根据杭州热电2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收32.90亿元，同比小幅下降9.36%。扣非净利润2.01亿元，同比增长23.04%。杭州热电2023年年度净利润2.77亿元，业绩同比小幅增长5.29%。本期经营活动产生的现金流净额为4.47亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司主要从事热电联产、煤炭贸易、其他，主要产品包括蒸汽和煤炭两项，其中蒸汽占比49.83%，煤炭占比37.48%。

2023年公司营收32.90亿元，与去年同期的36.29亿元相比，小幅下降了9.36%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）煤炭本期营收12.33亿元，去年同期为15.16亿元，同比下降了18.68%。

（2）蒸汽本期营收16.39亿元，去年同期为17.52亿元，同比小幅下降了6.46%。

2023年公司毛利率从去年同期的9.26%，同比大幅增长到了今年的12.16%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）蒸汽本期毛利率15.3%，去年同期为12.77%，同比增长19.81%，主要是由于直接材料成本在小幅下降。公司对此的解释是：系主要原材料煤炭价格下降影响。

（2）电力本期毛利率34.92%，去年同期为24.07%，同比大幅增长45.08%，主要是由于直接材料成本在小幅下降。公司对此的解释是：系主要原材料煤炭价格下降影响。

产品毛利率方面，2021-2023年煤炭毛利率呈增长趋势，从2021年的1.69%，增长到2023年的1.97%，2023年蒸汽毛利率为15.30%，同比增加19.81%。

本期净利润为2.77亿元，去年同期2.63亿元，同比小幅增长5.29%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然（1）其他收益本期为919.94万元，去年同期为4,164.62万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出5,913.67万元，去年同期支出4,359.58万元，同比大幅下降。

但是主营业务利润本期为2.46亿元，去年同期为1.80亿元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为2.46亿元，去年同期为1.80亿元，同比大幅增长37.09%。

虽然营业总收入本期为32.90亿元，同比小幅下降9.36%，不过毛利率本期为12.16%，同比大幅增长了2.90%，推动主营业务利润同比大幅增长。

杭州热电2023年年度非主营业务利润为8,980.58万元，去年同期为1.27亿元，同比下降。

在2023年报告期末，杭州热电用于对外股权投资的资产为2.42亿元，对外股权投资所产生的收益为7,754.47万元，占净利润2.77亿元的28.02%。

上虞杭协业务性质为热力生产与供应。

从下表可以明显的看出，上虞杭协带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2021年的23.77%增长至33.49%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2021年的2.12亿元小幅上升至2023年的2.42亿元，增长率为14.41%。且企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2020年的-大幅上升至2023年的7,754.47万元。

2023年，企业应收账款合计2.25亿元，占总资产的5.94%，相较于去年同期的2.62亿元小幅减少了13.92%。

本期，企业应收账款周转率为13.50。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从15.99下降到了13.50，平均回款时间从22天增加到了26天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年的应收账款占比分别为99.98%和0.02%。

2023年，杭州热电在建工程余额合计9,821.57万元，较去年的2,326.24万元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入8,108.32万元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，浙江安吉天子湖热电燃煤耦合一般工业固废热电联产项目本期新增投入6,134.28万元。

该项目为2023年新立项项目，项目预算为2.70亿元，本期投入1,936.44万元。

杭州热电属于热电联产行业。 近三年，热电联产行业受益于节能环保政策及城镇化推进，国内市场集中供热面积年均复合增速达7.3%，蒸汽供应能力提升5.0%。未来，数字经济驱动数据中心能源需求增长，叠加工业园区扩张，行业有望保持5%以上增速，预计2025年装机容量及能源消费占比持续攀升。

杭州热电聚焦工业园区热电联产，在中证全指复合公用事业指数中权重占比6.3%，位列行业前十，区域布局集中于长三角，蒸汽供应规模及客户粘性具备区域竞争优势，但全国性市占率未达头部水平。

2020-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润2.77亿元，较上期有所增长。

由于毛利率的大幅增长，2023年主营利润2.46亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入浙江安吉天子湖热电燃煤耦合一般工业固废热电联产项目、杭州临江环保资源综合利用项目，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，杭州热电近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，杭州热电的PE-TTM是38.03，而热力服务行业的PE-TTM是17.60，杭州热电的PE-TTM远高于热力服务行业的PE-TTM。