根据广东宏大2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收115.43亿元，同比小幅增长13.51%。扣非净利润6.70亿元，同比大幅增长34.32%。广东宏大2023年年度净利润9.72亿元，业绩同比增长15.95%。

公司主要从事矿山开采、民爆器材销售、防务装备，主要产品包括露天矿山开采、地下矿山开采、工业炸药三项，露天矿山开采占比57.86%，地下矿山开采占比19.55%，工业炸药占比17.12%。

2023年公司营收115.43亿元，与去年同期的101.69亿元相比，小幅增长了13.51%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）矿山开采本期营收89.35亿元，去年同期为73.73亿元，同比增长了21.17%。

（2）地下矿山开采本期营收22.56亿元，去年同期为13.06亿元，同比大幅增长了72.74%。

（3）露天矿山开采本期营收66.78亿元，去年同期为60.67亿元，同比小幅增长了10.07%。

2023年公司毛利率从去年同期的18.93%，同比小幅增长到了今年的20.67%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）矿山开采本期毛利率16.82%，去年同期为16.55%，同比增长1.63%。

（2）民爆器材销售本期毛利率36.5%，去年同期为29.59%，同比增长23.35%，主要原因是一方面是原材料成本在小幅下降，另一方面制造费用成本也有所下降。

（3）露天矿山开采本期毛利率18.01%，去年同期为16.47%，同比小幅增长9.35%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的42.53%，相较于2022年的37.21%，仍在小幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达24.49%。

本期净利润为9.72亿元，去年同期8.39亿元，同比增长15.95%。

净利润同比增长的原因是：

虽然（1）投资收益本期为8,554.14万元，去年同期为1.51亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失5,853.58万元，去年同期收益629.82万元，同比大幅下降。

但是主营业务利润本期为11.50亿元，去年同期为8.54亿元，同比大幅增长。

净利润从2014年年度到2016年年度呈现下降趋势，从2.29亿元下降到6,747.76万元，而2016年年度到2023年年度呈现上升状态，从6,747.76万元增长到9.72亿元。

2023年年度主营业务利润为11.50亿元，去年同期为8.54亿元，同比大幅增长34.74%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为115.43亿元，同比小幅增长13.51%；（2）毛利率本期为20.67%，同比小幅增长了1.74%。

2023年，企业应收账款合计21.69亿元，占总资产的13.34%，相较于去年同期的22.00亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为5.28。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年上升，平均回款时间从99天减少到了68天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为74.45%，8.30%和17.25%。

在2023年年报告期末，广东宏大形成的商誉为18.06亿元，占净资产的22.73%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为福建省新华都工程有限责任公司、内蒙古吉安化工有限责任公司、内蒙古日盛民爆集团有限公司和江苏红光化工有限公司。

企业2023年期末的营业收入增长率为23.2%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为0.12%，商誉减值风险低。

2016年，企业斥资8.74亿元的对价收购福建省新华都工程有限责任公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.19亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达298.31%，形成的商誉高达6.54亿元，占当年净资产的21.14%。

福建省新华都工程有限责任公司收购前业绩展示如下表所示：

福建省新华都工程有限责任公司承诺在2016年至2017年实现业绩累计不低于1,454万元。实际2016-2017年末产生的业绩为7,006.57万元、7,226.1万元，累计1.42亿元，超额完成承诺。

福建省新华都工程有限责任公司的历史业绩数据如下表所示：

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为5.05%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为1.61%，商誉减值风险低。

2021年，企业斥资6.47亿元的对价收购内蒙古吉安化工有限责任公司43.11%的股份，但其43.11%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.06亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达213.16%，形成的商誉高达4.4亿元，占当年净资产的6.52%。

内蒙古吉安化工有限责任公司的历史业绩数据如下表所示：

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为205.83%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为-0.7%，商誉减值风险低。

2020年，企业斥资2.55亿元的对价收购内蒙古日盛民爆集团有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6,268.92万元，也就是说这笔收购的溢价率高达306.77%，形成的商誉高达1.92亿元，占当年净资产的3.3%。

内蒙古日盛民爆集团有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，广东宏大的合同资产合计14.16亿元，占总资产的8.71%，相较于年初的11.93亿元增长18.73%。

主要原因是按组合计提坏账准备增加2.43亿元。

2023年广东宏大固定资产合计21.40亿元，占总资产的13.16%，同比去年的18.89亿元增长了13.31%。

其中，固定资产的增加主要是因为购置新增所导致的，本期企业固定资产新增7.31亿元，主要为购置新增的4.15亿元，占比56.73%。

广东宏大属于民爆行业，核心业务涵盖工业炸药生产、矿山工程服务及防务装备。近三年民爆行业在国家政策推动下加速整合，市场集中度显著提升，2023年生产领域CR10达60%，爆破服务CR10超87%。行业智能化、绿色化转型加速，2024年头部企业通过并购重组扩大产能，如广东宏大炸药产能提升至58万吨。未来市场空间将受益于基建投资增长及矿业复苏，预计2025年工业炸药需求年增5%-8%，海外矿山服务市场拓展成为新增长极。

广东宏大在国内民爆行业综合实力稳居前三，2024年工业炸药许可产能58万吨位列A股第一，矿山工程服务规模连续五年全国首位，2024年国内民爆市场份额约12%，海外业务营收占比提升至18%。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的3785人上升至2023年的8913人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员152人，生产人员5465人，技术人员1318人。

近8年公司净利润持续增长，2023年净利润9.72亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近5年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润11.50亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，广东宏大近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，广东宏大的PE-TTM是22.05，而民爆制品行业的PE-TTM是20.14，广东宏大高于民爆制品行业的PE-TTM。