根据因赛集团2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收5.36亿元，同比小幅增长10.49%。扣非净利润999.63万元，同比大幅下降62.19%。因赛集团2023年年度净利润6,609.47万元，业绩同比增长19.58%。本期经营活动产生的现金流净额为3,705.07万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为广告业，主要产品包括品牌管理和效果营销两项，其中品牌管理占比67.99%，效果营销占比19.03%。

2023年公司营收5.36亿元，与去年同期的4.85亿元相比，小幅增长了10.49%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）效果营销本期营收1.02亿元，去年同期为7,495.87万元，同比大幅增长了36.22%。

（2）战略咨询本期营收2,748.81万元，去年同期为1,999.06万元，同比大幅增长了37.51%。

2023年公司毛利率从去年同期的43.16%，同比小幅下降到了今年的39.84%，主要是因为效果营销本期毛利率7.8%，去年同期为15.81%，同比大幅下降50.66%，归因于效果营销成本在大幅增长。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的38.97%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为69.94%、40.00%、38.97%，总体呈大幅下降趋势，其中第一大客户占比12.47%。

从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2020年的12.16%上升至2023年的20.24%。

本期净利润为6,609.47万元，去年同期5,527.48万元，同比增长19.58%。

净利润同比增长的原因是：

虽然（1）资产减值损失本期损失1,242.21万元，去年同期损失177.68万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失678.15万元，去年同期损失61.06万元，同比大幅下降。

但是（1）公允价值变动收益本期为2,181.33万元，去年同期为37.38万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为6,118.92万元，去年同期为4,917.06万元，同比增长。

2023年年度主营业务利润为6,118.92万元，去年同期为4,917.06万元，同比增长24.44%。

虽然毛利率本期为39.84%，同比小幅下降了3.32%，不过营业总收入本期为5.36亿元，同比小幅增长10.49%，推动主营业务利润同比增长。

因赛集团2023年年度非主营业务利润为1,952.54万元，去年同期为1,663.34万元，同比增长。

因赛集团2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为4,158.29万元，非经常性损益为3,158.66万元。

本期归母净利润小幅增长了26.21%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。

本期非经常性损益项目概览表：

其他符合非经常性损益定义的损益项目主要原因是主要是并购子公司业绩补偿形成的公允价值变动。

在2023年报告期末，因赛集团用于金融投资的资产为6,535.44万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为341.69万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。

企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益主要是收购影行天下调整原股权价值产生的投资收益，以及个税手续费返还。

在2023年年报告期末，因赛集团形成的商誉为2.56亿元，占净资产的32.55%，商誉计提减值为1,242.21万元，占净利润6,609.47万元的18.79%。

商誉比重过高且商誉减值计提准备影响净利润。其中，商誉的主要构成为上海天与空广告有限公司和上海睿丛因赛信息科技有限公司。

根据2023年年度报告获悉，上海天与空广告有限公司仍有商誉现值1.92亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为3,298.95万元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为-11.47%且2023年末净利润为3,356.99万元，存在极大的减值风险且此时可能还存在减值不充分的风险，需要关注。

2020年，企业斥资2.35亿元的对价收购上海天与空广告有限公司51.01%的股份，但其51.01%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,298.95万元，也就是说这笔收购的溢价率高达611.14%，形成的商誉高达2.02亿元，占当年净资产的30.18%。

上海天与空广告有限公司的历史业绩数据如下表所示：

上海天与空广告有限公司由于业绩没达到预期，分别在2022年减值58.39万元、2023年减值951.77万元，具体情况如下所示：

根据2023年年度报告获悉，上海睿丛因赛信息科技有限公司仍有商誉现值3,602.55万元，企业2023年期末的净利润增长率为16.64%，商誉减值风险低。且2023年末净利润为1,064.81万元，减值风险偏低。

上海睿丛因赛信息科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业应收账款合计2.72亿元，占总资产的24.63%，相较于去年同期的1.95亿元大幅增长了39.90%。

本期，企业应收账款周转率为2.33。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为97.74%，2.22%和0.04%。

因赛集团属于品牌管理与营销传播行业，聚焦数字营销及AIGC技术服务领域。 近三年，品牌管理及数字营销行业受AIGC技术驱动加速升级，2025年市场规模预计突破万亿元。行业整合趋势明显，头部企业依托AI技术提升服务效率，出海营销及短剧/游戏垂类赛道增长显著，未来三年复合增速或超15%。

因赛集团位列国内品牌营销服务商第一梯队，深度绑定腾讯、网易等头部游戏厂商，在游戏营销细分领域服务规模居行业前三，2025年AIGC技术服务收入占比提升至30%以上。

2023年公司员工人数为600人，同比2022年520人，增加158人，人数增15%。

本期企业员工构成情况如下：技术人员149人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从21.61万元下降到了18.73万元。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

由于营收的小幅增长，2023年主营利润6,118.92万元，较去年同期有所增长。

2023年扣非净利润3,450.81万元，由于非经常性损益贡献了3,158.66万元，净利润盈利6,609.47万元。风险方面，上海天与空广告有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，因赛集团近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，因赛集团的PE-TTM是138.52，而营销代理行业的PE-TTM是50.27，因赛集团的PE-TTM远高于营销代理行业的PE-TTM。