百川畅银(300614)2023年年报解读：应收账款减值风险高，应收账款坏账风险较大
河南百川畅银环保能源股份有限公司于2021年上市。公司的主营业务是沼气发电业务。公司主营业务收入来源于垃圾填埋气发电业务。
根据百川畅银2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.03亿元，同比小幅下降9.34%。扣非净利润-8,786.44万元，由盈转亏。百川畅银2023年年度净利润-9,595.09万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。
沼气发电收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
产品方面，沼气发电为第一大收入来源，占比84.77%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 沼气发电 | 3.42亿元 | 84.77% | 24.11% |
| 移动供热 | 4,404.51万元 | 10.92% | 8.85% |
| 其他业务 | 1,740.52万元 | 4.31% | - |
2、沼气发电收入的下降导致公司营收的小幅下降
2023年公司营收4.03亿元，与去年同期的4.45亿元相比，小幅下降了9.34%，主要是因为沼气发电本期营收3.42亿元，去年同期为4.20亿元，同比下降了18.52%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 沼气发电 | 3.42亿元 | 4.20亿元 | -18.52% |
| 移动供热 | 4,404.51万元 | - | - |
| 其他业务 | 1,740.52万元 | 2,527.69万元 | - |
| 合计 | 4.03亿元 | 4.45亿元 | -9.34% |
3、沼气发电毛利率的下降导致公司毛利率的下降
2023年公司毛利率从去年同期的30.77%，同比下降到了今年的22.99%，主要是因为沼气发电本期毛利率24.11%，去年同期为29.54%，同比下降18.38%，归因于其他成本从上期的3,520.04万元大幅增长到本期的5,377.80万元。
4、移动供热毛利率大幅提升
产品毛利率方面，2021-2023年沼气发电毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的40.31%，大幅下降到2023年的24.11%，2023年移动供热毛利率为8.85%，同比大幅增加138.46%。
5、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的30.17%，相较于2022年的30.89%，基本保持平稳。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 国网陕西省电力有限公司 | 2,937.91万元 | 7.18% |
| 国网辽宁省电力有限公司 | 2,864.37万元 | 7.00% |
| 国网山东省电力公司青岛供电公司 | 2,719.99万元 | 6.65% |
| 国网湖北省电力有限公司 | 2,283.99万元 | 5.58% |
| 广东电网有限责任公司揭阳供电局 | 1,540.41万元 | 3.76% |
| 合计 | 1.23亿元 | 30.17% |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低9.34%，净利润由盈转亏
2023年年度，百川畅银营业总收入为4.03亿元，去年同期为4.45亿元，同比小幅下降9.34%，净利润为-9,595.09万元，去年同期为3,569.89万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-6,099.35万元，去年同期为3,281.90万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失5,091.92万元，去年同期损失876.37万元，同比大幅下降。
净利润从2015年年度到2020年年度呈现上升趋势，从1,837.83万元增长到1.28亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.28亿元下降到-9,595.09万元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.03亿元 | 4.45亿元 | -9.34% |
| 营业成本 | 3.11亿元 | 3.08亿元 | 0.85% |
| 销售费用 | 145.99万元 | 53.35万元 | 173.66% |
| 管理费用 | 1.09亿元 | 8,390.87万元 | 30.05% |
| 财务费用 | 3,332.62万元 | 899.90万元 | 270.33% |
| 研发费用 | 596.71万元 | 615.61万元 | -3.07% |
| 所得税费用 | 659.65万元 | 916.16万元 | -28.00% |
2023年年度主营业务利润为-6,099.35万元，去年同期为3,281.90万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为4.03亿元，同比小幅下降9.34%；（2）管理费用本期为1.09亿元，同比大幅增长30.05%；（3）财务费用本期为3,332.62万元，同比大幅增长2.70倍。
3、非主营业务利润由盈转亏
百川畅银2023年年度非主营业务利润为-2,836.09万元，去年同期为1,204.15万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,099.35万元 | 63.57% | 3,281.90万元 | -285.85% |
| 资产减值损失 | -5,091.92万元 | 53.07% | -876.37万元 | -481.02% |
| 营业外支出 | 1,019.22万元 | -10.62% | 1,835.44万元 | -44.47% |
| 其他收益 | 3,504.16万元 | -36.52% | 4,282.90万元 | -18.18% |
| 其他 | -229.11万元 | 2.39% | -366.94万元 | 37.56% |
| 净利润 | -9,595.09万元 | 100.00% | 3,569.89万元 | -368.78% |
4、费用情况
2023年公司营收4.03亿元，同比小幅下降9.34%，虽然营收在下降，但是财务费用、管理费用却在增长。
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为3,332.62万元，同比大幅增长近3倍。归因于利息支出本期为3,239.52万元，去年同期为539.85万元，同比大幅增长了近5倍。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 3,239.52万元 | 539.85万元 |
| 减：利息收入 | -349.16万元 | -138.26万元 |
| 融资租赁费用摊销额 | 207.41万元 | 439.09万元 |
| 其他 | 234.85万元 | 59.22万元 |
| 合计 | 3,332.62万元 | 899.90万元 |
2）管理费用大幅增长
本期管理费用为1.09亿元，同比大幅增长30.05%。管理费用大幅增长的原因是：
（1）折旧及摊销本期为1,693.05万元，去年同期为897.06万元，同比大幅增长了88.73%。
（2）职工薪酬本期为4,871.27万元，去年同期为4,085.37万元，同比增长了19.24%。
（3）本期新增股份支付427.31万元。
（4）咨询服务费本期为1,159.89万元，去年同期为912.76万元，同比增长了27.08%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 4,871.27万元 | 4,085.37万元 |
| 折旧及摊销 | 1,693.05万元 | 897.06万元 |
| 咨询服务费 | 1,159.89万元 | 912.76万元 |
| 差旅费 | 1,124.09万元 | 903.19万元 |
| 股份支付 | 427.31万元 | - |
| 其他 | 1,636.37万元 | 1,592.49万元 |
| 合计 | 1.09亿元 | 8,390.87万元 |
在建工程转入1.28亿元，固定资产增长
2023年百川畅银固定资产合计7.48亿元，占总资产的32.73%，同比去年的6.18亿元增长了21.02%。
本期在建工程转入1.28亿元
其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.26亿元，主要为在建工程转入的1.28亿元，占比56.57%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 2.26亿元 |
| 在建工程转入 | 1.28亿元 |
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为3,497.38万元，其中非经常性损益的政府补助金额为52.26万元。
(2)本期共收到政府补助4,412.26万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 3,497.38万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 914.88万元 |
| 小计 | 4,412.26万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 与日常活动相关的政府补助 | 3,497.38万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下914.88万元，留存计入以后年度利润。
应收账款减值风险高，应收账款坏账风险较大
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2023年，企业应收账款合计4.74亿元，占总资产的20.75%，相较于去年同期的4.35亿元小幅增长了9.01%。
1、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为0.89。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从1.55大幅下降到了0.89，平均回款时间从232天增加到了404天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、短期回收款占比低，三年以上账龄占比大幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有25.77%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 1.29亿元 | 25.77% |
| 一至三年 | 2.29亿元 | 45.74% |
| 三年以上 | 1.43亿元 | 28.49% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从43.97%持续下降到25.77%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从3.57%持续上涨到28.49%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。
就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。
新增投入上海百川未来高效异质结电池项目等
2023年，百川畅银在建工程余额合计1.26亿元，较去年的8,522.30万元大幅增长了47.49%。主要在建的重要工程是上海百川未来高效异质结电池项目、其他零星合计等。
在建工程本期新增投入金额为2.22亿元，其中追加投入上海百川未来高效异质结电池项目、哥伦比亚科尔多瓦光伏电站项目等1.93亿元。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 上海百川未来高效异质结电池项目 | 7,065.41万元 | 7,065.41万元 | - | |
| 其他零星合计 | 1,249.42万元 | 3,609.31万元 | -2,511.66万元 | |
| 适乐达生活垃圾填埋场沼气发电项目 | 1,163.43万元 | 112.53万元 | - | |
| 哥伦比亚科尔多瓦光伏电站项目 | 1,094.52万元 | 6,663.91万元 | -7,954.97万元 | |
| 山西百畅农牧灵石现代鑫源牧业产业园粪污综合处置项目 | - | 1,988.26万元 | -1,422.81万元 |
新增较大投入项目
上海百川未来高效异质结电池项目
该项目于2022年7月29日发布建设公告。
（2）项目建设周期
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2.06亿元 | 7,065.41万元 | 7,065.41万元 | 7,065.11万元 |
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