根据ST三圣2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收20.30亿元，同比基本持平。扣非净利润-4.27亿元，较去年同期亏损增大。ST三圣2023年年度净利润-4.09亿元，业绩较去年同期亏损增大。

公司的核心业务有两块，一块是建材化工，一块是医药，主要产品包括药品及中间体和商品混凝土两项，其中药品及中间体占比47.60%，商品混凝土占比44.72%。

2023年公司毛利率从去年同期的15.27%，同比增长到了今年的19.05%，主要是因为药品及中间体本期毛利率28.5%，去年同期为20.44%，同比大幅增长39.43%，归因于直接材料成本在小幅下降。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的21.32%，相较于2022年的18.12%，仍在小幅增长。

2023年年度，ST三圣营业总收入为20.30亿元，去年同期为20.77亿元，同比基本持平，净利润为-4.09亿元，去年同期为-2.92亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然主营业务利润本期为-8,962.02万元，去年同期为-1.26亿元，亏损有所减小；

但是（1）资产减值损失本期损失1.50亿元，去年同期损失7,155.07万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出8,137.04万元，去年同期支出5,125.88万元，同比大幅下降；（3）资产处置收益本期为81.38万元，去年同期为2,100.97万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-8,962.02万元，去年同期为-1.26亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为20.30亿元，同比有所下降2.25%，不过毛利率本期为19.05%，同比增长了3.78%，推动主营业务利润亏损有所减小。

ST三圣2023年年度非主营业务利润为-2.38亿元，去年同期为-1.14亿元，亏损增大。

本期销售费用为6,011.09万元，同比增长25.68%。销售费用增长的原因是：虽然职工薪酬本期为1,806.41万元，去年同期为2,178.16万元，同比下降了17.07%，但是市场推广费本期为3,688.15万元，去年同期为2,255.63万元，同比大幅增长了63.51%。

在2023年年报告期末，ST三圣形成的商誉为4.93亿元，占净资产的88.39%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为重庆春瑞医药化工有限公司和辽源市百康药业有限责任公司。

企业2023年期末的营业收入增长率为-1.23%，但是2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为3.5%，预测数据是否太过乐观？？

2016年，企业斥资2.58亿元的对价收购辽源市百康药业有限责任公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,965.8万元，也就是说这笔收购的溢价率高达223.88%，形成的商誉高达1.78亿元，占当年净资产的13.18%。

辽源市百康药业有限责任公司的历史业绩数据如下表所示：

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-2.96%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为-21.99%，商誉减值风险低。

2017年，企业斥资6.46亿元的对价收购重庆春瑞医药化工有限公司60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3.3亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达95.81%，形成的商誉高达3.16亿元，占当年净资产的19.33%。

重庆春瑞医药化工有限公司承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于5500.00万元、6100.00万元、6800.00万元，累计不低于1.84亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为N/A、6,315.93万元、6,646.88万元。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

重庆春瑞医药化工有限公司的历史业绩数据如下表所示：

重庆春瑞医药化工有限公司由于业绩没达到预期，在2018年末减值292.06万元，具体情况如下所示：

2023年，企业应收账款合计9.09亿元，占总资产的23.66%，相较于去年同期的10.66亿元小幅减少了14.71%。

本期，企业应收账款周转率为2.14。在2020年到2023年，企业应收账款周转率从1.71增长到了2.14，平均回款时间从210天减少到了168天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为56.10%，28.69%和15.21%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2019年至2023年从82.82%持续下降到56.10%。三年以上应收账款占比，在2020年至2023年从2.23%大幅上涨到15.21%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年年度，企业资产负债率为85.48%，去年同期为75.46%，负债率很高且增加了10.02%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从64.00%增长至85.48%。

资产负债率同比增长主要是总负债本期为32.83亿元，同比小幅增长7.68%，另外总资产本期为38.41亿元，同比小幅下降4.94%。

ST三圣负债增加的主要原因是经营活动产生的现金流净额本期经营活动产生的现金流净额流出了5,159.46万元，而投资活动产生的现金流净额本期流出5,007.55万元，现金周转压力较大。

经营现金流净额为负的原因是：净利润本期为-4.09亿元，同比大幅下降，其他本期为-1.62亿元，经营性应付项目同比减少。

投资现金流净额为负主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4,647.21万元。

流动比率为0.54，去年同期为0.60，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外速动比率为0.46，去年同期为0.51，同比小幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。

而且现金比率为0.03，去年同期为0.04，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2023年年度，ST三圣净利润为-4.09亿元，去年同期为-2.92亿元，较去年同期亏损增大。净现金流为-3,098.16万元，去年同期为5,141.25万元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2023年年度净现金流-3,098.16万元，净现金流为负。而去年同期为5,141.25万元，由负转正

净现金流本期为负的原因是：

ST三圣属于建筑材料行业，主营商品混凝土及外加剂业务。 近三年，受基建投资增速放缓及地产调控影响，混凝土行业整体增速降至5%以下。未来，绿色低碳建材需求上升，高性能外加剂及装配式建筑配套材料成为增长核心，预计2025年行业规模将突破8000亿元，复合增长率约6%-8%

ST三圣在混凝土外加剂细分领域市占率约3.5%，位列国内前十；商品混凝土业务区域集中在川渝，属地化优势明显但全国份额不足1%，整体处于行业中游梯队

从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的3122人下降至2023年的2039人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员109人，生产人员1240人，技术人员264人。

2022年-2023年，在员工数量基本不变的情况下，企业人均薪酬从10.11万元上涨到了11.13万元。

公司存在冻结风险实控人潘先文所持有公司股份冻结1.05亿股，占其持股数量的100.0%，此外，第五大股东潘呈恭股份冻结955.56万股，其股权冻结比达100.0%。共累计冻结1.14亿股，占总股本比例的26.41%。

最近两年高管离职率较高，2022年17人离职，2023年6人离职，近两年高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有45人离职。董事长变动十分频繁，且都是公司实际控制人，短短5年内就更换了3次，2019年潘先文、2021年潘呈恭、2022年项立平分别离职。财务总监方面，2019年杨志云离职、2022年冯陈离职、2022年王森离职、2022年尹云玲离职、2023年尹云玲离职。总裁方面，2019年张志强(董事、总经理)离职。

最近4年内，公司净利润长期处于亏损状态，2023年净利润亏损4.09亿元，亏损较上期大幅增大，主要是由于计提减值损失1.95亿元，其中包括固定资产减值、应收账款减值等。

公司主营利润近4年长期处于亏损状态，2019-2022年主营利润持续下降，由于毛利率的增长，2023年主营利润亏损8,962.02万元，较去年同期的亏损有所好转。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期ST三圣PE-TTM为负，参考价值不大。