ST天山(300313)2023年年报解读：活畜收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，资产负债率同比增加
新疆天山畜牧生物工程股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“解直锟（已逝世）”。公司是我国牛品种改良产品及服务提供商之一。公司主要从事种牛、奶牛的养殖、销售和进出口；冻精、胚胎的生产、销售和进出口；牛只养殖、销售；生鲜牛乳的收购和销售。
根据ST天山2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收1.38亿元，同比大幅增长80.09%。扣非净利润-2,481.01万元，较去年同期亏损增大。ST天山2023年年度净利润-2,208.36万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-1,374.77万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
活畜收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为畜牧业，占比高达80.37%，主要产品包括活畜和资产租赁两项，其中活畜占比61.08%，资产租赁占比19.63%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 畜牧业 | 1.11亿元 | 80.37% | 11.77% |
| 资产租赁 | 2,698.65万元 | 19.63% | 38.34% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 活畜 | 8,397.85万元 | 61.08% | -1.25% |
| 资产租赁 | 2,698.65万元 | 19.63% | 38.34% |
| 冻精 | 2,235.90万元 | 16.26% | 67.86% |
| 其他 | 231.51万元 | 1.68% | 33.83% |
| 牛奶 | 186.07万元 | 1.35% | -101.86% |
2、活畜收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2023年公司营收1.37亿元，与去年同期的7,635.03万元相比，大幅增长了80.09%，主要是因为活畜本期营收8,397.85万元，去年同期为3,080.20万元，同比大幅增长了172.64%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 活畜 | 8,397.85万元 | 3,080.20万元 | 172.64% |
| 资产租赁 | 2,698.65万元 | 2,609.24万元 | 3.43% |
| 冻精 | 2,235.90万元 | 1,439.74万元 | 55.3% |
| 其他业务 | 417.58万元 | 505.84万元 | - |
| 合计 | 1.37亿元 | 7,635.03万元 | 80.09% |
3、活畜毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
2023年公司毛利率从去年同期的14.17%，同比增长到了今年的16.99%，主要是因为活畜本期毛利率-1.25%，去年同期为-12.44%，同比大幅增长89.95%。
4、资产租赁毛利率持续增长
产品毛利率方面，2021-2023年资产租赁毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的13.40%，大幅增长到2023年的38.34%，2023年活畜毛利率为-1.25%，同比大幅增加89.95%。
5、前五大客户集中度得到改善
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的22.62%，此前2019-2022年，前五大客户集中度分别为68.08%、61.96%、42.12%、25.90%，总体呈大幅下降趋势。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 931.10万元 | 6.77% |
| 客户二 | 841.37万元 | 6.12% |
| 客户三 | 490.13万元 | 3.56% |
| 客户四 | 426.88万元 | 3.10% |
| 客户五 | 421.86万元 | 3.07% |
| 合计 | 3,111.34万元 | 22.62% |
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加80.09%，净利润亏损有所减小
2023年年度，ST天山营业总收入为1.38亿元，去年同期为7,635.03万元，同比大幅增长80.09%，净利润为-2,208.36万元，去年同期为-3,203.03万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然资产减值损失本期损失756.32万元，去年同期损失142.71万元，同比大幅下降；
但是（1）投资收益本期为290.92万元，去年同期为-804.80万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为-1,550.07万元，去年同期为-2,240.31万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.38亿元 | 7,635.03万元 | 80.09% |
| 营业成本 | 1.14亿元 | 6,553.43万元 | 74.18% |
| 销售费用 | 446.10万元 | 324.90万元 | 37.31% |
| 管理费用 | 2,200.85万元 | 1,555.22万元 | 41.51% |
| 财务费用 | 1,067.34万元 | 1,376.71万元 | -22.47% |
| 研发费用 | 163.93万元 | 56.53万元 | 189.99% |
| 所得税费用 | 277.74万元 | 155.84万元 | 78.22% |
2023年年度主营业务利润为-1,550.07万元，去年同期为-2,240.31万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为1.38亿元，同比大幅增长80.09%；（2）毛利率本期为16.99%，同比增长了2.82%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
ST天山2023年年度非主营业务利润为-380.55万元，去年同期为-806.87万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,550.07万元 | 70.19% | -2,240.31万元 | 30.81% |
| 投资收益 | 290.92万元 | -13.17% | -804.80万元 | 136.15% |
| 资产减值损失 | -756.32万元 | 34.25% | -142.71万元 | -429.95% |
| 营业外支出 | 290.41万元 | -13.15% | 242.51万元 | 19.75% |
| 其他收益 | 352.26万元 | -15.95% | 247.30万元 | 42.45% |
| 其他 | 22.98万元 | -1.04% | 135.86万元 | -83.08% |
| 净利润 | -2,208.36万元 | 100.00% | -3,203.03万元 | 31.05% |
4、费用情况
2023年公司营收1.37亿元，同比大幅增长80.09%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
1）管理费用大幅增长
本期管理费用为2,200.85万元，同比大幅增长41.51%。管理费用大幅增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为1,122.67万元，去年同期为751.08万元，同比大幅增长了49.47%。
（2）办公设施设备维修及物料消耗本期为70.77万元，去年同期为7.21万元，同比大幅增长了近9倍。
（3）中介机构费本期为203.86万元，去年同期为146.73万元，同比大幅增长了38.94%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,122.67万元 | 751.08万元 |
| 折旧及摊销 | 330.85万元 | 281.51万元 |
| 中介机构费 | 203.86万元 | 146.73万元 |
| 差旅、办公等费用 | 134.45万元 | 128.26万元 |
| 办公设施设备维修及物料消耗 | 70.77万元 | 7.21万元 |
| 其他 | 338.25万元 | 240.42万元 |
| 合计 | 2,200.85万元 | 1,555.22万元 |
2）财务费用下降
本期财务费用为1,067.34万元，同比下降22.47%。归因于利息费用本期为1,098.31万元，去年同期为1,410.14万元，同比下降了22.11%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 1,098.31万元 | 1,410.14万元 |
| 其他 | -30.97万元 | -33.43万元 |
| 合计 | 1,067.34万元 | 1,376.71万元 |
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为350.27万元。
(2)本期共收到政府补助291.88万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润（注1） | 289.74万元 |
| 其他 | 2.14万元 |
| 小计 | 291.88万元 |
计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：
注1.本期收到的政府补助计入留存收益的政府补助明细
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 2023年种畜禽生产性能测定项目 | 148.00万元 |
| 温带大陆气候区核心种质培育与示范推广 | 90.00万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下871.84万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 昌吉市种公牛站建设项目 | 350.64万元 |
| 退耕还林政府补助 | 214.56万元 |
| 2019年中央农业生产发展资金扶持牧场（奶农合作社）项目 | 84.00万元 |
| 改造26个奶牛标准化规模养殖场和39个肉牛肉羊标准化规模养殖场建设项目 | 64.00万元 |
存货周转率提升，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失755.92万元，坏账损失影响利润
2023年，ST天山资产减值损失756.32万元，导致企业净利润从亏损1,452.05万元下降至亏损2,208.36万元，其中主要是存货跌价准备减值合计755.92万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -2,208.36万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -756.32万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -755.92万元 |
其中，主要部分为消耗性生物资产本期计提721.75万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 消耗性生物资产 | 721.75万元 |
目前，消耗性生物资产的账面价值仍有5,491.77万元，应注意后续的减值风险。
2023年企业存货周转率为1.79，在2022年到2023年ST天山存货周转率从1.48提升到了1.79，存货周转天数从243天减少到了201天。2023年ST天山存货余额合计7,246.47万元，占总资产的25.69%，同比去年的5,417.08万元大幅增长了33.77%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，消耗性生物资产占存货的比例最大，达到71.66%，余额同比增长35.12%；其次，库存商品占比19.44%，余额同比增长5.32%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 消耗性生物资产 | 5,803.62万元 | 311.85万元 | 5,491.77万元 |
| 库存商品 | 1,574.11万元 | 540.54万元 | 1,033.57万元 |
资产负债率同比增加
2023年年度，企业资产负债率为77.16%，去年同期为71.65%，同比小幅增长了5.51%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为3.15亿元，同比小幅下降5.09%
1、负债增加原因
ST天山负债增加主要原因是经营活动产生的现金流净额本期流出了1,374.77万元，去年同期流出756.59万元，同比大幅下降。主要是存货同比大幅增加，净利润本期为-2,208.36万元，经营性应收项目同比大幅增加。
2、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2020年年度到2023年年度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
ST天山本期支付利息的现金为1,098.31万元，有息负债的利率为13.09%，而去年同期为14.89%，同比小幅下降。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.48 | 0.52 | 0.63 | 0.10 | 0.15 |
| 速动比率 | 0.17 | 0.28 | 0.53 | 0.04 | 0.08 |
| 现金比率(%) | 0.07 | 0.21 | 0.40 | 0.02 | 0.02 |
| 资产负债率(%) | 77.16 | 71.65 | 71.35 | 83.57 | 87.17 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 0.91 | 0.40 | 0.21 | 4.23 | 0.84 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.16 | -0.08 | -0.24 | 0.06 | -0.17 |
| 货币资金/短期债务 | 0.20 | 0.50 | 0.76 | 0.07 | 0.11 |
流动比率为0.48，去年同期为0.52，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.17，去年同期为0.28，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
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