根据金禄电子2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收13.31亿元，同比小幅下降11.05%。扣非净利润2,554.00万元，同比大幅下降80.85%。金禄电子2023年年度净利润4,240.95万元，业绩同比大幅下降69.94%。

公司的主营业务为PCB，主要产品包括多层板和单/双面板两项，其中多层板占比67.04%，单/双面板占比28.16%。

2023年公司营收13.31亿元，与去年同期的14.96亿元相比，小幅下降了11.05%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）多层板本期营收8.92亿元，去年同期为9.87亿元，同比小幅下降了9.62%。

（2）单/双面板本期营收3.75亿元，去年同期为4.55亿元，同比下降了17.64%。

2023年公司毛利率从去年同期的20.46%，同比大幅下降到了今年的14.22%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）多层板本期毛利率12.52%，去年同期为19.18%，同比大幅下降34.72%。

（2）单/双面板本期毛利率3.79%，去年同期为14.14%，同比大幅下降73.2%。

在销售模式上，企业主要渠道为生产商客户，占主营业务收入的56.85%。2023年生产商客户营收7.20亿元，相较于去年下降14.86%，同期毛利率为10.80%，同比减少8.11个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的30.78%，其中第一大客户占比11.38%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的46.70%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达11.99%。第二大供应商占比11.76%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从53.43%下降至46.70%，减少12%。

2023年年度，金禄电子营业总收入为13.31亿元，去年同期为14.96亿元，同比小幅下降11.05%，净利润为4,240.95万元，去年同期为1.41亿元，同比大幅下降69.94%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期收益333.56万元，去年同期支出1,349.95万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为3,925.45万元，去年同期为1.67亿元，同比大幅下降。

净利润从2017年年度到2022年年度呈现上升趋势，从3,618.11万元增长到1.41亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.41亿元下降到4,240.95万元。

2023年年度主营业务利润为3,925.45万元，去年同期为1.67亿元，同比大幅下降76.44%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为13.31亿元，同比小幅下降11.05%；（2）毛利率本期为14.22%，同比大幅下降了6.24%。

2023年公司营收13.31亿元，同比小幅下降11.05%，虽然营收在下降，但是销售费用、管理费用却在增长。

本期销售费用为2,424.61万元，同比增长28.54%。销售费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1,451.84万元，去年同期为1,292.28万元，同比小幅增长了12.35%。

（2）市场开拓费本期为287.26万元，去年同期为178.54万元，同比大幅增长了60.89%。

（3）招待费本期为239.95万元，去年同期为143.12万元，同比大幅增长了67.65%。

（4）差旅费本期为123.53万元，去年同期为69.32万元，同比大幅增长了78.2%。

本期管理费用为5,584.41万元，同比增长15.82%。管理费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为3,472.16万元，去年同期为2,760.28万元，同比增长了25.79%。

（2）折旧费及摊销本期为700.63万元，去年同期为467.26万元，同比大幅增长了49.94%。

（3）其他本期为306.80万元，去年同期为207.24万元，同比大幅增长了48.05%。

2023年金禄电子固定资产合计7.34亿元，占总资产的26.91%，同比去年的6.20亿元增长了18.41%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.00亿元，主要为在建工程转入的8,802.02万元，占比43.94%。

在此之中：湖北金禄5#宿舍楼转入957.54万元，湖北金禄2#厂房转入638.28万元。

该项目项目预算为900.00万元，本期投入232.43万元，目前该项目累计投入占预算比例达113.65%，已略微超出预算。项目本期转入固定资产957.54万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为2.50亿元，本期投入2,541.62万元，项目本期转入固定资产638.28万元，期末账面余额4,125.58万元，项目工程进度为96.00%。

金禄电子2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,686.94万元,占归母净利润的39.78%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为999.04万元。

(2)本期共收到政府补助510.67万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下7,247.19万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，金禄电子用于金融投资的资产为2.51亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,060.47万元，占净利润4,240.95万元的25.01%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

2023年，金禄电子资产减值损失1,915.06万元，导致企业净利润从盈利6,156.00万元下降至盈利4,240.95万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,813.53万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提1,602.52万元。

目前，库存商品的账面价值仍有6,532.48万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为4.36，在2021年到2023年金禄电子存货周转率从6.21下降到了4.36，存货周转天数从57天增加到了82天。2023年金禄电子存货余额合计2.48亿元，占总资产的9.75%，同比去年的2.66亿元小幅下降了6.66%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到41.41%，余额同比减少22.11%；其次，库存商品占比30.55%。

2023年，金禄电子的无形资产合计8,680.05万元，占总资产的3.18%，相较于年初的4,540.40万元大幅增长91.17%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增4,487.64万元，主要为购置新增的4,487.64万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计4,083.95万元。

2023年，金禄电子的其他流动资产合计6,442.21万元，占总资产的2.36%，相较于年初的2.03亿元大幅减少68.21%。

主要原因是理财产品--收益凭证减少1.49亿元。

金禄电子属于印制电路板（PCB）制造业。 PCB行业近三年受5G通信、新能源汽车及消费电子驱动，年均复合增长率约5.8%，2024年全球市场规模预估达890亿美元。未来高频高速板、高密度板需求增长显著，汽车电子和AI硬件加速渗透推动行业扩容，预计2027年市场规模突破1100亿美元。

金禄电子聚焦汽车电子及通信领域，国内PCB企业排名约15-20位，2024年上半年营收7.52亿元，同比增长21.44%，细分领域市占率约1.2%-1.5%，处于中小规模企业梯队。

2019-2022年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润2,554.00万元，较上期大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润3,925.45万元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示湖北金禄5#宿舍楼、湖北金禄2#厂房等阶段性投产8,802.02万元，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，金禄电子近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，金禄电子的PE-TTM是61.08，而印制电路板行业的PE-TTM是31.69，金禄电子的PE-TTM相比印制电路板行业的PE-TTM较高。