大连圣亚(600593)2023年年报解读：景区经营收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，净利润近3年整体呈现上升趋势
大连圣亚旅游控股股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“大连市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是一家主营旅游娱乐产业的上市公司。主要产品或服务为建设、经营水族馆、海洋探险人造景观、游乐园、海洋生物标本陈列馆、船舶模型陈列馆、餐饮、酒吧等。
根据大连圣亚2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.68亿元，同比大幅增长197.75%。扣非净利润5,786.17万元，扭亏为盈。大连圣亚2023年年度净利润5,919.70万元，业绩扭亏为盈。
景区经营收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为旅游服务业，占比高达96.22%，其中景区经营为第一大收入来源，占比82.54%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 旅游服务业 | 4.50亿元 | 96.22% | 63.01% |
| 其他服务业 | 1,751.86万元 | 3.74% | 22.41% |
| 其他业务 | 15.71万元 | 0.03% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 景区经营 | 3.86亿元 | 82.54% | 63.05% |
| 商业运营 | 5,102.84万元 | 10.9% | 52.71% |
| 会展服务 | 1,594.62万元 | 3.41% | 22.70% |
| 动物经营 | 1,455.53万元 | 3.11% | 93.29% |
| 其他业务 | 19.18万元 | 0.04% | - |
2、景区经营收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2023年公司营收4.68亿元，与去年同期的1.57亿元相比，大幅增长了197.75%，主要是因为景区经营本期营收3.86亿元，去年同期为1.23亿元，同比大幅增长了近2倍。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 景区经营 | 3.86亿元 | 1.23亿元 | 214.05% |
| 商业运营 | 5,102.84万元 | 1,723.09万元 | 196.15% |
| 会展服务 | 1,594.62万元 | 544.38万元 | 192.92% |
| 动物经营 | 1,455.53万元 | 1,094.44万元 | 32.99% |
| 其他 | 3.47万元 | 14.66万元 | -76.36% |
| 其他业务 | 15.71万元 | 41.41万元 | - |
| 合计 | 4.68亿元 | 1.57亿元 | 197.75% |
3、景区经营毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的16.02%，同比大幅增长到了今年的61.5%，主要是因为景区经营本期毛利率63.05%，去年同期为7.25%，同比大幅增长近8倍。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加197.75%，净利润扭亏为盈
2023年年度，大连圣亚营业总收入为4.68亿元，去年同期为1.57亿元，同比大幅增长197.75%，净利润为5,919.70万元，去年同期为-9,288.13万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然营业外利润本期为-2,053.27万元，去年同期为2,180.51万元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为1.36亿元，去年同期为-1.03亿元，扭亏为盈。
净利润从2019年年度到2021年年度呈现下降趋势，从3,870.21万元下降到-2.04亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从-2.04亿元增长到5,919.70万元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.68亿元 | 1.57亿元 | 197.75% |
| 营业成本 | 1.80亿元 | 1.32亿元 | 36.50% |
| 销售费用 | 3,618.99万元 | 1,738.73万元 | 108.14% |
| 管理费用 | 7,447.45万元 | 7,077.17万元 | 5.23% |
| 财务费用 | 3,276.74万元 | 3,482.65万元 | -5.91% |
| 研发费用 | 172.23万元 | 9.08万元 | 1796.62% |
| 所得税费用 | 1,258.37万元 | -901.11万元 | 239.65% |
2023年年度主营业务利润为1.36亿元，去年同期为-1.03亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于营业总收入本期为4.68亿元，同比大幅增长197.75%。
3、非主营业务利润由盈转亏
大连圣亚2023年年度非主营业务利润为-6,379.33万元，去年同期为116.63万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.36亿元 | 229.02% | -1.03亿元 | 231.55% |
| 投资收益 | -1,420.83万元 | -24.00% | -1,164.45万元 | -22.02% |
| 资产减值损失 | -1,702.70万元 | -28.76% | - | |
| 营业外支出 | 2,491.41万元 | 42.09% | 1,688.13万元 | 47.59% |
| 信用减值损失 | -1,937.16万元 | -32.72% | -1,306.56万元 | -48.26% |
| 资产处置收益 | 689.05万元 | 11.64% | 116.89万元 | 489.51% |
| 其他 | 483.73万元 | 8.17% | 4,158.88万元 | -88.37% |
| 净利润 | 5,919.70万元 | 100.00% | -9,288.13万元 | 163.73% |
4、销售费用大幅增长
本期销售费用为3,618.99万元，同比大幅增长108.14%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）平台渠道费本期为1,182.88万元，去年同期为157.54万元，同比大幅增长了近7倍。
（2）企划费本期为485.08万元，去年同期为113.54万元，同比大幅增长了近3倍。
（3）职工薪酬费用本期为1,006.76万元，去年同期为800.93万元，同比增长了25.7%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 平台渠道费 | 1,182.88万元 | 157.54万元 |
| 职工薪酬费用 | 1,006.76万元 | 800.93万元 |
| 广告费 | 719.92万元 | 622.87万元 |
| 企划费 | 485.08万元 | 113.54万元 |
| 其他 | 224.35万元 | 43.84万元 |
| 合计 | 3,618.99万元 | 1,738.73万元 |
5、净现金流同比大幅增长8.43倍
2023年年度，大连圣亚净现金流为6,381.44万元，去年同期为677.05万元，同比大幅增长8.43倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 净利润 | 5,919.70万元 | 163.73% | 偿还债务支付的现金 | 1.52亿元 | 47.53% |
| 资产减值准备 | 1,702.70万元 | - | 支付减资款 | 1,000.00万元 | - |
| 递延所得税资产减少 | -227.71万元 | 76.26% | 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | 3,361.22万元 | 35.03% |
诉讼赔偿损失减少了归母净利润的收益
大连圣亚2023年的归母净利润为3,437.68万元，而非经常性损益为-2,348.49万元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 其他营业外收入与支出 | -1,858.66万元 |
| 与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益 | -1,788.83万元 |
| 非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分 | 484.45万元 |
| 其他 | 814.55万元 |
| 合计 | -2,348.49万元 |
其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 诉讼赔偿损失 | 2,099.48万元 | 营业外支出 |
| 非流动资产毁损理赔利得 | 211.24万元 | 营业外收入 |
| 非流动资产毁损报废损失 | 194.61万元 | 营业外支出 |
扣非净利润趋势
投资镇江大白鲸海洋世界有限公司4亿元，但亏损1,239万元
在2023年报告期末，大连圣亚用于对外股权投资的资产为4.24亿元，对外股权投资所产生的收益为-1,420.83万元，占净利润5,919.7万元的-24.0%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-1,410.83万元和处置外股权投资的收益-10万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2023年末资产 | 2023年末收益 |
|---|---|---|
| 镇江大白鲸海洋世界有限公司 | 3.88亿元 | -1,239.1万元 |
| 其他 | 3,624.9万元 | -171.74万元 |
| 合计 | 4.24亿元 | -1,410.83万元 |
镇江大白鲸海洋世界有限公司
镇江大白鲸海洋世界有限公司业务性质为文化旅游。
从下表可以明显的看出，镇江大白鲸海洋世界有限公司带来的收益处于年年下降的情况。同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 镇江大白鲸海洋世界有限公司 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年 | 29.02 | 6.50 | -1,239.1万元 | 3.88亿元 |
| 2022年 | 29.02 | 6.50 | -750.69万元 | 4亿元 |
| 2021年 | 29.02 | 6.50 | -245.81万元 | 4.08亿元 |
| 2020年 | 29.02 | 6.50 | -50.92万元 | 4.1亿元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅下滑，由2020年的4.85亿元小幅下滑至2023年的4.24亿元，增长率为-12.56%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2020年 | 4.85亿元 |
| 2021年 | 4.5亿元 |
| 2022年 | 4.38亿元 |
| 2023年 | 4.24亿元 |
2023年，大连圣亚在建工程余额合计4.74亿元，较去年的4.37亿元小幅增长了8.38%。主要在建的重要工程是营口圣亚海岸城项目和大白鲸千岛湖文化主题乐园水下世界项目。
在建工程本期新增投入金额为2,583.44万元，其中追加投入营口圣亚海岸城项目2,583.44万元。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 营口圣亚海岸城项目 | 3.57亿元 | 2,583.44万元 | - | 82.19 |
| 大白鲸千岛湖文化主题乐园水下世界项目 | 1.06亿元 | - | - | 41.69 |
利息资本化金额较大
2023年，大连圣亚本期在建工程的利息资本化金额达1,180.64万元，同期净利润为5,919.70万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。
行业分析
1、行业发展趋势
大连圣亚属于旅游及景区行业，聚焦海洋主题公园、极地探险旅游及冰雪产业运营。 近三年，旅游及景区行业受疫情后消费复苏和政策支持推动逐步回暖，冰雪产业因冬奥会效应加速发展。2024年行业向体验式、沉浸式文旅转型，智慧旅游和IP经济成为增长点，预计未来三年市场规模年均复合增长率超8%，冰雪旅游细分赛道增速领先，政策推动下市场空间有望突破5000亿元。
2、市场地位及占有率
大连圣亚是国内海洋主题公园细分领域的区域龙头，企鹅繁育技术国际领先，但整体市场占有率较低。2024年上半年营收2.01亿元，在A股旅游及景区上市公司中排名靠后，冰雪项目收入占比提升至约15%，区域性特征显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 大连圣亚（600593） | 专注海洋极地主题旅游，拥有国家级企鹅繁育基地及多城市文旅项目 | 2024年冰雪项目营收占比15%，极地场馆规模居东北首位 |
| 宋城演艺（300144） | 以“千古情”系列演艺为核心，布局沉浸式文旅综合体 | 2025年一季度演艺项目营收占比超65%，市场份额居行业前三 |
| 云南旅游（002059） | 整合文旅资源，运营世博园等大型景区及旅游交通服务 | 2024年文旅综合体项目贡献营收超12亿元 |
| 中青旅（600138） | 涵盖景区运营、酒店管理及旅行社服务，打造全域旅游生态 | 控股乌镇、古北水镇，2024年景区业务营收占比达58% |
| 曲江文旅（600706） | 运营大唐芙蓉园等历史文化景区，拓展文创衍生品及演艺活动 | 2025年春节假期接待游客量同比增32%，创历史新高 |
1、经营分析总结
最近4年内，公司扣非净利润仅在2023年盈利，近3年扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润同比去年扭亏为盈。
公司主营利润近4年仅在2023年盈利，2019-2022年主营利润持续下降，由于营收的大幅增长，2023年主营利润1.36亿元，同比去年扭亏为盈。
2023年扣非净利润8,268.19万元，非经常性损益亏损了2,348.49万元，净利润盈利5,919.70万元。
值得一提的是，2023年年报显示利息资本化金额高，预计将进一步提升后期的利润率。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 19 | 21 | 87 | 46 | 74 |
| 行业中位数 | 18 | 19 | 77 | 38 | 32 |
| 行业排名 | 2 | 1 | 2 | 2 | 1 |
人工景区行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 大连圣亚 | 74 | 宋城演艺 | 24 |
| 2 | 中青旅 | 62 | 大连圣亚 | 19 |
| 3 | 宋城演艺 | 32 | 中青旅 | 18 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.14 | 0.70 | 0.38 | 0.11 | 0.32 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| M值 | 分数 | 0.10 | - | -2.69 | - | -4.38 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | 可能性不高 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 大连圣亚 | 3.244172 | 1481 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 大连圣亚 | 2.040559 | 2285 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
大连圣亚神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.2441 | 2.0405 | 2 | 1956 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 宋城演艺 | 1241 | 424 |
| 2 | 大连圣亚 | 3766 | 1956 |
| 3 | 中青旅 | 4692 | 2462 |
文章来源：碧湾App
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