根据招商公路2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收97.31亿元，同比增长17.29%。扣非净利润50.95亿元，同比大幅增长30.48%。招商公路2023年年度净利润72.16亿元，业绩同比大幅增长37.38%。

公司的主要业务为投资运营板块，占比高达65.81%。

2023年公司营收97.31亿元，与去年同期的82.97亿元相比，增长了17.29%。

营收增长的主要原因是：

（1）投资运营板块本期营收64.04亿元，去年同期为51.39亿元，同比增长了24.62%。

（2）交通科技板块本期营收21.94亿元，去年同期为18.76亿元，同比增长了16.94%。

在销售模式上，企业主要渠道为投资运营板块，占主营业务收入的74.48%。2023年投资运营板块营收64.04亿元，相较于去年增长24.62%，同期毛利率为47.15%，同比上涨0.54个百分点。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从7.22%下降至4.14%，锐减42%。

本期净利润为72.16亿元，去年同期52.53亿元，同比大幅增长37.38%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然营业外利润本期为3,760.41万元，去年同期为6.47亿元，同比大幅下降；

但是（1）投资收益本期为59.88亿元，去年同期为34.63亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为16.26亿元，去年同期为11.58亿元，同比大幅增长。

净利润从2019年年度到2020年年度呈现下降趋势，从48.87亿元下降到25.77亿元，而2020年年度到2023年年度呈现上升状态，从25.77亿元增长到72.16亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为16.26亿元，去年同期为11.58亿元，同比大幅增长40.51%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为97.31亿元，同比增长17.29%；（2）毛利率本期为36.96%，同比小幅增长了1.90%。

招商公路2023年年度非主营业务利润为59.78亿元，去年同期为44.55亿元，同比大幅增长。

2023年年度，招商公路净现金流为45.57亿元，去年同期为-20.40亿元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然（1）取得借款收到的现金本期为116.88亿元，同比大幅下降48.75%；（2）投资损失本期为-59.88亿元，去年同期为-34.63亿元，同比大幅下降72.93%。

但是（1）偿还债务支付的现金本期为76.62亿元，同比大幅下降62.64%；（2）净利润本期为72.16亿元，同比大幅增长37.38%。

2023年招商公路固定资产合计23.72亿元，占总资产的1.51%，较去年的11.41亿元大幅增长了107.94%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增17.08亿元，主要为在建工程转入的13.92亿元，占比81.50%。

在2023年报告期末，招商公路用于对外股权投资的资产为462.22亿元，占总资产的29.35%，对外股权投资所产生的收益为43.32亿元，占净利润72.16亿元的60.03%。

江苏宁沪高速公路股份有限公司业务性质为公路投资与运营。

从近几年可以明显的看出，江苏宁沪高速公路股份有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2020年的6.89%增长至11.28%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

招商公路2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益16.72亿元,占归母净利润的24.7%。

本期非经常性损益项目概览表：

2023年，招商公路的无形资产合计920.24亿元，占总资产的58.43%，相较于年初的515.37亿元大幅增长78.56%。

其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增541.61亿元，主要为企业合并增加的540.02亿元。在企业合并增加中，主要是收费公路特许经营权，合计539.72亿元。

招商公路属于公路运营与管理行业，涵盖高速公路投资、运营及交通科技等核心业务 近三年公路运营行业受基建补短板政策推动，2022-2024年累计完成公路固定资产投资超10万亿元，年均增速约6%。2024年全国高速公路通车里程突破18万公里，车流量恢复至疫情前115%。未来智慧交通、新能源充电网络及路域经济开发将成增长点，预计2025年行业市场规模超1.5万亿元

招商公路为行业头部企业，运营里程超1.2万公里，市占率约10.5%，2024年净利润65.8亿元居行业首位，核心路产日均车流量同比提升18%，净资产收益率连续三年超12%

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的5204人上升至2023年的6641人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员139人，生产人员3098人，技术人员2104人。

2023年净利润72.16亿元，较上期大幅增长，净利润多年依赖于投资收益。

由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润16.26亿元，较去年同期大幅增长。

招商公路对外股权投资最近5年，收益平均占净利润67%左右，对外股权投资平均占总资产的39%左右，平均投资收益率为8%左右。。投资收益主要来源于：江苏宁沪高速公路股份有限公司和安徽皖通高速公路股份有限公司。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，招商公路近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，招商公路的PE-TTM是12.10，而高速公路行业的PE-TTM是12.73，招商公路低于高速公路行业的PE-TTM。