根据霍莱沃2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.94亿元，同比增长17.26%。扣非净利润1,322.50万元，同比大幅下降64.70%。霍莱沃2023年年度净利润4,126.23万元，业绩同比大幅下降33.25%。

公司的主营业务为软件及信息系统集成，其中电磁测量系统业务为第一大收入来源，占比80.77%。

2023年公司营收3.94亿元，与去年同期的3.36亿元相比，增长了17.26%，主要是因为电磁测量系统业务本期营收3.18亿元，去年同期为2.41亿元，同比大幅增长了32.07%。

2023年公司毛利率从去年同期的41.83%，同比下降到了今年的33.84%。

毛利率下降的原因是：

（1）电磁测量系统业务本期毛利率31.08%，去年同期为41.54%，同比下降25.18%，主要是由于材料成本从上期的1.34亿元大幅增长到本期的2.11亿元。公司对此的解释是：本期结算的硬件成本较高。

（2）电磁场仿真分析验证业务本期毛利率53.59%，去年同期为60.89%，同比小幅下降11.99%，主要是由于费用成本在大幅增长。

产品毛利率方面，2021-2023年电磁场仿真分析验证业务毛利率呈下降趋势，从2021年的71.36%，下降到2023年的53.59%，2023年电磁测量系统业务毛利率为31.08%，同比下降25.18%。

从地区营收情况上来看，2023年国内销售3.76亿元，同比大幅增长15.58%，海外市场方面公司2022年实现销售7.45万元。从国内外市场份额来看，2022年国内营收占比99.98%，海外营收占比0.02%，而到了2023年，公司退出了海外市场方面的销售。国内虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从40.54%下降到31.95%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的86.53%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达33.71%，第二大客户占比33.21%。

2023年年度，霍莱沃营业总收入为3.94亿元，去年同期为3.36亿元，同比增长17.26%，净利润为4,126.23万元，去年同期为6,181.82万元，同比大幅下降33.25%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然投资收益本期为1,149.81万元，去年同期为703.46万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为2,925.76万元，去年同期为5,296.54万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为2,925.76万元，去年同期为5,296.54万元，同比大幅下降44.76%。

虽然营业总收入本期为3.94亿元，同比增长17.26%，不过毛利率本期为33.84%，同比下降了7.99%，导致主营业务利润同比大幅下降。

本期销售费用为1,930.81万元，同比大幅增长34.6%。

销售费用大幅增长的原因是：

虽然股份支付本期为-13.77万元，去年同期为79.77万元，同比大幅下降了117.26%；

但是（1）业务招待费本期为431.80万元，去年同期为284.41万元，同比大幅增长了51.82%；（2）职工薪酬本期为863.67万元，去年同期为716.47万元，同比增长了20.55%；（3）投标费本期为219.11万元，去年同期为103.46万元，同比大幅增长了111.77%；（4）市场推广费本期为90.90万元，去年同期为6.07万元，同比大幅增长了近14倍。

2023年年度，霍莱沃净现金流为6,612.09万元，去年同期为-342.81万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

霍莱沃2023年的归母净利润主要来源于非经常性损益1,388.76万元,占归母净利润的51.22%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，霍莱沃用于金融投资的资产为2.64亿元，占总资产的28.78%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,296.79万元，占净利润4,126.23万元的31.43%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品收益和衍生金融工具收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2019年的0元下滑至2023年的2.64亿元。

(1)本期政府补助对利润的贡献为415.14万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1,013.64万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,303.98万元，留存计入以后年度利润。

在2023年年报告期末，霍莱沃形成的商誉为6,210.59万元，占净资产的8.89%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为西安弘捷电子技术有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-98.78%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为5.94%，预测数据是否太过乐观？？

2021年，企业斥资7,548万元的对价收购西安弘捷电子技术有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,337.41万元，也就是说这笔收购的溢价率高达464.37%，形成的商誉高达6,210.59万元，占当年净资产的9.99%。

西安弘捷电子技术有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业应收账款合计1.51亿元，占总资产的16.49%，相较于去年同期的1.74亿元小幅减少了13.09%。

本期，企业应收账款周转率为2.43。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.02增长到了2.43，平均回款时间从178天减少到了148天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为60.01%，37.59%和2.39%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从66.87%小幅下降到60.01%。

2023年企业存货周转率为4.42，在2021年到2023年霍莱沃存货周转率从4.76小幅下降到了4.42，存货周转天数从75天增加到了81天。2023年霍莱沃存货余额合计7,040.29万元，占总资产的7.86%，同比去年的4,624.44万元大幅增长了52.24%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到54.70%；其次，未完工项目成本占比45.30%，余额同比增长353.03%。

霍莱沃属于电磁测量与仿真行业，聚焦于雷达、通信及卫星载荷的测试与验证技术。 电磁测量与仿真行业近三年受国防信息化、商业航天及6G技术驱动，市场规模年均增速超15%，2024年国内市场规模突破120亿元。未来三年，卫星互联网建设与高频通信技术升级将推动行业扩容，预计2027年市场空间超200亿元，核心细分领域如射频测试、电磁兼容验证的需求占比将提升至60%以上。

霍莱沃在国内电磁仿真测试领域处于第二梯队，2024年军工及航天领域订单占比超65%，射频测试设备市占率约8%-10%，在卫星载荷测试细分市场位列前三，但整体规模与头部企业仍存差距。

从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的119人上升至2023年的177人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员20人，生产人员35人，技术人员87人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从40.43万元下降到了35.87万元。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于毛利率的下降，2023年主营利润2,925.76万元，较去年同期大幅下降。

2023年扣非净利润2,737.48万元，由于非经常性损益贡献了1,388.76万元，净利润盈利4,126.23万元。风险方面，西安弘捷电子技术有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，霍莱沃近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，霍莱沃的PE-TTM是103.34，而军工电子行业的PE-TTM是44.59，霍莱沃的PE-TTM远高于军工电子行业的PE-TTM。