根据雪人股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收20.32亿元，同比小幅增长3.38%。扣非净利润-4,270.99万元，较去年同期亏损有所减小。雪人股份2023年年度净利润-2,224.04万元，业绩较去年同期亏损有所减小。

公司主要从事制冷设备生产制造、油气技术服务、中央空调系统销售安装，主要产品包括压缩机（组）、油气技术服务、制冰设备三项，压缩机（组）占比41.42%，油气技术服务占比28.20%，制冰设备占比21.28%。

2023年公司营收20.32亿元，与去年同期的19.66亿元相比，小幅增长了3.38%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）压缩机(组)本期营收8.42亿元，去年同期为7.54亿元，同比小幅增长了11.71%。

（2）制冰设备本期营收4.33亿元，去年同期为3.81亿元，同比小幅增长了13.51%。

2023年公司毛利率从去年同期的15.97%，同比大幅增长到了今年的21.62%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）压缩机(组)本期毛利率25.07%，去年同期为18.68%，同比大幅增长34.21%。

（2）制冰设备本期毛利率26.28%，去年同期为19.59%，同比大幅增长34.15%。

值得一提的是，压缩机(组)在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2020-2023年压缩机(组)毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的11.61%，大幅增长到2023年的25.07%，2023年油气技术服务毛利率为14.47%，同比增加27.94%。

在销售模式上，企业主要渠道为直营，占主营业务收入的89.65%。2023年直营营收18.12亿元，相较于去年增长1.64%，同期毛利率为21.35%，同比上涨6.05个百分点。

2023年年度，雪人股份营业总收入为20.32亿元，去年同期为19.66亿元，同比小幅增长3.38%，净利润为-2,224.04万元，去年同期为-2.16亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然投资收益本期为152.25万元，去年同期为3,179.74万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为-2,592.12万元，去年同期为-1.40亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失2,682.74万元，去年同期损失8,694.17万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为-2,592.12万元，去年同期为-1.40亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为20.32亿元，同比小幅增长3.38%；（2）研发费用本期为1.30亿元，同比小幅下降13.28%；（3）毛利率本期为21.62%，同比大幅增长了5.65%。

雪人股份2023年年度非主营业务利润为-1,289.75万元，去年同期为-7,412.64万元，亏损有所减小。

雪人股份2023年的归母净利润亏损了1,536.22万元，而非经常性损益盈利了2,734.77万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额1,390.15万元，具体来源如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为2,548.38万元，其中752.09万元计入当期利润中。

(2)本期共收到政府补助638.06万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,796.30万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，雪人股份用于投资的资产为4.01亿元。投资所产生的收益对净利润的贡献为295.76万元。

2023年度投资主要投资内容如表所示：

从投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和远期结售汇损益。

企业的投资收益持续上升，由2020年的-647.19万元上升至2023年的295.76万元，变化率为145.7%。

2023年，企业应收账款合计8.07亿元，占总资产的17.54%，相较于去年同期的8.22亿元基本不变。

2023年，企业信用减值损失755.31万元，导致企业净利润从亏损1,468.73万元下降至亏损2,224.04万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计688.53万元。

企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备，合计548.49万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备548.49万元。

其中，按单项计提主要是企业对柬埔寨CamMJIndustrialParkCo.,Ltd，北京华晟强大制冷技术有限公司，延安新电能源开发有限责任公司等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了355.52万元，103.04万元和98.63万元。

本期主要为5年以上新增坏账准备3,204.67万元。

本期，企业应收账款周转率为2.50。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为64.69%，19.01%和16.30%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从56.55%小幅上涨到64.69%。

2023年，雪人股份资产减值损失2,682.74万元，导致企业净利润从盈利458.70万元下降至亏损2,224.04万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,048.88万元。

其中，合同履约成本，库存商品，原材料本期分别计提365.52万元，299.74万元，267.57万元。

目前，合同履约成本，库存商品，原材料的账面价值仍分别为1.63亿元，1.31亿元，2.60亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.06，在2021年到2023年雪人股份存货周转率从2.42小幅下降到了2.06，存货周转天数从148天增加到了174天。2023年雪人股份存货余额合计7.56亿元，占总资产的17.36%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到34.97%；其次，合同履约成本占比20.91%，余额同比增长48.29%。

在2023年年报告期末，雪人股份形成的商誉为2.95亿元，占净资产的11.92%，商誉计提减值为1,568.88万元，占净利润-2,224.04万元的70.54%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备导致净利润亏损。其中，商誉的主要构成为四川佳运油气技术服务有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为2.35%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为0%，商誉减值风险低。

2023年的实际增长率为-2.88%，而2022年减值商誉预测报告预测2023年的增长率为3.64%，2023年该项商誉期初余额为3.04亿元，实际减值金额只有1,568.88万元，可能存在减值不充分的风险，需要关注。

2016年，企业斥资4.5亿元的对价收购四川佳运油气技术服务有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6,906.61万元，也就是说这笔收购的溢价率高达551.55%，形成的商誉高达3.81亿元，占当年净资产的16.28%。

四川佳运油气技术服务有限公司承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于3889万元、4472万元、5142万元，累计不低于1.35亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为N/A、4,470.73万元、5,096.38万元。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

四川佳运油气技术服务有限公司的历史业绩数据如下表所示：

四川佳运油气技术服务有限公司由于业绩没达到预期，分别在2020年减值1,199.69万元、2021年减值542.18万元、2022年减值5,924.25万元、2023年减值1,568.88万元，具体情况如下所示：

从近5年来看，企业的商誉减值准备期末余额持续大幅增长，由2019年的692.94万元大幅增长至2023年的1.18亿元，增速为1605.35%。

雪人股份属于制冷设备制造业，聚焦于冰雪场馆制冷系统、工业及冷链物流领域的压缩机及冷冻设备研发制造。 制冷设备制造业近三年受政策驱动加速发展，2023年全球市场规模突破3000亿美元，中国占比超35%。《“十四五”冷链物流发展规划》推动冷链需求年均增长12%，冰雪经济带动场馆建设投资规模超500亿元。未来行业将向绿色低碳（NH3/CO2环保冷媒）、智能化（AI温控系统）及模块化解决方案升级，2025年工业制冷细分市场预计达1200亿元，冰雪场馆设备年复合增长率维持15%以上。

雪人股份为冰雪制冷细分领域单项冠军，国内冰雪场馆制冷系统市占率约18%，氨制冷系统在工业领域占比约9%，2024年冬奥场馆项目中标率超30%，但冷链物流领域市占率不足5%，整体行业排名居第二梯队。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的3029人上升至2023年的4385人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员468人，生产人员2762人，技术人员902人。

公司从2011年上市以来，累计分红仅7,442.04万元，但从市场上融资17.50亿元，且在2019年以后再也不分红。

最近10年内，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润亏损2,592.12万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

2023年扣非净利润亏损4,958.81万元，由于政府补助贡献了2,032.09万元，净利润减亏至-2,224.04万元。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期雪人股份PE-TTM为负，参考价值不大。