根据松炀资源2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收6.65亿元，同比下降28.31%。扣非净利润-2.36亿元，较去年同期亏损有所减小。松炀资源2023年年度净利润-2.37亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2022年、2023年。本期经营活动产生的现金流净额为-2,856.81万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为制造业，主要产品包括高强瓦楞纸和涂布白板纸两项，其中高强瓦楞纸占比48.27%，涂布白板纸占比34.68%。

2023年公司营收6.65亿元，与去年同期的9.28亿元相比，下降了28.31%。

营收下降的主要原因是：

（1）高强瓦楞纸本期营收3.21亿元，去年同期为5.32亿元，同比大幅下降了39.63%。

（2）涂布白板纸本期营收2.31亿元，去年同期为3.56亿元，同比大幅下降了35.21%。

2023年公司毛利率从去年同期的-20.19%，同比大幅增长到了今年的-12.57%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）高强瓦楞纸本期毛利率-14.32%，去年同期为-18.86%，同比增长24.07%，主要是由于主营业务成本从上期的6.32亿元大幅下降到本期的3.67亿元。

（2）涂布白板纸本期毛利率-13.48%，去年同期为-20.56%，同比大幅增长34.44%，主要是由于主营业务成本从上期的4.29亿元大幅下降到本期的2.62亿元。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的73.61%。2023年直销营收4.90亿元，相较于去年下降38.08%，同期毛利率为-14.04%，同比增加5.87个百分点。

2023年年度，松炀资源营业总收入为6.65亿元，去年同期为9.28亿元，同比下降28.31%，净利润为-2.37亿元，去年同期为-2.77亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然信用减值损失本期损失3,963.44万元，去年同期收益28.19万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为-1.99亿元，去年同期为-3.04亿元，亏损有所减小。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从7,661.13万元下降到-2.77亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-2.77亿元增长到-2.37亿元。

2023年年度主营业务利润为-1.99亿元，去年同期为-3.04亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为6.65亿元，同比下降28.31%，不过毛利率本期为-12.57%，同比大幅增长了7.62%，推动主营业务利润亏损有所减小。

2023年公司营收6.65亿元，同比下降28.31%，虽然营收在下降，但是财务费用、管理费用却在增长。

本期财务费用为2,374.33万元，同比大幅增长30.25%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息支出本期为2,381.68万元，去年同期为1,995.53万元，同比增长了19.35%。

（2）利息收入本期为7.97万元，去年同期为188.65万元，同比大幅下降了95.78%。

本期管理费用为5,953.48万元，同比增长16.31%。管理费用增长的原因是：虽然办公费本期为724.58万元，去年同期为895.18万元，同比下降了19.06%，但是停机费用本期为1,157.89万元，去年同期为61.35万元，同比大幅增长了近18倍。

2023年，松炀资源在建工程余额合计6,556.07万元，较去年的5,642.11万元大幅增长了16.20%。主要在建的重要工程是热敏纸项目设备安装工程、高强瓦楞纸项目厂区建设工程等。

在建工程本期新增投入金额为883.46万元，其中追加投入高强瓦楞纸项目设备安装工程和热敏纸项目设备安装工程804.74万元。

该项目于2021年12月7日发布建设公告。

“年产18万吨环保再生纸项目”主要建设年产18万吨环保再生纸生产线，用于生产高强瓦楞原纸。年产18万吨高强瓦楞原纸生产线建成投产后，可以补充公司周边市场空白，丰富公司包装纸产品的种类，使产品多样化，产能及预售目标进一步扩大，同时，还能增强公司的市场竞争力，提高公司抗风险的能力。

该项目于2021年12月7日发布建设公告。

“年产18万吨环保再生纸项目”主要建设年产18万吨环保再生纸生产线，用于生产高强瓦楞原纸。年产18万吨高强瓦楞原纸生产线建成投产后，可以补充公司周边市场空白，丰富公司包装纸产品的种类，使产品多样化，产能及预售目标进一步扩大，同时，还能增强公司的市场竞争力，提高公司抗风险的能力。

松炀资源属于造纸和纸制品行业，主营业务涵盖环保再生纸的研发、生产及销售。 造纸行业近三年受环保政策趋严及数字化升级推动，市场集中度提升，2023年行业规模达1.2万亿元，年复合增长率约3.5%。未来绿色生产、可降解材料技术将成为核心方向，预计2025年市场规模将突破1.35万亿元，其中再生纸细分领域增速有望达6%-8%，政策驱动下高能耗小产能持续出清，头部企业整合加速。

松炀资源聚焦中高端工业包装纸领域，在区域市场具备一定竞争力，但整体市占率不足1.5%，尚未进入行业前十。2024年半年报显示其营收规模约8.7亿元，低于行业龙头水平，技术研发投入占比5.3%，略高于同业均值。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的645人下降至2023年的495人。

其中，2023年公司的技术人员人数下降了41.66%，从2022年的60人减少至2023年的35人，当前人数占员工总数的7.07%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从8.71万元上涨到了10.82万元。

2018-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损2.37亿元，亏损较上期有所好转。

公司主营利润近4年长期处于亏损状态，2019-2022年主营利润持续下降，由于毛利率的大幅增长，2023年主营利润亏损1.99亿元，较去年同期的亏损有大幅好转。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入高强瓦楞纸项目设备安装工程、热敏纸项目设备安装工程，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期松炀资源PE-TTM为负，参考价值不大。