曲江文旅(600706)2023年年报解读:景区运营管理收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长,应收账款坏账损失导致亏损
西安曲江文化旅游股份有限公司于1996年上市。公司的主营业务是景区运营管理业务、文化主题酒店管理(含餐饮管理)业务、旅行社业务、演出演艺业务、体育项目业务、文化旅游商品业务、园林绿化及其他新型旅游业务等。
根据曲江文旅2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收15.04亿元,同比大幅增长68.80%。扣非净利润-2.22亿元,较去年同期亏损有所减小。曲江文旅2023年年度净利润-1.98亿元,业绩较去年同期亏损有所减小。近五年以来,企业的净利润有3年为负,分别为2020年、2022年、2023年。
景区运营管理收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为景区运营管理,占比高达64.18%。
分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
---|---|---|---|
景区运营管理 | 9.65亿元 | 64.18% | 37.30% |
酒店餐饮 | 3.10亿元 | 20.63% | 6.66% |
体育项目 | 1.14亿元 | 7.61% | 24.49% |
旅游服务(旅行社) | 6,676.87万元 | 4.44% | 7.51% |
旅游商品销售 | 2,232.60万元 | 1.48% | 38.52% |
其他业务 | 2,491.96万元 | 1.66% | - |
2、景区运营管理收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2023年公司营收15.04亿元,与去年同期的8.91亿元相比,大幅增长了68.8%。
营收大幅增长的主要原因是:
(1)景区运营管理本期营收9.65亿元,去年同期为6.37亿元,同比大幅增长了51.63%。
(2)酒店餐饮本期营收3.10亿元,去年同期为1.95亿元,同比大幅增长了59.46%。
(3)体育项目本期营收1.14亿元,去年同期为1,404.47万元,同比大幅增长了近7倍。
近两年产品营收变化
名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
---|---|---|---|
景区运营管理 | 9.65亿元 | 6.37亿元 | 51.63% |
酒店餐饮 | 3.10亿元 | 1.95亿元 | 59.46% |
体育项目 | 1.14亿元 | 1,404.47万元 | 714.81% |
旅游服务(旅行社) | 6,676.87万元 | 1,019.39万元 | 554.99% |
旅游商品销售 | 2,232.60万元 | 949.11万元 | 135.23% |
园林绿化 | 1,368.58万元 | 2,606.22万元 | -47.49% |
数字科技 | 1,123.38万元 | - | - |
合计 | 15.04亿元 | 8.91亿元 | 68.8% |
3、景区运营管理毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的10.57%,同比大幅增长到了今年的28.82%。
毛利率大幅增长的原因是:
(1)景区运营管理本期毛利率37.3%,去年同期为19.67%,同比大幅增长89.63%,主要是由于折旧摊销成本在小幅下降。
(2)酒店餐饮本期毛利率6.66%,去年同期为-22.59%,同比大幅增长129.48%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅增加68.80%,净利润亏损有所减小
2023年年度,曲江文旅营业总收入为15.04亿元,去年同期为8.91亿元,同比大幅增长68.80%,净利润为-1.98亿元,去年同期为-2.67亿元,较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是:
虽然信用减值损失本期损失2.97亿元,去年同期损失5,865.31万元,同比大幅下降;
但是主营业务利润本期为6,366.96万元,去年同期为-2.45亿元,扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 15.04亿元 | 8.91亿元 | 68.80% |
营业成本 | 10.71亿元 | 7.97亿元 | 34.37% |
销售费用 | 7,487.12万元 | 4,720.43万元 | 58.61% |
管理费用 | 1.99亿元 | 2.10亿元 | -5.33% |
财务费用 | 7,138.62万元 | 6,588.84万元 | 8.34% |
研发费用 | - | ||
所得税费用 | -2,700.86万元 | -4,153.75万元 | 34.98% |
2023年年度主营业务利润为6,366.96万元,去年同期为-2.45亿元,扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于(1)营业总收入本期为15.04亿元,同比大幅增长68.80%;(2)毛利率本期为28.82%,同比大幅增长了18.25%。
3、非主营业务利润亏损增大
曲江文旅2023年年度非主营业务利润为-2.89亿元,去年同期为-6,363.02万元,亏损增大。
非主营业务表
金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|---|
主营业务利润 | 6,366.96万元 | -32.11% | -2.45亿元 | 125.97% |
信用减值损失 | -2.97亿元 | 149.76% | -5,865.31万元 | -406.35% |
其他 | 1,180.21万元 | -5.95% | 271.96万元 | 333.96% |
净利润 | -1.98亿元 | 100.00% | -2.67亿元 | 25.81% |
应收账款坏账损失导致亏损,近2年应收账款周转率呈现大幅增长
2023年,企业应收账款合计10.33亿元,占总资产的28.38%,相较于去年同期的10.89亿元小幅减少了5.17%。
1、坏账损失2.92亿元,导致利润亏损
2023年,企业信用减值损失2.97亿元,导致企业净利润从盈利9,867.45万元下降至亏损1.98亿元,其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素,合计2.92亿元。
净利润及信用减值损失表
项目 | 合计 |
---|---|
净利润 | -1.98亿元 |
信用减值损失(损失以“-”号填列) | -2.97亿元 |
其中:应收账款坏账损失(损失以“-”号填列) | -2.92亿元 |
企业应收账款坏账损失中全部为按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款,合计2.91亿元。在按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款中,主要为新计提的坏账准备2.95亿元。
坏账准备情况表
项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
---|---|---|---|
单项计提坏账准备的应收账款 | 69.57万元 | 25.13万元 | 44.44万元 |
按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款 | 2.95亿元 | 350.24万元 | 2.91亿元 |
合计 | 2.95亿元 | 375.38万元 | 2.92亿元 |
按单项计提
其中,按单项计提主要是企业对陕西宝瑞文化投资有限公司,西安曲江太平洋影业有限公司,陕西比比基食品有限公司等个别应收账款单项计提了减值准备,分别计提了29.43万元,23.12万元和21.77万元。
按单项计提坏账准备情况表
项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
---|---|---|---|---|
陕西宝瑞文化投资有限公司 | 29.43万元 | 29.43万元 | 管理层认为较难收回 | |
西安曲江太平洋影业有限公司 | 23.12万元 | 23.12万元 | 管理层认为较难收回 | |
陕西比比基食品有限公司 | 11.78万元 | 33.55万元 | -21.77万元 | 管理层认为较难收回 |
按账龄计提
本期主要为2-3年新增坏账准备1.42亿元。
按组合计提坏账准备
名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
---|---|---|---|
1年以内 | 4.43亿元 | 2.01亿元 | 5,803.00万元 |
1-2年 | 4.95亿元 | 1.87亿元 | 7,042.49万元 |
2-3年 | 4.19亿元 | 5,719.65万元 | 1.42亿元 |
3-4年 | 4,850.38万元 | 1,152.01万元 | 3,688.93万元 |
4-5年 | 840.48万元 | 1,257.97万元 | -424.60万元 |
5年以上 | 3,198.71万元 | 2,226.11万元 | 972.60万元 |
合计 | 14.46亿元 | 4.91亿元 | 3.13亿元 |
2、应收账款周转率呈大幅增长趋势
本期,企业应收账款周转率为1.42。在2022年到2023年,企业应收账款周转率从0.85大幅增长到了1.42,平均回款时间从423天减少到了253天,回款周期大幅减少,企业的回款能力大幅提升。
(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平)
3、短期回收款占比低,一年以内账龄占比大幅下降
一般而言,如果大多数的应收账款的账龄在一年以内,那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有30.41%的应收账款在一年以内,这个比例偏低,风险明显偏高。
账龄结构
账龄 | 期末余额 | 占比 |
---|---|---|
未逾期 | ||
一年以内 | 4.43亿元 | 30.41% |
一至三年 | 9.15亿元 | 62.90% |
三年以上 | 9,727.74万元 | 6.69% |
从账龄趋势情况来看,公司一年以内应收账款占比,在2021年至2023年从69.70%下降到30.41%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
雁荡山建国房车酒店一期木屋项目投产
2023年,曲江文旅在建工程余额合计273.15万元。
在建工程概况
项目名称 | 期末余额 |
---|---|
温州雁湖岗景区项目 | 216.80万元 |
温州银苑饭店提升改造 | 51.11万元 |
其他 | 5.24万元 |
合计 | 273.15万元 |
其中,在建工程减少的主要原因主要是本期其他减少的金额,合计。在此之中,雁荡山雁湖岗景区项目占主要部分,本期其他减少金额。
新立项项目
雁荡山雁湖岗景区项目
该项目为2023年新立项项目,于2021年1月4日发布建设公告。
截止2019年12月31日,渼陂湖投资公司总资产43.09亿元、净资产4.81亿元,2019年度实现主营业务收入941.46万元、净利润-89.69万元。
基本信息
项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
---|---|---|---|---|---|
4.32亿元 | 216.80万元 | 216.80万元 | 216.24万元 | 0.50% |
商誉金额较高
在2023年年报告期末,曲江文旅形成的商誉为4,577.96万元,占净资产的5.59%。
商誉结构
商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
---|---|---|
无锡汇跑体育有限公司 | 4,572.78万元 | 减值风险低 |
其他 | 5.18万元 | |
商誉总额 | 4,577.96万元 |
商誉金额较高。其中,商誉的主要构成为无锡汇跑体育有限公司。
无锡汇跑体育有限公司减值风险低
(1) 风险分析
企业2021-2023年期末的营业收入增长率为238.62%,同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为4.26%,商誉减值风险低。
业绩增长表
无锡汇跑体育有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
---|---|---|---|---|
2021年 | -51.8万元 | - | 994.19万元 | - |
2022年 | -1,278.69万元 | -2368.51% | 1,404.47万元 | 41.27% |
2023年 | 893.78万元 | 169.9% | 1.14亿元 | 711.69% |
(2) 收购情况
2021年,企业斥资6,875万元的对价收购无锡汇跑体育有限公司55.0%的股份,但其55.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,302.22万元,也就是说这笔收购的溢价率高达198.62%,形成的商誉高达4,572.78万元,占当年净资产的3.71%。
(3) 发展历程
无锡汇跑体育有限公司的历史业绩数据如下表所示:
公司历年业绩数据
无锡汇跑体育有限公司 | 营业收入 | 净利润 |
---|---|---|
2021年 | 994.19万元 | -51.8万元 |
2022年 | 1,404.47万元 | -1,278.69万元 |
2023年 | 1.14亿元 | 893.78万元 |
资产负债率同比增加
2023年年度,企业资产负债率为77.48%,去年同期为72.53%,同比小幅增长了4.95%,近3年资产负债率总体呈现上升状态,从67.17%增长至77.48%。
资产负债率同比增长主要是总负债本期为28.20亿元,同比小幅增长6.06%
1、负债增加原因
曲江文旅负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了6,469.98万元,现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为6,459.58万元,同比大幅下降,办公室及门店租金本期为2,415.36万元。
2、偿债能力:现金比率同比下降
近五期偿债能力指标汇总
2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | |
---|---|---|---|---|---|
流动比率 | 0.79 | 0.85 | 1.05 | 1.17 | 0.90 |
速动比率 | 0.71 | 0.79 | 1.01 | 1.13 | 0.86 |
现金比率(%) | 0.08 | 0.10 | 0.27 | 0.44 | 0.19 |
资产负债率(%) | 77.48 | 72.53 | 67.17 | 69.10 | 59.98 |
EBITDA 利息保障倍数 | 3.36 | 7.19 | 8.33 | 11.36 | 3.14 |
经营活动现金流净额/短期债务 | 0.61 | -0.06 | 0.69 | 0.15 | 0.19 |
货币资金/短期债务 | 0.38 | 0.36 | 1.45 | 1.67 | 0.78 |
流动比率为0.79,去年同期为0.85,同比小幅下降,流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.08,去年同期为0.10,同比下降,现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
曲江文旅属于文化旅游行业,核心业务涵盖景区运营管理、文化演艺及旅游综合服务。近三年,文化旅游行业受疫情政策调整推动需求持续释放,2023年上半年旅游人次同比增长64%,人均消费增长20%。行业加速数字化转型,沉浸式体验、智慧景区等新业态渗透率提升,市场空间向文旅融合、IP商业化方向拓展。未来三年,预计行业年均复合增长率将维持在8%-10%,2025年市场规模有望突破7万亿元。
2、市场地位及占有率
曲江文旅在国内文化旅游行业中处于第二梯队,2023年上半年营收规模约12亿元,主导西安两大5A级景区运营,区域市场占有率领先,但全国性市场份额不足3%,竞争力主要体现在文旅资源整合及数字化场景应用能力。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
曲江文旅(600706) | 运营西安大雁塔、大唐芙蓉园等5A景区,文旅综合服务商 | 2024年数字化场景营收贡献率提升至35% |
新华联(000620) | 涵盖文旅景区开发、酒店及商业运营 | 2024年文旅项目投资额同比增长22% |
国旅联合(600358) | 以旅游服务为核心,布局体育及健康产业 | 2025年一季度旅游服务营收占比达58% |
西安旅游(000610) | 主营旅行社及酒店业务,辐射西北旅游市场 | 2024年区域旅游产品线覆盖率超60% |
三湘印象(000863) | 聚焦“文化+地产”双轮驱动,打造文旅IP | 2025年文旅IP衍生收入同比增长18% |
公司回报股东能力明显不足,销售人员人数增加
公司回报股东能力明显不足
公司从1995年上市以来,累计分红仅1,847.99万元,但从市场上融资12.14亿元,且在2020年以后再也不分红。
分红情况表
序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
---|---|---|---|---|
1 | 2020-04 | 366.20万元 | 0.23% | 8.1% |
2 | 2019-04 | 807.79万元 | 0.38% | 10.71% |
3 | 1997-03 | 674.00万元 | 1.09% | -- |
累计分红金额 | 1,847.99万元 |
融资情况表
序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
---|---|---|---|
1 | 增发 | 2021 | 2.22亿元 |
2 | 增发 | 2012 | 9.15亿元 |
3 | 配股 | 1998 | 7,749.63万元 |
累计融资金额 | 12.14亿元 |
销售人员人数增加
2023年公司员工人数为3739人,同比2022年3714人,上升25人,小幅增长0.67%。
其中,公司的销售人员人数上升了35.4%,从2022年的257人增加到2023年的348人。
1、经营分析总结
最近4年内,公司净利润长期处于亏损状态,2023年净利润亏损1.98亿元,亏损较上期有所好转。
公司主营利润近4年仅在2023年盈利,由于营收和毛利率的同步大幅增长,2023年主营利润6,366.96万元,同比去年扭亏为盈。
值得一提的是,2023年年报显示雁荡山建国房车酒店一期木屋项目投产,有望实现后期盈利的增加。
总体来说,公司盈利能力不佳,且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
---|---|---|---|---|---|
评分 | 16 | 19 | 77 | 38 | 26 |
行业中位数 | 18 | 19 | 77 | 38 | 32 |
行业排名 | 5 | 3 | 3 | 3 | 4 |
人工景区行业经营评分排名前三名
排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
---|---|---|---|---|
1 | 大连圣亚 | 74 | 宋城演艺 | 24 |
2 | 中青旅 | 62 | 大连圣亚 | 19 |
3 | 宋城演艺 | 32 | 中青旅 | 18 |
3、特别预警
科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
---|---|---|---|---|---|---|
Z值 | 分数 | 1.14 | 1.12 | 1.18 | 0.87 | 0.32 |
描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
Z值分数 | 财务状况 |
---|---|
分值 >= 2.675 | 良好 |
2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
有形资本回报率
公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
---|---|---|
曲江文旅 | -6.112717 | 5230 |
2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
企业收益率
公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
---|---|---|
曲江文旅 | -6.061998 | 5251 |
3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
曲江文旅神奇公式排名
有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
-6.112 | -6.061 | 5 | 5299 |
行业排名前3公司神奇公式排名
行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1 | 宋城演艺 | 1241 | 424 |
2 | 大连圣亚 | 3766 | 1956 |
3 | 中青旅 | 4692 | 2462 |
文章来源:碧湾App
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