根据航发科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收45.18亿元，同比增长18.85%。扣非净利润896.09万元，同比大幅下降71.67%。航发科技2023年年度净利润1.07亿元，业绩同比增长28.42%。本期经营活动产生的现金流净额为5.09亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

公司的主营业务为制造业，主要产品包括内贸航空及衍生产品和外贸产品两项，其中内贸航空及衍生产品占比75.66%，外贸产品占比22.15%。

2023年公司营收45.18亿元，与去年同期的38.01亿元相比，增长了18.85%，主要是因为内贸航空及衍生产品本期营收34.18亿元，去年同期为28.05亿元，同比增长了21.86%。

2023年公司毛利率从去年同期的13.06%，同比小幅下降到了今年的11.34%，主要是因为内贸航空及衍生产品本期毛利率8.69%，去年同期为10.81%，同比下降19.61%，归因于材料费46.82%、燃料动力1.52%、人工5.85%、制造费用24.47%、外部加工费15.42%成本有所增长。公司对此的解释是：1、成本项目构成百分比是各成本项目与该行业主营业务成本的比。2、本期/上期占总成本比例中总成本是营业成本。

产品毛利率方面，2020-2023年外贸产品毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的4.52%，大幅增长到2023年的17.21%，2023年内贸航空及衍生产品毛利率为8.69%，同比下降19.61%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司国内销售大幅增长，2020年国内销售18.05亿元，2023年增长96.45%，同期2020年海外销售2.95亿元，2023年增长14.11%，国内销售增长率大幅高过海外市场增长率。2019-2023年，国内营收占比从81.26%增长到91.33%，海外营收占比从18.74%下降到8.67%，国内虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从15.91%下降到10.51%。

本期净利润为1.07亿元，去年同期8,344.85万元，同比增长28.42%。

净利润同比增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为9,660.91万元，去年同期为1.43亿元，同比大幅下降；

但是（1）资产减值损失本期损失2,916.87万元，去年同期损失5,588.37万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为3,927.93万元，去年同期为1,816.10万元，同比大幅增长；（3）营业外利润本期为1,952.33万元，去年同期为52.47万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为9,660.91万元，去年同期为1.43亿元，同比大幅下降32.34%。

虽然营业总收入本期为45.18亿元，同比增长18.85%，不过毛利率本期为11.34%，同比小幅下降了1.72%，导致主营业务利润同比大幅下降。

航发科技2023年年度非主营业务利润为2,610.52万元，去年同期为-5,419.34万元，扭亏为盈。

本期财务费用为4,673.65万元，同比大幅增长54.54%。归因于汇兑收益本期为936.08万元，去年同期为2,408.35万元，同比大幅下降了61.13%。

2023年年度，航发科技净现金流为2.86亿元，去年同期为6,724.12万元，同比大幅增长3.25倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然（1）偿还债务支付的现金本期为19.03亿元，同比大幅增长91.28%；（2）存货的减少本期为-2.75亿元，去年同期为-691.16万元，同比大幅下降38.82倍。

但是（1）取得借款收到的现金本期为20.08亿元，同比大幅增长146.29%；（2）经营性应付项目的增加本期为5.80亿元，同比大幅增长3.28倍。

航发科技2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为4,815.64万元，非经常性损益为3,919.56万元。

本期归母净利润小幅增长了3.08%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,912.80万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,797.26万元。

(2)本期共收到政府补助3,165.06万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下8,407.36万元，留存计入以后年度利润。

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

2023年，航发科技资产减值损失2,916.87万元，导致企业净利润从盈利1.36亿元下降至盈利1.07亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,796.59万元。

其中，库存商品，原材料，生产成本本期分别计提1,336.01万元，813.55万元，413.56万元。

目前，库存商品，原材料，生产成本的账面价值仍分别为1.39亿元，16.02亿元，8.03亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.43，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从336天减少到了251天，企业存货周转能力提升，2023年航发科技存货余额合计29.21亿元，占总资产的42.25%，同比去年的26.74亿元小幅增长了9.25%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到54.50%，余额同比增长14.79%；其次，生产成本占比27.40%。

2023年航发科技固定资产合计18.76亿元，占总资产的26.30%，同比去年的17.03亿元增长了10.19%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增3.78亿元，主要为在建工程转入的3.39亿元，占比89.92%。

航发科技属于航空发动机及燃气轮机零部件研发制造行业。 近三年航空发动机行业呈现结构性调整，大型发动机产业链进入平稳期，中推发动机及涡轴产业链增速分化，新晋供应商加速成长。2023年行业整体规模突破1200亿元，预计2025年军民融合深化将带动市场空间超1800亿元，技术自主化率提升至75%以上，民用航空配套需求年均增速超25%，高温合金及复合材料细分领域增速领先。

航发科技在国内航空发动机零部件领域位列第二梯队，核心产品压气机叶片市占率约12%，在国产中推发动机配套体系占比超18%，2024年C919项目零部件供货规模突破3.2亿元，但整体市场份额低于头部主机厂关联企业。

2020-2022年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润。

2020-2022年公司主营利润持续增长，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润9,660.91万元，较去年同期大幅下降。

2023年扣非净利润6,796.98万元，由于政府补助贡献了3,912.80万元，净利润盈利1.07亿元。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，航发科技近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，航发科技的PE-TTM是111.45，而航空装备行业的PE-TTM是48.63，航发科技的PE-TTM远高于航空装备行业的PE-TTM。