年下降20.50%，同期毛利率为59.23%，同比减少7.86个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的32.71%，相较于2022年的36.69%，已经小幅下降，其中第一大客户占比14.48%。

2023年年度，百利天恒营业总收入为5.62亿元，去年同期为7.03亿元，同比下降20.11%，净利润为-7.80亿元，去年同期为-2.82亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-8.13亿元，去年同期为-3.43亿元，亏损增大。

净利润从2018年年度到2020年年度呈现上升趋势，从3,282.89万元增长到3,792.29万元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从3,792.29万元下降到-7.80亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-8.13亿元，去年同期为-3.43亿元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）研发费用本期为7.46亿元，同比大幅增长98.99%；（2）营业总收入本期为5.62亿元，同比下降20.11%。

2023年公司营收5.62亿元，同比下降20.11%，虽然营收在下降，但是研发费用、管理费用却在增长。

本期研发费用为7.46亿元，同比大幅增长98.98%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）试验检验费本期为3.56亿元，去年同期为1.37亿元，同比大幅增长了159.44%。

（2）职工薪酬本期为1.69亿元，去年同期为1.05亿元，同比大幅增长了61.7%。

本期管理费用为1.17亿元，同比大幅增长48.26%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为6,060.06万元，去年同期为4,841.98万元，同比增长了25.16%。

（2）咨询服务费本期为1,305.97万元，去年同期为390.71万元，同比大幅增长了近2倍。

（3）存货报损本期为759.75万元，去年同期为231.23万元，同比大幅增长了近2倍。

（4）其他费用本期为604.72万元，去年同期为224.53万元，同比大幅增长了169.32%。

2023年百利天恒固定资产合计4.48亿元，占总资产的31.41%，同比去年的3.41亿元大幅增长了31.25%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.63亿元，主要为在建工程转入的1.48亿元，占比90.62%。

在此之中：抗体药物产业化建设项目转入1.44亿元。

该项目项目预算为3.14亿元，本期投入8,741.40万元，项目本期转入固定资产1.44亿元，期末账面余额279.20万元，当前项目完成情况为：主体工程已完工，剩余部分零星配套待验收。

2023年，企业应收账款合计9,839.46万元，占总资产的6.90%，相较于去年同期的2.29亿元大幅减少了56.94%。

本期，企业应收账款周转率为3.44。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从4.22下降到了3.44，平均回款时间从85天增加到了104天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为92.31%，2.52%和5.16%。

从账龄趋势情况来看，企业一年以内应收账占比，从2022年的95.56%小幅下降到2023年的92.31%，三年以上应收账款占比从2.82%大幅上涨到5.16%。

2023年企业存货周转率为1.88，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从128天增加到了191天，企业存货周转能力下降，2023年百利天恒存货余额合计1.41亿元，占总资产的10.25%，同比去年的1.01亿元大幅增长了39.06%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到39.58%，余额同比增长39.93%；其次，库存商品占比38.76%，余额同比增长167.09%。

2023年，百利天恒在建工程余额合计8,136.77万元，较去年的6,721.20万元上涨了21.06%。

其中，本期重要在建工程新增投入1.41亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，抗体药物产业化建设项目本期新增投入8,741.40万元。

该项目为2023年新立项项目，项目预算为6,000.00万元，本期投入5,356.49万元，当前项目完成情况为：未完工。

2023年年度，企业资产负债率为89.34%，去年同期为53.11%，资产负债率很高。

资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为14.25亿元，同比下降28.44%，另外总负债本期为12.73亿元，同比增长20.40%。

百利天恒负债增加主要原因是经营活动产生的现金流净额本期流出了6.15亿元，去年同期流出2.59亿元，同比大幅下降。主要是净利润本期为-7.80亿元，同比大幅下降，存货同比大幅增加。

有息负债从2020年年度到2023年年度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

本期有息负债为6.87亿元，去年同期为5.42亿元，同比增长26.88%，主要是一年内到期的非流动负债同比大幅增长122.07%，短期借款同比大幅增长77.34%。

流动比率为0.74，去年同期为1.93，同比大幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。

另外经营活动现金流净额/短期债务为-1.17，去年同期为-0.97，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。

而且货币资金/短期债务本期为0.77，去年同期为3.77，货币资金/短期债务降低到了一个较低的水平。

以上说明企业短期偿债压力较大。

百利天恒-U属于医药制造业中的创新药研发与生产领域，核心聚焦于肿瘤治疗领域的生物创新药开发。 近三年，中国创新药行业在政策支持（如优先审评、医保谈判）及资本投入驱动下加速发展，2023年市场规模突破8000亿元，年复合增长率超15%。未来趋势聚焦于靶向治疗、ADC（抗体偶联药物）、双抗等前沿领域，全球合作（如License-out模式）成为增长引擎，预计2025年市场规模将达1.2万亿元。

百利天恒-U凭借核心产品BL-B01D1（全球首个EGFR/HER3双抗ADC）实现技术突破，2025年与BMS达成的84亿美元合作创国内纪录，但其当前商业化产品市占率较低，尚未进入国内肿瘤治疗用药前十榜单。

2023年公司员工人数为2086人,同比2022年2074人，上升12人，小幅增长0.57%。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了48.37%，从2022年的339人减少至2023年的175人，当前人数占员工总数的8.38%。

最近4年内，公司净利润长期处于亏损状态，近4年净利润持续下降，2023年净利润亏损7.80亿元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，主营利润近4年亏损持续增加，2023年主营利润亏损8.13亿元，较去年同期亏损大幅加剧，一方面是因为公司研发费用在大幅增长，另一方面则是营收在下降，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。

值得一提的是，2023年年报显示抗体药物产业化建设项目阶段性投产1.44亿元，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，百利天恒近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，百利天恒的PE-TTM是17.98，而化学制剂行业的PE-TTM是29.00，百利天恒的PE-TTM相比化学制剂行业的PE-TTM较低。