根据茂化实华2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收45.48亿元，同比下降24.95%。扣非净利润-1.32亿元，较去年同期亏损有所减小。茂化实华2023年年度净利润-1.10亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。近五年以来，企业的净利润有3年为负，分别为2020年、2022年、2023年。

公司的主要业务为石油化工，占比高达93.75%，其中自产产品为第一大收入来源，占比88.11%。

2023年公司营收45.48亿元，与去年同期的60.59亿元相比，下降了24.95%。

营收下降的主要原因是：

（1）外购产品本期营收2.28亿元，去年同期为11.33亿元，同比大幅下降了79.87%。

（2）自产产品本期营收40.07亿元，去年同期为48.03亿元，同比下降了16.58%。

产品毛利率方面，2020-2023年自产产品毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的6.30%，大幅下降到2023年的2.99%，2023年其他业务毛利率为29.96%，同比大幅增加219.17%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的49.27%，相较于2022年的42.50%，仍在小幅增长，公司对第一大客户(中石化化工销售（广东）有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大客户(中石化化工销售（广东）有限公司)占总营收的比例高达29.01%。

2023年年度，茂化实华营业总收入为45.48亿元，去年同期为60.59亿元，同比下降24.95%，净利润为-1.10亿元，去年同期为-1.25亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然（1）主营业务利润本期为-8,957.56万元，去年同期为-5,241.52万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失5,028.11万元，去年同期损失2,126.60万元，同比大幅下降；（3）所得税费用本期收益593.46万元，去年同期收益2,699.11万元，同比大幅下降。

但是信用减值损失本期损失571.08万元，去年同期损失8,753.31万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为-8,957.56万元，去年同期为-5,241.52万元，较去年同期亏损增大。

虽然毛利率本期为4.85%，同比大幅增长了1.33%，不过营业总收入本期为45.48亿元，同比下降24.95%，导致主营业务利润亏损增大。

茂化实华2023年年度非主营业务利润为-2,642.68万元，去年同期为-9,921.35万元，亏损有所减小。

2023年公司营收45.48亿元，同比下降24.95%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。

本期管理费用为1.94亿元，同比增长25.24%。

管理费用增长的原因是：

虽然停产损失本期为1,073.90万元，去年同期为2,240.86万元，同比大幅下降了52.08%；

但是（1）职工薪酬本期为1.06亿元，去年同期为8,470.27万元，同比增长了24.94%；（2）修理费本期为2,056.80万元，去年同期为336.97万元，同比大幅增长了近5倍；（3）专业咨询费本期为2,368.32万元，去年同期为980.10万元，同比大幅增长了141.64%。

在2023年报告期末，ST实华用于金融投资的资产为2.14亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,741.21万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

2023年，ST实华资产减值损失5,028.11万元，导致企业净利润从亏损5,978.67万元下降至亏损1.10亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,447.98万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提1,447.98万元。

目前，库存商品的账面价值仍有1.72亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为19.05，在2022年到2023年ST实华存货周转率从24.28下降到了19.05，存货周转天数从14天增加到了18天。2023年ST实华存货余额合计2.21亿元，占总资产的9.11%，同比去年的2.35亿元小幅下降了6.17%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到78.58%；其次，原材料占比20.15%，余额同比减少41.52%。

2023年，ST实华在建工程余额合计9,919.50万元，较去年的2,592.71万元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入1.04亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，壹方城新办公楼本期新增投入6,507.50万元。

该项目为2023年新立项项目，项目预算为7,800.00万元，本期投入6,507.50万元，项目工程进度为80.00%。

在2023年年报告期末，ST实华形成的商誉为2.26亿元，占净资产的25.85%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为北京海洋馆。

企业2023年期末的营业收入增长率为113.67%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为1.0%，商誉减值风险低。

2022年，企业斥资5.17亿元的对价收购北京海洋馆85.0%的股份，但其85.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.91亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达77.6%，形成的商誉高达-2.26亿元，占当年净资产的21.86%。

北京海洋馆收购前业绩展示如下表所示：

北京海洋馆的历史业绩数据如下表所示：

从同期对比来看，企业的商誉账面原值期末余额相比去年减少了2.26亿元，增速为-100.0%。

2023年，ST实华的无形资产合计1.19亿元，占总资产的4.78%，相较于年初的1.70亿元减少29.79%。

其中，无形资产的减少主要是因为处置减少所导致的，企业无形资产减少4.00万元，主要为处置减少的4.00万元。在处置减少中，主要是软件，合计4.00万元。

茂化实华属于石油加工及贸易行业。 石油加工及贸易行业近三年受国际油价波动及能源转型影响，整体呈现结构性调整。2023年国内炼化产能利用率维持在75%-80%，成品油表观消费量年均增速放缓至2%以内。未来行业将加速向高端化工材料及氢能等清洁能源领域延伸，预计2025年高端聚烯烃市场规模突破5000亿元，氢能产业链投资规模复合增长率超30%。

茂化实华为华南地区中型炼化企业，主营液化气、聚丙烯等产品，区域市场份额约3%-5%。其通过参股氢能产业链企业布局新能源领域，但在全国炼化产能中排名居于第二梯队。

公司1995年上市以来，公司坚持24年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红10.33亿元，超过累计募资8.56亿元。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的665人上升至2023年的926人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员45人，生产人员601人，技术人员185人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从34.13万元下降到了27.42万元。

2023年企业高管离职率较高，有11人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有21人离职。2023年董事长范洪岩离职。财务总监方面，2023年廖显纲离职。总裁方面，2021年曹光明(总经理兼总工程师)离职。

最近4年内，公司净利润长期处于亏损状态，2023年净利润亏损1.10亿元，亏损较上期有所好转，主要是由于减值损失的大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收的下降，2023年主营利润亏损8,957.56万元，较去年同期亏损大幅加剧。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入壹方城新办公楼、技改项目，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期ST实华PE-TTM为负，参考价值不大。