根据格尔软件2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收5.61亿元，同比小幅下降14.89%。扣非净利润-1,176.06万元，较去年同期亏损有所减小。格尔软件2023年年度净利润3,658.17万元，业绩扭亏为盈。

公司的主营业务为软件行业，主要产品包括通用安全产品和PKI安全应用产品两项，其中通用安全产品占比40.17%，PKI安全应用产品占比39.97%。

2023年公司营收5.61亿元，与去年同期的6.60亿元相比，小幅下降了14.89%，主要是因为通用安全产品本期营收2.25亿元，去年同期为3.71亿元，同比大幅下降了39.3%。

2023年公司毛利率从去年同期的39.86%，同比增长到了今年的47.48%，主要是因为通用安全产品本期毛利率27.08%，去年同期为24.22%，同比小幅增长11.81%。

产品毛利率方面，2020-2023年PKI安全应用产品毛利率呈下降趋势，从2020年的79.49%，下降到2023年的66.26%，2023年通用安全产品毛利率为27.08%，同比小幅增加11.81%。

国内地区方面，华东地区的销售额同比大幅下降40.24%，比重从上期的74.11%下降到了本期的52.03%。

在销售模式上，企业主要渠道为销售商品，占主营业务收入的84.66%。2023年销售商品营收4.75亿元，相较于去年增长4.62%，同期毛利率为47.79%，同比增加12.46个百分点。

2023年年度，格尔软件营业总收入为5.61亿元，去年同期为6.60亿元，同比小幅下降14.89%，净利润为3,658.17万元，去年同期为-915.40万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然所得税费用本期支出635.42万元，去年同期收益528.23万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为-1,533.58万元，去年同期为-4,355.77万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期损失222.66万元，去年同期损失2,095.29万元，同比大幅增长；（3）公允价值变动收益本期为2,921.50万元，去年同期为1,834.16万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为-1,533.58万元，去年同期为-4,355.77万元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为5.61亿元，同比小幅下降14.89%，不过（1）管理费用本期为1.14亿元，同比下降22.86%；（2）毛利率本期为47.48%，同比增长了7.62%，推动主营业务利润亏损有所减小。

格尔软件2023年年度非主营业务利润为5,827.17万元，去年同期为2,912.13万元，同比大幅增长。

2023年公司营收5.61亿元，同比小幅下降14.89%，虽然营收在下降，但是财务收益在增长。

本期财务费用为-379.49万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了1084.63%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到10.37%。归因于利息收入本期为417.06万元，去年同期为67.31万元，同比大幅增长了近5倍。

本期销售费用为8,333.80万元，同比增长29.88%。销售费用增长的原因是：

（1）工资薪酬本期为5,165.72万元，去年同期为4,055.86万元，同比增长了27.36%。

（2）差旅费本期为956.87万元，去年同期为612.47万元，同比大幅增长了56.23%。

（3）广告费本期为439.08万元，去年同期为147.19万元，同比大幅增长了198.3%。

格尔软件2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为3,696.57万元，非经常性损益为4,872.63万元。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，格尔软件用于金融投资的资产为3.25亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为5,335.09万元，是净利润3,658.17万元的1.46倍。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2020年的7.62亿元下滑至2023年的3.25亿元，变化率为-57.36%，而企业的金融投资收益相比去年同期增长了2,205.9万元，变化率为67.84%。

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2023年，企业应收账款合计2.58亿元，占总资产的15.54%，相较于去年同期的2.35亿元小幅增长了9.71%。

本期，企业应收账款周转率为2.28。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.88下降到了2.28，平均回款时间从125天增加到了157天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有51.71%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

2023年企业存货周转率为1.64，在2021年到2023年格尔软件存货周转率从1.33提升到了1.64，存货周转天数从270天减少到了219天。2023年格尔软件存货余额合计1.48亿元，占总资产的9.35%，同比去年的2.05亿元大幅下降了28.04%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到66.84%，余额同比减少24.27%；其次，原材料占比27.41%，余额同比减少20.88%。

2023年年度，格尔软件净利润为3,658.17万元，去年同期为-915.40万元，扭亏为盈。净现金流为5,428.23万元，去年同期为7,644.68万元，同比下降28.99%。

净现金流同比下降原因是：

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为3,658.17万元，而经营现金流净额为-6,112.74万元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-4,958.56万元，与经营无关的费用与亏损为-9,549.67万元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

2023年，格尔软件的其他流动资产合计3.72亿元，占总资产的22.40%，相较于年初的4.34亿元小幅减少14.26%。

主要原因是券商固定收益凭证减少4,562.46万元。

格尔软件属于信息安全行业，聚焦商用密码与公钥基础设施领域。 信息安全行业近三年在国家政策推动及数字化转型需求下保持稳健增长，市场规模年均增速超15%，2024年市场规模突破2000亿元。未来三年，随着量子密码、AI安全、车联网安全等新兴领域的技术突破，行业将进入加速创新期，预计复合增长率维持在12%-18%，2027年市场空间或达3500亿元。

格尔软件作为国内首批PKI核心厂商，在政府、金融等高安全需求领域占据一定份额，商用密码细分市场占有率约8%-10%，位居行业前五。但其2024年三季度营收增速放缓至0.40%，盈利承压，显示市场竞争加剧对其业务拓展的挑战。

公司上市7年来虽然坚持分红5年，但累计分红金额仅1.23亿元，而累计募资金额却有6.35亿元。

2017-2022年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转。

2019-2022年公司主营利润持续下降，2023年主营利润亏损1,533.58万元，较去年同期的亏损有大幅好转，一方面是因为公司毛利率在增长，另一方面则是管理费用在下降。

格尔软件金融投资最近5年，收益平均占净利润22.15%，金融投资平均占总资产的28.4%，平均投资收益率为8.24%。金融投资金额连续4年下降。2023年金融投资3.25亿元，占总资产19.57%，收益5,457.59万元，占净利润149.19%。投资收益主要来源于其他非流动金融资产、交易性金融资产在持有期间的投资收益等。

2023年扣非净利润亏损1,214.46万元，由于非经常性损益贡献了4,872.63万元，净利润盈利3,658.17万元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，格尔软件近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，格尔软件的PE-TTM是74.76，而垂直应用软件行业的PE-TTM是64.19，格尔软件高于垂直应用软件行业的PE-TTM。