根据北化股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收21.59亿元，同比下降15.61%。扣非净利润4,109.10万元，同比大幅下降31.93%。北化股份2023年年度净利润5,243.26万元，业绩同比大幅下降41.17%。

公司主要从事其他专用化学产品制造、化学原料及化学制品制造业、专用设备制造业，主要产品包括硝化棉相关产品、防护器材、工业泵三项，硝化棉相关产品占比34.57%，防护器材占比23.76%，工业泵占比19.19%。

2023年公司营收21.59亿元，与去年同期的25.59亿元相比，下降了15.61%。

营收下降的主要原因是：

（1）防护器材本期营收5.13亿元，去年同期为6.64亿元，同比下降了22.73%。

（2）硝化棉相关产品本期营收7.46亿元，去年同期为8.47亿元，同比小幅下降了11.85%。

2023年公司毛利率从去年同期的18.89%，同比小幅增长到了今年的21.48%，主要是因为硝化棉相关产品本期毛利率21.4%，去年同期为10.2%，同比大幅增长109.8%，归因于主营业务成本有所下降。

值得一提的是，虽然硝化棉相关产品营收额在下降，但是毛利率却在提升。2021-2023年硝化棉相关产品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的5.80%，大幅增长到2023年的21.40%，2021-2023年防护器材毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的34.55%，大幅下降到2023年的22.45%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的41.01%，相较于2022年的22.39%，仍在大幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达27.36%。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比有3年增加，从2019年的14.89%上升至2023年的27.59%。

本期净利润为5,243.26万元，去年同期8,912.87万元，同比大幅下降41.17%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然营业外利润本期为1,935.32万元，去年同期为429.67万元，同比大幅增长；

但是（1）信用减值损失本期损失2,890.29万元，去年同期收益1,103.82万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为3,802.90万元，去年同期为6,121.30万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为3,802.90万元，去年同期为6,121.30万元，同比大幅下降37.87%。

虽然毛利率本期为21.48%，同比小幅增长了2.59%，不过营业总收入本期为21.59亿元，同比下降15.61%，导致主营业务利润同比大幅下降。

北化股份2023年年度非主营业务利润为1,075.58万元，去年同期为3,394.36万元，同比大幅下降。

2023年公司营收21.59亿元，同比下降15.61%，不仅营收在下降，而且财务收益也在下降。

本期财务费用为-2,671.28万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期下降了18.36%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达50.95%。重要原因在于：

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,767.77万元。

(2)本期共收到政府补助2,667.77万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下6,107.97万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计6.04亿元，占总资产的13.22%，相较于去年同期的4.75亿元增长了27.21%。

2023年，企业信用减值损失2,890.29万元，导致企业净利润从盈利8,133.55万元下降至盈利5,243.26万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,349.56万元。

企业应收账款坏账损失中全部为货款，合计2,349.56万元。在货款中，主要为新计提的坏账准备2,349.56万元。

其中，按单项计提主要是企业对一汽（四川）专用汽车有限公司计提了56.00万元的减值准备。

本期，企业应收账款周转率为4.02。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从9.67大幅下降到了4.02，平均回款时间从37天增加到了89天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为76.77%，22.29%和0.94%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从93.71%下降到76.77%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年企业存货周转率为4.06，在2022年到2023年北化股份存货周转率从4.66小幅下降到了4.06，存货周转天数从77天增加到了88天。2023年北化股份存货余额合计4.33亿元，占总资产的9.76%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到31.17%，余额同比减少23.42%；其次，在产品占比24.04%，余额同比增长23.66%。

北化股份属于特种化工行业（以硝化棉及军用化学品为核心） 近三年特种化工行业受国际局势紧张及军备需求驱动，市场规模持续扩张，2024年欧洲扩军法案带动硝化棉等军用原料需求激增，全球供需缺口扩大。未来行业将聚焦产能优化与工艺升级，预计2025年硝化棉价格进入上行周期，军用化学品市场空间或突破百亿级规模，技术壁垒较高的企业将主导行业增长

北化股份为全球硝化棉核心供应商之一，国内产能占比超60%，产品覆盖军品及民用领域，其军品硝化棉长期供应国内重点军工企业，2025年欧洲扩军法案催化下，海外订单份额显著提升，但具体市占率未公开披露

从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的3763人下降至2023年的2966人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员193人，生产人员1812人，技术人员601人。

5年内公司重要高管共计有17人离职。董事长变动十分频繁，且都是公司实际控制人，短短5年内就更换了2次，2019年张世安、2021年程向前分别离职。财务总监方面，2020年黄卫平(财务负责人、董事会秘书)离职。

公司上市16年来虽然坚持分红15年，但累计分红金额仅3.01亿元，而累计募资金额却有19.10亿元。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润5,243.26万元，较上期大幅下降，主要是由于减值方面从上期的收益的转为了损失，净利润多年依赖于政府补助。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收的下降，2023年主营利润3,802.90万元，较去年同期大幅下降。

总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，北化股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，北化股份的PE-TTM是115.30，而民爆制品行业的PE-TTM是20.14，北化股份的PE-TTM远高于民爆制品行业的PE-TTM。