根据川投能源2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收14.82亿元，同比小幅增长4.36%。扣非净利润43.16亿元，同比增长25.24%。川投能源2023年年度净利润45.07亿元，业绩同比增长26.18%。

公司的主要业务为电力，占比高达75.54%。

2023年公司营收14.82亿元，与去年同期的14.20亿元相比，小幅增长了4.36%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）电力本期营收11.20亿元，去年同期为9.98亿元，同比小幅增长了12.25%。

（2）软件产品本期营收1.90亿元，去年同期为1.67亿元，同比小幅增长了13.7%。

2023年公司毛利率从去年同期的38.51%，同比增长到了今年的46.37%。

毛利率增长的原因是：

（1）电力本期毛利率49.11%，去年同期为40.2%，同比增长22.16%，主要是由于其他成本在小幅下降。

（2）软件产品本期毛利率58.13%，去年同期为47.2%，同比增长23.16%，主要是由于其他成本在小幅下降。

本期净利润为45.07亿元，去年同期35.72亿元，同比增长26.18%。

净利润同比增长的原因是投资收益本期为48.13亿元，去年同期为39.15亿元，同比增长。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为-2.41亿元，去年同期为-2.52亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然财务费用本期为6.15亿元，同比增长19.04%，不过（1）营业总收入本期为14.82亿元，同比小幅增长4.36%；（2）毛利率本期为46.37%，同比增长了7.86%，推动主营业务利润亏损有所减小。

川投能源2023年年度非主营业务利润为48.06亿元，去年同期为38.66亿元，同比增长。

在2023年报告期末，川投能源用于对外股权投资的资产为432.52亿元，占总资产的71.66%，对外股权投资所产生的收益为46.55亿元，占净利润45.07亿元的103.28%。

雅砻江流域水电开发有限公司业务性质为水电开发和销售。

该公司每年都有追加投资，在追投的加持下收益近几年持续增长而投资收益率由2014年的28.68%下降至13.24%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2019年的275.33亿元小幅上升至2023年的432.52亿元，增长率为57.09%。且企业的对外股权投资收益持续小幅上升，由2019年的30.05亿元小幅上升至2023年的46.55亿元，增长率为54.92%。

在2023年报告期末，川投能源用于金融投资的资产为50.84亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.54亿元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

企业的金融投资收益持续上升，由2021年的9,234.68万元上升至2023年的1.54亿元，变化率为66.99%。

2023年，川投能源在建工程余额合计30.94亿元，较去年的23.43亿元大幅增长了32.05%。

其中，本期重要在建工程新增投入7.87亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，金沙江银江水电站本期新增投入7.87亿元。

该项目于2022年4月21日发布建设公告。

（一）项目内容及规模

川投能源属于电力行业，核心业务聚焦于水电等可再生能源领域。 近三年全球可再生能源装机量持续增长，水电、风电及光伏占比提升，政策驱动下行业规模稳步扩大。2024年欧洲因新能源发电过剩频现负电价，凸显供需动态平衡挑战。未来行业将加速向清洁能源转型，智能化电网和储能技术迭代推动市场空间扩容，预计2030年全球可再生能源装机占比超50%。

川投能源作为四川省属清洁能源国企，依托雅砻江流域梯级水电开发占据区域主导地位，水电装机规模居国内前列，2024年水电营收占比超80%，在西南地区细分市场占有率约15%。

2023年年度，川投能源净利润为45.07亿元，去年同期为35.72亿元，同比增长26.18%。净现金流为-3.35亿元，去年同期为-1.65亿元，较去年同期大幅下降102.95%。

净现金流同比大幅下降原因是：

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为45.07亿元，而经营现金流净额为5.96亿元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-41.74亿元，与经营无关的费用与亏损为-1.12亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

2023年年度净现金流-3.35亿元，净现金流为负。而去年同期为-1.65亿元，同比大幅增长

净现金流本期为负的原因是：

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的1554人下降至2023年的1453人，小幅减少6.49%。

其中，2023年公司的生产人员人数下降了47.87%，从2022年的731人减少至2023年的381人，当前人数占员工总数的26.22%。

公司1993年上市以来，公司坚持21年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红128.94亿元，超过累计募资72.27亿元。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润45.07亿元，较上期有所增长，净利润多年依赖于投资收益。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，2019-2022年主营利润亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润亏损2.41亿元，较去年同期的亏损有所好转。

对外股权投资多年处于公司绝对主导地位，对外股权投资平均占总资产的69.35%，投资收益率优秀，最近5年，平均投资收益率为10.67%。2019年-2022年的对外股权投资收益逐步上升，且2023年投资收益46.55亿元，同比上期投资收益大幅提高，是净利润的103.28%。2023年对外股权投资432.52亿元，占总资产112.07%，主要是投资雅砻江流域水电开发有限公司和国能大渡河流域水。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入金沙江银江水电站，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，川投能源近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，川投能源的PE-TTM是17.76，而水力发电行业的PE-TTM是22.52，川投能源低于水力发电行业的PE-TTM。