根据西王食品2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收54.90亿元，同比小幅下降9.56%。扣非净利润2,677.75万元，扭亏为盈。西王食品2023年年度净利润-4,306.41万元，业绩较去年同期亏损有所减小。近五年以来，企业的净利润有3年为负，分别为2019年、2022年、2023年。本期经营活动产生的现金流净额为4.26亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为食品加工，主要产品包括营养补给品和植物油两项，其中营养补给品占比45.49%，植物油占比43.44%。

2023年公司营收54.90亿元，与去年同期的60.71亿元相比，小幅下降了9.56%，主要是因为植物油本期营收23.85亿元，去年同期为28.53亿元，同比下降了16.41%。

2023年公司毛利率从去年同期的15.34%，同比大幅增长到了今年的20.72%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）植物油本期毛利率16.68%，去年同期为9.8%，同比大幅增长70.2%。

（2）营养补给品本期毛利率26.9%，去年同期为25.84%，同比小幅增长4.1%，主要是由于采购成本在小幅下降。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司国内销售大幅下降，2021年国内销售43.00亿元，2023年下降21.59%，同期2021年海外销售20.55亿元，2023年增长3.11%。2021-2023年，国内营收占比从67.66%下降到61.40%，海外营收占比从32.34%增长到38.60%，国内不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从19.79%下降到14.97%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的68.97%。2023年经销营收37.87亿元，相较于去年下降13.96%，同期毛利率为18.54%，同比上涨7.46个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的21.30%，相较于2022年的11.29%，仍在小幅增长，其中第一大客户占比11.86%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的45.72%下降至2023年的24.22%。

2023年年度，西王食品营业总收入为54.90亿元，去年同期为60.71亿元，同比小幅下降9.56%，净利润为-4,306.41万元，去年同期为-7.47亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然所得税费用本期收益3,406.69万元，去年同期收益2.57亿元，同比大幅下降；

但是（1）资产减值损失本期损失1,091.37万元，去年同期损失8.09亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为1,857.25万元，去年同期为-1.91亿元，扭亏为盈。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从3.40亿元下降到-7.47亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-7.47亿元增长到-4,306.41万元。

2023年年度主营业务利润为1,857.25万元，去年同期为-1.91亿元，扭亏为盈。

虽然营业总收入本期为54.90亿元，同比小幅下降9.56%，不过毛利率本期为20.72%，同比大幅增长了5.38%，推动主营业务利润扭亏为盈。

西王食品2023年年度非主营业务利润为-9,570.35万元，去年同期为-8.12亿元，亏损有所减小。

2023年公司营收54.90亿元，同比小幅下降9.56%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为1.22亿元，同比大幅增长58.97%。归因于利息费用本期为1.44亿元，去年同期为9,589.49万元，同比大幅增长了50.42%。

2023年年度，公司的其他收益为1,095.38万元，占净利润比重为25.44%，较去年同期增加735.04%。

2023年，西王食品资产减值损失1,091.37万元，导致企业净利润从亏损3,215.05万元下降至亏损4,306.41万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,091.37万元。

其中，原材料，库存商品本期分别计提562.51万元，528.86万元。

目前，原材料，库存商品的账面价值仍分别为1.35亿元，7.54亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为4.45，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从52天增加到了80天，企业存货周转能力下降，2023年西王食品存货余额合计9.30亿元，占总资产的13.68%，同比去年的10.00亿元小幅下降了7.08%。

从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到81.53%，余额同比增长9.15%。

西王食品属于食品加工制造业，核心业务为食用植物油及健康食品的研发、生产与销售。 食品加工制造业近三年受消费升级驱动，健康化、高端化趋势显著，2023年国内食用油市场规模达1.2万亿元，年复合增长率约4.5%。未来行业将聚焦功能性油脂、绿色生产工艺及细分场景渗透，预计2025年健康油种市场占比提升至35%，行业集中度进一步向头部企业倾斜。

西王食品为玉米油细分领域龙头企业，占据国内玉米油市场份额约30%，在高端健康食用油领域形成差异化竞争优势，但整体食用油市场占有率不足5%，需通过渠道下沉和品类拓展提升综合竞争力。

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的1957人下降至2023年的1545人。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了41.53%，从2022年的585人减少至2023年的342人，当前人数占员工总数的22.13%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从18.23万元上涨到了21.83万元。

第二大股东山东永华投资有限公司持有公司股份的16.79%，所持股份处于质押高位状态，质押比例占其持股数量的全部，百分百质押。

公司从1996年上市以来，累计分红仅3.70亿元，但从市场上融资29.13亿元，且在2019年以后再也不分红。

2020-2022年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润同比去年扭亏为盈，主要是由于减值损失的大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续下降，由于毛利率的大幅增长，2023年主营利润1,857.25万元，同比去年扭亏为盈。

2023年扣非净利润57.92万元，由于非经常性损益亏损了4,364.33万元，净利润亏损4,306.41万元。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，西王食品近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，西王食品的PE-TTM是39.41，而粮油加工行业的PE-TTM是56.34，西王食品低于粮油加工行业的PE-TTM。