正邦科技(002157)2023年年报解读：养殖收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，归母净利润依赖于债务重组损益
江西正邦科技股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“鲍洪星”。公司主要从事饲料、生猪、兽药的生产与销售，并为养殖户提供产品、养殖技术服务等综合服务。公司的主要产品是全价料、浓缩料、预混料、生猪养殖、禽类养殖、食品、兽药、农药、原料贸易。
根据正邦科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收69.92亿元，同比大幅下降51.50%。扣非净利润-48.83亿元，较去年同期亏损有所减小。正邦科技2023年年度净利润77.76亿元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-13.83亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
养殖收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事养殖、饲料、兽药，主要产品包括猪业和全价料两项，其中猪业占比64.14%，全价料占比27.90%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 养殖 | 44.84亿元 | 64.14% | -25.43% |
| 饲料 | 24.07亿元 | 34.43% | 7.42% |
| 兽药 | 6,429.96万元 | 0.92% | 59.38% |
| 其他业务 | 3,577.83万元 | 0.51% | -216.09% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 猪业 | 44.84亿元 | 64.14% | - |
| 全价料 | 19.51亿元 | 27.9% | - |
| 浓缩料 | 2.75亿元 | 3.93% | - |
| 其他料 | 1.20亿元 | 1.72% | - |
| 兽药 | 6,429.96万元 | 0.92% | - |
| 其他业务 | 9,766.38万元 | 1.39% | - |
2、养殖收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2023年公司营收69.92亿元，与去年同期的144.15亿元相比，大幅下降了51.5%。
营收大幅下降的主要原因是：
（1）养殖本期营收44.84亿元，去年同期为85.97亿元，同比大幅下降了47.84%。
（2）饲料本期营收24.07亿元，去年同期为56.78亿元，同比大幅下降了57.6%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 养殖 | 44.84亿元 | 85.97亿元 | -47.84% |
| 饲料 | 24.07亿元 | 56.78亿元 | -57.6% |
| 其他业务 | 1.00亿元 | 1.40亿元 | - |
| 合计 | 69.92亿元 | 144.15亿元 | -51.5% |
3、公司年度向前五大供应商采购的金额占比逐渐增加
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的38.81%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达17.79%。第二大供应商占比7.22%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 | 11.18亿元 | 17.79% |
| 供应商二 | 4.53亿元 | 7.22% |
| 供应商三 | 3.94亿元 | 6.27% |
| 供应商四 | 2.89亿元 | 4.60% |
| 供应商五 | 1.85亿元 | 2.94% |
| 合计 | 24.38亿元 | 38.81% |
从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比有3年增加，从2019年的6.49%上升至2023年的38.81%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比大幅降低51.50%，净利润扭亏为盈
2023年年度，正邦科技营业总收入为69.92亿元，去年同期为144.15亿元，同比大幅下降51.50%，净利润为77.76亿元，去年同期为-143.44亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）投资收益本期为141.74亿元，去年同期为-787.91万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为-33.03亿元，去年同期为-85.61亿元，亏损有所减小。
净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从59.64亿元下降到-191.15亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从-191.15亿元增长到77.76亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 69.92亿元 | 144.15亿元 | -51.50% |
| 营业成本 | 79.93亿元 | 183.86亿元 | -56.53% |
| 销售费用 | 5,004.99万元 | 1.70亿元 | -70.63% |
| 管理费用 | 14.41亿元 | 29.39亿元 | -50.97% |
| 财务费用 | 7.89亿元 | 14.34亿元 | -44.95% |
| 研发费用 | 2,613.24万元 | - | |
| 所得税费用 | 2,188.02万元 | 632.23万元 | 246.08% |
2023年年度主营业务利润为-33.03亿元，去年同期为-85.61亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为69.92亿元，同比大幅下降51.50%，不过毛利率本期为-14.32%，同比大幅增长了13.23%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润扭亏为盈
正邦科技2023年年度非主营业务利润为111.01亿元，去年同期为-57.77亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -33.03亿元 | -42.47% | -85.61亿元 | 61.42% |
| 投资收益 | 141.74亿元 | 182.27% | -787.91万元 | 179991.49% |
| 资产减值损失 | -10.65亿元 | -13.69% | -35.66亿元 | 70.15% |
| 营业外支出 | 9.26亿元 | 11.91% | 20.78亿元 | -55.42% |
| 信用减值损失 | -10.31亿元 | -13.25% | -3.28亿元 | -214.32% |
| 其他 | -5,097.03万元 | -0.66% | 2.04亿元 | -125.02% |
| 净利润 | 77.76亿元 | 100.00% | -143.44亿元 | 154.21% |
4、销售费用大幅下降
本期销售费用为5,004.99万元，同比大幅下降70.63%。销售费用大幅下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为3,287.81万元，去年同期为1.09亿元，同比大幅下降了69.83%。
（2）差旅费本期为1,125.24万元，去年同期为4,803.12万元，同比大幅下降了76.57%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 3,287.81万元 | 1.09亿元 |
| 差旅费 | 1,125.24万元 | 4,803.12万元 |
| 其他 | 591.94万元 | 1,338.97万元 |
| 合计 | 5,004.99万元 | 1.70亿元 |
归母净利润依赖于债务重组损益
ST正邦2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为85.29亿元，非经常性损益为134.12亿元。
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 债务重组损益 | 175.06亿元 |
| 其他 | -40.94亿元 |
| 合计 | 134.12亿元 |
扣非净利润趋势
对外股权投资收益逐年递减
ST正邦2023年初用于对外股权投资的资产为2.52亿元，2023年末为1.13亿元，对外股权投资所产生的收益为-34.25亿元，占净利润77.76亿元的-44.05%。
对外股权投资资产大幅减少的原因是河南省黄泛区鑫欣牧业股份有限公司减少1.22亿元。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-1.15亿元和处置外股权投资的收益-33.1亿元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2023年末资产 | 2023年初资产 | 2023年末收益 |
|---|---|---|---|
| 河南省黄泛区鑫欣牧业股份有限公司 | 0元 | 1.22亿元 | -9,687.37万元 |
| 其他 | 1.13亿元 | 1.29亿元 | -1,817.28万元 |
| 合计 | 1.13亿元 | 2.52亿元 | -1.15亿元 |
对外股权投资收益逐年递减
从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为-34.25亿元，相比去年同期大幅下滑了34.12亿元，变化率为-259.4倍。
存货周转率提升
2023年企业存货周转率为4.44，在2022年到2023年ST正邦存货周转率从3.69提升到了4.44，存货周转天数从97天减少到了81天。2023年ST正邦存货余额合计12.30亿元，占总资产的8.99%，同比去年的23.60亿元大幅下降了47.90%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看：消耗性生物资产占的比例最大，达到83.69%，余额同比减少42.11%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 消耗性生物资产 | 13.16亿元 | 3.17亿元 | 10.00亿元 |
在建工程余额增多
2023年，ST正邦在建工程余额合计32.68亿元，较去年的40.63亿元上涨了19.57%。主要在建的重要工程是田东维宁项目、正邦大数据产业园项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 田东维宁项目 | 2.02亿元 | 1,198.97万元 | - | 80.00 |
| 正邦大数据产业园项目 | 1.95亿元 | 4,036.24万元 | - | 55.00 |
| 射洪猪场 | 1.85亿元 | 595.65万元 | - | 86.00 |
| 乐至鲍家沟 | 1.63亿元 | 55.18万元 | - | 85.00 |
| 江油厚坝新建项目 | 1.54亿元 | 357.60万元 | - | 70.00 |
| 江苏淮安盱眙鲍集2*3PS繁殖猪场项目 | 1.35亿元 | 555.72万元 | - | 98.00 |
| 广东雷州龙居4*3PS繁殖猪场项目 | 1.30亿元 | 5.67万元 | 12.35万元 | 48.00 |
| 安岳大平 | 1.25亿元 | 117.64万元 | - | 76.00 |
| 霍邱周集镇7.5万育肥项目 | 1.19亿元 | 17.36万元 | - | 93.00 |
| 蚌埠怀远唐集2×3ps繁殖猪场项目 | 1.03亿元 | 42.90万元 | - | 72.00 |
新增较大投入项目
射洪猪场
该项目于2020年8月20日发布建设公告。
本项目建设期为2年。
1、项目建设内容
本项目预计内部收益率为16.45%（所得税后），预计投资回收期（所得税后，含建设期）为6.57年，项目经济效益前景较好。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1.85亿元 | 1.85亿元 | 595.65万元 | 1.85亿元 | 86.00% |
乐至鲍家沟
该项目于2020年8月20日发布建设公告。
本项目建设期为2年。
1、项目建设内容
本项目预计内部收益率为16.45%（所得税后），预计投资回收期（所得税后，含建设期）为6.57年，项目经济效益前景较好。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1.84亿元 | 1.63亿元 | 55.18万元 | 1.63亿元 | 85.00% |
蚌埠怀远唐集2×3ps繁殖猪场项目
该项目于2018年9月29日发布建设公告。
本项目建设期为2年。
1、项目建设内容
根据项目有关的可行性研究报告，项目内部收益率为16.94%（所得税后），预计投资回收期（所得税后，含建设期）为6.50年，项目经济效益前景较好。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1.07亿元 | 1.03亿元 | 42.90万元 | 1.03亿元 | 72.00% |
资产负债率同比大幅下降
2023年年度，企业资产负债率为53.97%，去年同期为148.38%，同比大幅下降了94.41%。
资产负债率同比大幅下降主要是总负债本期为94.41亿元，同比大幅下降72.89%，另外总资产本期为174.94亿元，同比下降25.47%。
本期有息负债为29.21亿元，占总负债为31.00%，去年同期为64.00%，同比降低了33.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2021年年度到2023年年度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
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