根据蓝黛科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收28.08亿元，同比基本持平。扣非净利润-4.25亿元，由盈转亏。蓝黛科技2023年年度净利润-3.71亿元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有3年为负，分别为2019年、2020年、2023年。

公司的核心业务有两块，一块是汽车零部件制造行业，一块是电子元器件制造行业，主要产品包括触控显示模组总成、动力传动零部件、动力传动总成三项，触控显示模组总成占比30.73%，动力传动零部件占比24.11%，动力传动总成占比22.18%。

2023年公司毛利率从去年同期的17.67%，同比大幅下降到了今年的11.99%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）触控显示零部件本期毛利率15.49%，去年同期为21.6%，同比下降28.29%。

（2）触控显示模组总成本期毛利率8.1%，去年同期为16.6%，同比大幅下降51.2%。

产品毛利率方面，2021-2023年触控显示模组总成毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的19.79%，大幅下降到2023年的8.10%，2021-2023年动力传动零部件毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的8.61%，大幅增长到2023年的12.47%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司海外销售大幅下降，2020年海外销售12.76亿元，2023年下降49.64%，同期2020年国内销售11.79亿元，2023年增长83.67%。2020-2023年，国内营收占比从48.93%大幅增长到77.11%，海外营收占比从51.07%大幅下降到22.89%，海外虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从14.60%增长到21.57%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的43.56%，此前2019-2022年，前五大客户集中度分别为65.51%、56.56%、52.08%、51.52%，总体呈大幅下降趋势，其中第一大客户占比17.82%。

2023年年度，蓝黛科技营业总收入为28.08亿元，去年同期为28.74亿元，同比基本持平，净利润为-3.71亿元，去年同期为1.95亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）资产减值损失本期损失4.61亿元，去年同期损失5,178.10万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为2,197.41万元，去年同期为2.15亿元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-1.61亿元增长到2.42亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.42亿元下降到-3.71亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为2,197.41万元，去年同期为2.15亿元，同比大幅下降89.79%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为28.08亿元，同比有所下降2.29%；（2）财务费用本期为531.27万元，同比大幅增长128.16%；（3）毛利率本期为11.99%，同比大幅下降了5.68%。

蓝黛科技2023年年度非主营业务利润为-4.05亿元，去年同期为863.73万元，由盈转亏。

本期销售费用为5,650.30万元，同比增长27.98%。销售费用增长的原因是：

（1）业务及办公费本期为1,466.06万元，去年同期为1,025.13万元，同比大幅增长了43.01%。

（2）三包维修费本期为643.40万元，去年同期为223.52万元，同比大幅增长了187.85%。

（3）佣金本期为293.67万元，去年同期为118.89万元，同比大幅增长了147.02%。

（4）职工薪酬本期为2,153.72万元，去年同期为1,996.36万元，同比小幅增长了7.88%。

2023年蓝黛科技固定资产合计15.79亿元，占总资产的31.09%，同比去年的10.54亿元大幅增长了49.82%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增7.25亿元，主要为在建工程转入的6.97亿元，占比96.16%。

在此之中：马鞍山新能源汽车高精密传动齿轮生产制造项目转入2.19亿元，新能源汽车零部件生产线转入2.17亿元，新能源汽车高精密传动齿轮及电机轴制造项目转入1.50亿元。

该项目于2022年10月29日发布建设公告。

（4）项目建设内容和建设期限：项目一期拟租赁约2万平方米厂房，建设年产240万件/套新能源汽车高精密传动齿轮生产基地，其中第一阶段租赁约1万平方米厂房，建设年产120万件/套新能源汽车高精密传动齿轮生产线，第二阶段租赁剩余约1万平方米厂房。项目一期第一阶段自取得项目厂房、并获取相关开工手续、具备开工条件之日起，1个月内项目开工，4个月内完成厂房装修工程竣工，10个月内完成设备安装调试合格，12个月内完成项目投产；第二阶段预计于2023年下半年实施。项目二期拟预留约100亩工业用地，届时各方另行签署相关协议协商。

（2）项目内容：项目主要从事新能源汽车高精密传动齿轮生产制造。项目一期投资6亿元，固定资产投资4亿元。项目一期分两个阶段实施，第一阶段投资2亿元，固定资产投资1.5亿元。（如无特别说明，本协议货币单位均为人民币元，外资以注册之日同期等值外币投入）。

（5）项目经济效益：预计项目一期第一阶段建成达产后，可实现年销售收入约4.8亿元，年财政贡献1,800万元以上。

该项目于2022年8月9日发布建设公告。

项目财务内部收益率（税后）达到17.52%。本项目完全投产后，预计每年新增销售收入约8.50亿元，新增净利润约0.78亿元。因此项目具有较强的抗风险能力，投资收益水平较高，总体经济效益良好。

该项目于2022年8月9日发布建设公告。

项目财务内部收益率（税后）达到17.52%。本项目完全投产后，预计每年新增销售收入约8.50亿元，新增净利润约0.78亿元。因此项目具有较强的抗风险能力，投资收益水平较高，总体经济效益良好。

(1)本期政府补助对利润的贡献为8,335.65万元。

(2)本期共收到政府补助8,335.65万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.44亿元，留存计入以后年度利润。

在2023年年报告期末，蓝黛科技形成的商誉为1.32亿元，占净资产的5.49%，商誉计提减值为3.7亿元，占净利润-3.71亿元的99.58%。

商誉金额较高且商誉减值计提准备导致净利润亏损。其中，商誉的主要构成为台冠科技。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-29.83%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为0%，预测数据是否太过乐观？？

2018年07月16日，企业先以7,695万元的对价收购台冠科技10.0%的股份，后在2019年05月20日，企业再斥资7.15亿元收购了台冠科技89.68%的股份，共计收购99.68%，但其99.68%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.93亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达169.97%，形成的商誉高达5.01亿元，占当年净资产的32.94%。

台冠科技承诺在2018年至2021年实现业绩分别不低于7000.00万元、8000.00万元、9000.00万元、10000.00万元，累计不低于3.4亿元。实际2018-2021年末产生的业绩为2.63亿元、7,419.88万元、1.07亿元、1.49亿元，累计5.93亿元，超额完成承诺。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

台冠科技的历史业绩数据如下表所示：

台冠科技由于业绩没达到预期，在2023年减值3.7亿元，具体情况如下所示：

2023年，企业应收账款合计8.86亿元，占总资产的17.44%，相较于去年同期的6.66亿元大幅增长了32.93%。

本期，企业应收账款周转率为3.64。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从76天增加到了98天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为98.77%，1.05%和0.19%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2019年至2023年从87.76%持续上涨到98.77%。

2023年，蓝黛科技资产减值损失4.61亿元，导致企业净利润从盈利9,001.32万元下降至亏损3.71亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计7,336.69万元。

其中，库存商品，原材料，周转材料本期分别计提3,689.11万元，1,925.19万元，786.09万元。

目前，库存商品，原材料，周转材料的账面价值仍分别为3.13亿元，1.94亿元，6,949.15万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.55，在2022年到2023年蓝黛科技存货周转率从3.36小幅提升到了3.55，存货周转天数从107天减少到了101天。2023年蓝黛科技存货余额合计7.60亿元，占总资产的17.05%，同比去年的6.46亿元大幅增长了17.55%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到42.37%，余额同比增长33.60%；其次，原材料占比25.72%，余额同比增长14.25%。

2023年，蓝黛科技在建工程余额合计1.34亿元。

该项目为2023年新立项项目，于2022年10月29日发布建设公告。

（4）项目建设内容和建设期限：项目一期拟租赁约2万平方米厂房，建设年产240万件/套新能源汽车高精密传动齿轮生产基地，其中第一阶段租赁约1万平方米厂房，建设年产120万件/套新能源汽车高精密传动齿轮生产线，第二阶段租赁剩余约1万平方米厂房。项目一期第一阶段自取得项目厂房、并获取相关开工手续、具备开工条件之日起，1个月内项目开工，4个月内完成厂房装修工程竣工，10个月内完成设备安装调试合格，12个月内完成项目投产；第二阶段预计于2023年下半年实施。项目二期拟预留约100亩工业用地，届时各方另行签署相关协议协商。

（2）项目内容：项目主要从事新能源汽车高精密传动齿轮生产制造。项目一期投资6亿元，固定资产投资4亿元。项目一期分两个阶段实施，第一阶段投资2亿元，固定资产投资1.5亿元。（如无特别说明，本协议货币单位均为人民币元，外资以注册之日同期等值外币投入）。

（5）项目经济效益：预计项目一期第一阶段建成达产后，可实现年销售收入约4.8亿元，年财政贡献1,800万元以上。

项目预算为1.53亿元，本期投入1.34亿元，本期转入固定资产1.08亿元，目前该项目累计投入占预算比例达115.78%，已较大幅度超出预算。项目工程进度为0.95%。

蓝黛科技属于机器人核心零部件及传动系统制造行业。 机器人行业近三年复合增长率超15%，工业机器人2024年国内市场规模突破1200亿元，服务机器人增速达20%以上。政策驱动下，协作机器人、人形机器人成为新增长点，AI视觉与柔性控制技术进步推动精密传动部件需求，预计2025年全球工业机器人密度将达500台/万人，中国市场占比提升至45%，核心零部件国产化率目标超60%。

蓝黛科技在机器人精密减速器及传动系统领域处于新兴成长阶段，其子公司布局机器人关节模组，2024年完成首条谐波减速器产线调试，目前市场份额不足3%，但已进入赛力斯、乐聚机器人供应链体系，在协作机器人传动部件细分领域具备先发优势。

2023年公司员工人数为4341人，同比2022年3910人，增加1633人，人数增11%。

本期企业员工构成情况如下：销售人员80人，生产人员3369人，技术人员491人。

最近两年高管离职率较高，2022年3人离职，2023年6人离职，近两年高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有16人离职。财务总监方面，2022年丁家海(副总经理、财务总监)离职、2022年丁家海(董事、副总经理兼财务总监)离职。总裁方面，2023年张耕(独立董事董事、总经理)离职。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损3.71亿元，同比去年由盈转亏，主要是由于计提减值损失4.81亿元，其中包括商誉减值、存货减值等。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润2,197.41万元，较去年同期大幅下降。

风险方面，台冠科技存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示马鞍山新能源汽车高精密传动齿轮生产制造项目、新能源汽车零部件生产线等阶段性投产6.97亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期蓝黛科技PE-TTM为负，参考价值不大。