*ST天成(600112)2023年年报解读：中压产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长，非经常性损益连续亏损两年
贵州长征天成控股股份有限公司于1997年上市。公司主营业务是电气设备制造、矿产资源开发业务。其产品主要有高压产品、中压产品、低压产品、成套产品、汽车连杆等。
根据*ST天成2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收1.54亿元，同比小幅增长13.07%。扣非净利润-9,372.81万元，较去年同期亏损增大。*ST天成2023年年度净利润-2.13亿元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有4年为负，分别为2019年、2020年、2022年、2023年。
中压产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为电器，其中中压产品为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电器 | 1.42亿元 | 91.66% | 20.46% |
| 其他业务 | 1,287.94万元 | 8.34% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中压产品 | 1.42亿元 | 91.66% | 20.46% |
| 其他业务 | 1,287.94万元 | 8.34% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 南部 | 8,674.89万元 | 56.15% | 26.42% |
| 东部 | 2,213.15万元 | 14.33% | 9.53% |
| 西部 | 2,080.12万元 | 13.46% | 8.84% |
| 国外 | 973.80万元 | 6.3% | 17.00% |
| 北部 | 218.55万元 | 1.41% | 20.52% |
| 其他业务 | 1,287.94万元 | 8.35% | - |
2、中压产品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收1.54亿元，与去年同期的1.37亿元相比，小幅增长了13.07%，主要是因为中压产品本期营收1.42亿元，去年同期为1.35亿元，同比小幅增长了5.02%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 中压产品 | 1.42亿元 | 1.35亿元 | 5.02% |
| 其他业务 | 1,287.94万元 | 179.74万元 | - |
| 合计 | 1.54亿元 | 1.37亿元 | 13.07% |
3、中压产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的9.68%，同比大幅增长到了今年的21.67%，主要是因为中压产品本期毛利率20.46%，去年同期为11.25%，同比大幅增长81.87%，主要原因是合计成本和材料成本均在小幅下降。
4、中压产品毛利率持续增长
值得一提的是，中压产品在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2021-2023年中压产品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的5.55%，大幅增长到2023年的20.46%。
5、海外销售大幅增长
从地区营收情况上来看，2023年国内销售1.32亿元，近2年变化基本持平，同期海外销售973.80万元，同比大幅增长423.64%。2022-2023年，国内营收占比从98.62%下降到93.12%，海外营收占比从1.38%增长到6.88%，海外不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从1.38%大幅增长到17.00%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅增加13.07%，净利润亏损持续增大
2023年年度，*ST天成营业总收入为1.54亿元，去年同期为1.37亿元，同比小幅增长13.07%，净利润为-2.13亿元，去年同期为-1.37亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-8,998.20万元，去年同期为-1.05亿元，亏损有所减小；
但是投资收益本期为2,132.29万元，去年同期为1.22亿元，同比大幅下降。
净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-8.46亿元增长到1.76亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.76亿元下降到-2.13亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.54亿元 | 1.37亿元 | 13.07% |
| 营业成本 | 1.21亿元 | 1.23亿元 | -1.94% |
| 销售费用 | 1,796.73万元 | 1,462.50万元 | 22.85% |
| 管理费用 | 3,966.18万元 | 4,144.40万元 | -4.30% |
| 财务费用 | 6,914.37万元 | 6,113.07万元 | 13.11% |
| 研发费用 | 333.84万元 | 585.18万元 | -42.95% |
| 所得税费用 | 19.09万元 | -6.41万元 | 397.94% |
2023年年度主营业务利润为-9,776.17万元，去年同期为-1.11亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然财务费用本期为6,914.37万元，同比小幅增长13.11%，不过营业总收入本期为1.54亿元，同比小幅增长13.07%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损增大
*ST天成2023年年度非主营业务利润为-1.15亿元，去年同期为-2,627.66万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -9,776.17万元 | 45.86% | -1.11亿元 | 11.83% |
| 公允价值变动收益 | -8,998.20万元 | 42.21% | -1.05亿元 | 14.31% |
| 信用减值损失 | -2,287.53万元 | 10.73% | -2,722.99万元 | 15.99% |
| 其他 | 3,949.27万元 | -18.53% | 1.38亿元 | -71.49% |
| 净利润 | -2.13亿元 | 100.00% | -1.37亿元 | -55.49% |
非经常性损益连续亏损两年，本期归母净利润亏损是由非经常性损益与扣非归母净利润共同导致
ST天成归母净利润连续两年为负。2023年的归母净利润的亏损主要是因为非经常性损益，亏损了2.13亿元，占总亏损的56.0%。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2023年12月31日 | -2.13亿元 | -1.19亿元 | 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益 -9,186.52万元、除上述各项之外的其他营业外收入和支出 -1,930.96万元 |
| 2022年12月31日 | -1.33亿元 | -7,194.30万元 | 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外,持有交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债产生的公允价值变动损益,以及处置交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债和其他债权投资取得的投资收益 -1.05亿元、债务重组损益 5,839.79万元 |
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | -9,186.52万元 |
| 其他营业外收入与支出 | -1,930.96万元 |
| 其他 | -810.93万元 |
| 合计 | -1.19亿元 |
（一）计入非经常性损益的金融投资收益
在2023年报告期末，ST天成用于金融投资的资产为9.61亿元，占总资产的80.66%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-7,331.31万元。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 香港长城矿业开发有限公司 | 4.95亿元 |
| 贵阳贵银金融租赁有限责任公司 | 4.4亿元 |
| 初始投资成本 | 2.6亿元 |
| 合计 | 9.61亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产和其他非流动金融资产在持有期间取得的股利收入。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其他非流动金融资产在持有期间取得的股利收入 | 1,855.22万元 |
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | -188.32万元 |
| 投资收益 | 其中：交易性金融资产 | -502.2万元 |
| 投资收益 | 其他非流动金融资产 | -8,496万元 |
| 合计 | -7,331.31万元 |
金融投资资产逐年递减，金融投资收益逐年递减
企业的金融投资资产持续下滑，由2019年的9.04亿元下滑至2023年的9.61亿元，变化率为6.28%，且企业的金融投资收益持续大幅下滑，由2021年的3.14亿元大幅下滑至2023年的-7,331.31万元，变化率为-123.31%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2019年 | 9.04亿元 | 4,616.97万元 |
| 2020年 | 7.27亿元 | 8,168.51万元 |
| 2021年 | 10.65亿元 | 3.14亿元 |
| 2022年 | 10.55亿元 | -4,075.8万元 |
| 2023年 | 9.61亿元 | -7,331.31万元 |
（二）其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 赔偿款、罚款及滞纳金等支出 | 1,944.03万元 | 营业外支出 |
扣非净利润趋势
应收账款周转率小幅增长
2023年，企业应收账款合计6,963.93万元，占总资产的5.84%，相较于去年同期的9,649.49万元减少了27.83%。
1、应收账款周转率小幅增长，回款周期小幅减少
本期，企业应收账款周转率为1.86。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.69小幅到了1.86，平均回款时间从213天减少到了193天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、三年以上账龄占比增长
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为57.41%，9.27%和33.32%。
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从66.14%小幅下降到57.41%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从22.58%大幅上涨到33.32%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。
高负债且资产负债率持续增加
2023年年度，企业资产负债率为113.44%，去年同期为95.39%，负债率很高且增加了18.05%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为11.92亿元，同比小幅下降10.13%，另外总负债本期为13.52亿元，同比小幅增长6.89%。
1、负债增加原因
*ST天成负债增加主要原因是经营活动产生的现金流净额本期流出了1,591.51万元，现金周转压力较大。主要是净利润本期为-2.13亿元，同比大幅下降，投资损失本期为-2,132.29万元。
2、有息负债近7年呈现下降趋势
有息负债从2017年年度到2023年年度近7年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2019年到2023年呈现上升趋势。
近5年年度有息负债利率
| 年份 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 13.44 | 50.67 | 72.73 | 76.77 | 84.44 |
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
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