广东宏大(002683)2023年年报解读：矿山开采收入的增长推动公司营收的小幅增长，净利润近8年整体呈现上升趋势
广东宏大控股集团股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“广东省环保集团有限公司”。公司以矿服、民爆、防务装备为主要业务领域,为客户提供民爆器材产品(含现场混装)、矿山基建剥离、矿井建设、整体爆破方案设计、爆破开采、矿物分装与运输等垂直化系列服务,同时研发并销售导弹武器系统、智能弹药装备及单兵作战装备等产品。
根据广东宏大2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收115.43亿元，同比小幅增长13.51%。扣非净利润6.70亿元，同比大幅增长34.32%。广东宏大2023年年度净利润9.72亿元，业绩同比增长15.95%。
矿山开采收入的增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要从事矿山开采、民爆器材销售、防务装备，主要产品包括露天矿山开采、地下矿山开采、工业炸药三项，露天矿山开采占比57.86%，地下矿山开采占比19.55%，工业炸药占比17.12%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 矿山开采 | 89.35亿元 | 77.41% | 16.82% |
| 民爆器材销售 | 22.82亿元 | 19.77% | 36.50% |
| 防务装备 | 1.72亿元 | 1.49% | 15.14% |
| 其他业务 | 1.54亿元 | 1.33% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 露天矿山开采 | 66.78亿元 | 57.86% | 18.01% |
| 地下矿山开采 | 22.56亿元 | 19.55% | 13.31% |
| 工业炸药 | 19.76亿元 | 17.12% | 36.28% |
| 起爆器材 | 3.06亿元 | 2.65% | 37.89% |
| 防务装备 | 1.72亿元 | 1.49% | - |
| 其他业务 | 1.54亿元 | 1.33% | - |
2、矿山开采收入的增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收115.43亿元，与去年同期的101.69亿元相比，小幅增长了13.51%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）矿山开采本期营收89.35亿元，去年同期为73.73亿元，同比增长了21.17%。
（2）地下矿山开采本期营收22.56亿元，去年同期为13.06亿元，同比大幅增长了72.74%。
（3）露天矿山开采本期营收66.78亿元，去年同期为60.67亿元，同比小幅增长了10.07%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 矿山开采 | 89.35亿元 | 73.73亿元 | 21.17% |
| 露天矿山开采 | 66.78亿元 | 60.67亿元 | 10.07% |
| 民爆器材销售 | 22.82亿元 | 21.86亿元 | 4.39% |
| 地下矿山开采 | 22.56亿元 | 13.06亿元 | 72.74% |
| 工业炸药 | 19.76亿元 | 20.23亿元 | -2.31% |
| 起爆器材 | 3.06亿元 | 1.63亿元 | 87.34% |
| 其他业务 | -108.90亿元 | -89.50亿元 | - |
| 合计 | 115.43亿元 | 101.69亿元 | 13.51% |
3、矿山开采毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的18.93%，同比小幅增长到了今年的20.67%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）矿山开采本期毛利率16.82%，去年同期为16.55%，同比增长1.63%。
（2）民爆器材销售本期毛利率36.5%，去年同期为29.59%，同比增长23.35%，主要原因是一方面是原材料成本在小幅下降，另一方面制造费用成本也有所下降。
（3）露天矿山开采本期毛利率18.01%，去年同期为16.47%，同比小幅增长9.35%。
4、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的42.53%，相较于2022年的37.21%，仍在小幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达24.49%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 28.27亿元 | 24.49% |
| 第二名 | 6.08亿元 | 5.27% |
| 第三名 | 5.47亿元 | 4.74% |
| 第四名 | 4.67亿元 | 4.05% |
| 第五名 | 4.59亿元 | 3.98% |
| 合计 | 49.08亿元 | 42.53% |
净利润近8年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长15.95%
本期净利润为9.72亿元，去年同期8.39亿元，同比增长15.95%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为8,554.14万元，去年同期为1.51亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失5,853.58万元，去年同期收益629.82万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为11.50亿元，去年同期为8.54亿元，同比大幅增长。
净利润从2014年年度到2016年年度呈现下降趋势，从2.29亿元下降到6,747.76万元，而2016年年度到2023年年度呈现上升状态，从6,747.76万元增长到9.72亿元。
2、主营业务利润同比大幅增长34.74%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 115.43亿元 | 101.69亿元 | 13.51% |
| 营业成本 | 91.57亿元 | 82.44亿元 | 11.07% |
| 销售费用 | 6,969.32万元 | 5,560.13万元 | 25.34% |
| 管理费用 | 6.58亿元 | 5.88亿元 | 11.82% |
| 财务费用 | 8,702.33万元 | 8,914.29万元 | -2.38% |
| 研发费用 | 3.75亿元 | 2.94亿元 | 27.47% |
| 所得税费用 | 1.61亿元 | 1.28亿元 | 26.23% |
2023年年度主营业务利润为11.50亿元，去年同期为8.54亿元，同比大幅增长34.74%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为115.43亿元，同比小幅增长13.51%；（2）毛利率本期为20.67%，同比小幅增长了1.74%。
应收账款周转率持续上升
2023年，企业应收账款合计21.69亿元，占总资产的13.34%，相较于去年同期的22.00亿元基本不变。
1、应收账款周转率连续5年上升
本期，企业应收账款周转率为5.28。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年上升，平均回款时间从99天减少到了68天，回款周期减少，企业的运营能力提升。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为74.45%，8.30%和17.25%。
商誉占有一定比重
在2023年年报告期末，广东宏大形成的商誉为18.06亿元，占净资产的22.73%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 福建省新华都工程有限责任公司 | 6.54亿元 | 减值风险低 |
| 内蒙古吉安化工有限责任公司 | 4.4亿元 | 减值风险低 |
| 内蒙古日盛民爆集团有限公司 | 1.92亿元 | 减值风险低 |
| 江苏红光化工有限公司 | 1.67亿元 | |
| 其他 | 3.52亿元 | |
| 商誉总额 | 18.06亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为福建省新华都工程有限责任公司、内蒙古吉安化工有限责任公司、内蒙古日盛民爆集团有限公司和江苏红光化工有限公司。
1、福建省新华都工程有限责任公司减值风险低
（1） 风险分析
企业2023年期末的营业收入增长率为23.2%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为0.12%，商誉减值风险低。
业绩增长表
| 福建省新华都工程有限责任公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年 | - | - | - | - |
| 2022年 | 1.42亿元 | - | 21.34亿元 | - |
| 2023年 | 2.36亿元 | 66.2% | 26.29亿元 | 23.2% |
（2） 收购情况
2016年，企业斥资8.74亿元的对价收购福建省新华都工程有限责任公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.19亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达298.31%，形成的商誉高达6.54亿元，占当年净资产的21.14%。
福建省新华都工程有限责任公司收购前业绩展示如下表所示：
收购前业绩
| 年份 | 总资产 | 净资产 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|---|---|
| 2015年7月31日 | 4.59亿元 | - | - | - |
| 2014年12月31日 | 4.86亿元 | - | - | - |
| 2013年12月31日 | 5.7亿元 | - | - | - |
（3） 发展历程
福建省新华都工程有限责任公司承诺在2016年至2017年实现业绩累计不低于1,454万元。实际2016-2017年末产生的业绩为7,006.57万元、7,226.1万元，累计1.42亿元，超额完成承诺。
福建省新华都工程有限责任公司的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 福建省新华都工程有限责任公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2016年 | 6.6亿元 | 7,006.57万元 |
| 2017年 | 5.81亿元 | 7,226.1万元 |
| 2018年 | 9.88亿元 | 1.08亿元 |
| 2019年 | 10.86亿元 | 1.33亿元 |
| 2020年 | - | - |
| 2021年 | - | - |
| 2022年 | 21.34亿元 | 1.42亿元 |
| 2023年 | 26.29亿元 | 2.36亿元 |
2、内蒙古吉安化工有限责任公司减值风险低
（1） 风险分析
企业2021-2023年期末的营业收入增长率为5.05%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为1.61%，商誉减值风险低。
业绩增长表
| 内蒙古吉安化工有限责任公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年 | 1.23亿元 | - | 7.24亿元 | - |
| 2022年 | 1.38亿元 | 12.2% | 8.12亿元 | 12.15% |
| 2023年 | 1.54亿元 | 11.59% | 7.99亿元 | -1.6% |
（2） 收购情况
2021年，企业斥资6.47亿元的对价收购内蒙古吉安化工有限责任公司43.11%的股份，但其43.11%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.06亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达213.16%，形成的商誉高达4.4亿元，占当年净资产的6.52%。
（3） 发展历程
内蒙古吉安化工有限责任公司的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 内蒙古吉安化工有限责任公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2021年 | 7.24亿元 | 1.23亿元 |
| 2022年 | 8.12亿元 | 1.38亿元 |
| 2023年 | 7.99亿元 | 1.54亿元 |
3、内蒙古日盛民爆集团有限公司减值风险低
（1） 风险分析
企业2021-2023年期末的营业收入增长率为205.83%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为-0.7%，商誉减值风险低。
业绩增长表
| 内蒙古日盛民爆集团有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年 | 196.21万元 | - | 4,030.74万元 | - |
| 2022年 | 6,100.01万元 | 3008.92% | 3.48亿元 | 763.37% |
| 2023年 | 7,104.2万元 | 16.46% | 3.77亿元 | 8.33% |
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