光环新网(300383)2023年年报解读：云计算及相关服务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长，商誉存在减值风险
北京光环新网科技股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“耿殿根”。公司从事的主要业务包括互联网数据中心业务(IDC及其增值服务)及云计算业务。公司的主要服务为互联网宽带接入服务、IDC及其增值服务、IDC运营管理服务、云计算及相关服务。
根据光环新网2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收78.56亿元，同比小幅增长9.24%。扣非净利润3.74亿元，扭亏为盈。光环新网2023年年度净利润4.05亿元，业绩扭亏为盈。
云计算及相关服务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为电信服务业，占比高达99.54%，主要产品包括云计算及相关服务和IDC及其增值服务两项，其中云计算及相关服务占比70.58%，IDC及其增值服务占比28.28%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电信服务业 | 78.20亿元 | 99.54% | 15.84% |
| 其他 | 3,579.03万元 | 0.46% | 58.84% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 云计算及相关服务 | 55.44亿元 | 70.58% | 7.88% |
| IDC及其增值服务 | 22.21亿元 | 28.28% | 35.75% |
| 互联网宽带接入服务 | 5,385.13万元 | 0.69% | 14.03% |
| 其他业务 | 3,579.03万元 | 0.45% | - |
2、云计算及相关服务收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收78.55亿元，与去年同期的71.91亿元相比，小幅增长了9.24%，主要是因为云计算及相关服务本期营收55.44亿元，去年同期为50.15亿元，同比小幅增长了10.56%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 云计算及相关服务 | 55.44亿元 | 50.15亿元 | 10.56% |
| IDC及其增值服务 | 22.21亿元 | 20.90亿元 | 6.28% |
| 其他业务 | 8,964.16万元 | 8,608.40万元 | - |
| 合计 | 78.55亿元 | 71.91亿元 | 9.24% |
3、云计算及相关服务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的15.39%，同比小幅增长到了今年的16.04%，主要是因为云计算及相关服务本期毛利率7.88%，去年同期为5.98%，同比大幅增长31.77%，归因于折旧摊销成本在大幅下降。
4、IDC及其增值服务毛利率持续下降
产品毛利率方面，2020-2023年IDC及其增值服务毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的54.85%，大幅下降到2023年的35.75%，2023年云计算及相关服务毛利率为7.88%，同比大幅增加31.77%。
5、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的32.93%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为23.14%、26.72%，总体呈增长趋势，其中第一大客户占比10.13%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 7.95亿元 | 10.13% |
| 客户二 | 6.45亿元 | 8.21% |
| 客户三 | 4.12亿元 | 5.25% |
| 客户四 | 3.85亿元 | 4.90% |
| 客户五 | 3.49亿元 | 4.44% |
| 合计 | 25.87亿元 | 32.93% |
6、前五大供应商高度集中
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的72.75%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达33.71%。第二大供应商占比25.44%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 | 21.63亿元 | 33.71% |
| 供应商二 | 16.32亿元 | 25.44% |
| 供应商三 | 3.87亿元 | 6.03% |
| 供应商四 | 2.46亿元 | 3.84% |
| 供应商五 | 2.39亿元 | 3.73% |
| 合计 | 46.67亿元 | 72.75% |
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从85.49%下降至72.75%，减少14%。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加9.24%，净利润扭亏为盈
2023年年度，光环新网营业总收入为78.56亿元，去年同期为71.91亿元，同比小幅增长9.24%，净利润为4.05亿元，去年同期为-10.08亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出8,218.70万元，去年同期支出1,175.48万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-427.71万元，去年同期为3,373.85万元，由盈转亏。
但是（1）主营业务利润本期为4.37亿元，去年同期为3.03亿元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为5,172.18万元，去年同期为-234.34万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅增长44.38%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 78.56亿元 | 71.91亿元 | 9.24% |
| 营业成本 | 65.96亿元 | 60.85亿元 | 8.40% |
| 销售费用 | 3,770.60万元 | 3,248.64万元 | 16.07% |
| 管理费用 | 2.64亿元 | 2.37亿元 | 11.41% |
| 财务费用 | 2.18亿元 | 2.16亿元 | 0.61% |
| 研发费用 | 2.55亿元 | 2.72亿元 | -6.13% |
| 所得税费用 | 8,218.70万元 | 1,175.48万元 | 599.18% |
2023年年度主营业务利润为4.37亿元，去年同期为3.03亿元，同比大幅增长44.38%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为78.56亿元，同比小幅增长9.24%；（2）毛利率本期为16.04%，同比小幅增长了0.65%。
3、净现金流同比大幅下降4.04倍
2023年年度，光环新网净现金流为-5,978.56万元，去年同期为-1,185.73万元，较去年同期大幅下降4.04倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收回投资收到的现金 | 50.46亿元 | -38.07% | 投资支付的现金 | 40.24亿元 | -47.37% |
| 资产减值准备 | 6,698.30万元 | -95.21% | 净利润 | 4.05亿元 | 140.16% |
| 偿还债务支付的现金 | 22.37亿元 | 37.86% |
商誉存在减值风险
在2023年年报告期末，光环新网形成的商誉为10.74亿元，占净资产的8.23%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 北京中金云网科技有限公司 | 10.45亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 其他 | 2,882.29万元 | |
| 商誉总额 | 10.74亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为北京中金云网科技有限公司。
北京中金云网科技有限公司存在极大的减值风险
（1） 风险分析
企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-11.35%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为2.74%，预测数据是否太过乐观？？
业绩增长表
| 北京中金云网科技有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年 | 2.59亿元 | - | 7.1亿元 | - |
| 2022年 | 2.19亿元 | -15.44% | 5.9亿元 | -16.9% |
| 2023年 | 1.77亿元 | -19.18% | 5.58亿元 | -5.42% |
（2） 收购情况
2016年，企业斥资24.14亿元的对价收购北京中金云网科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4.61亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达423.27%，形成的商誉高达19.52亿元，占当年净资产的30.3%。
（3） 发展历程
北京中金云网科技有限公司承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于13000万元、21000万元、29000万元，累计不低于6.3亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为1.5亿元、2.19亿元、2.81亿元，累计6.49亿元，踩线过关。
承诺期过后，此后的业绩存在着波动。
北京中金云网科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 北京中金云网科技有限公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2016年 | 4.57亿元 | 1.46亿元 |
| 2017年 | 6.34亿元 | 2.19亿元 |
| 2018年 | 7.7亿元 | 2.81亿元 |
| 2019年 | 8.33亿元 | 3.29亿元 |
| 2020年 | 7.61亿元 | 3.29亿元 |
| 2021年 | 7.1亿元 | 2.59亿元 |
| 2022年 | 5.9亿元 | 2.19亿元 |
| 2023年 | 5.58亿元 | 1.77亿元 |
北京中金云网科技有限公司由于业绩没达到预期，在2022年减值9.07亿元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 北京中金云网科技有限公司 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2016年 | - | 19.52亿元 | - |
| 2022年 | 9.07亿元 | 10.45亿元 | 公司以包含商誉资产组的公允价值减处置费用金额305,700.00万元（孰高）做为与商誉相关的资产组可收回金额，低于包含商誉资产组账面价值396,429.89万元，发生减值，故期末计提减值准备90,729.89万元。（文字来源于：《300383_光环新网：2022年年度报告》） |
应收账款坏账损失影响利润，应收账款周转率小幅增长
2023年，企业应收账款合计21.84亿元，占总资产的11.57%，相较于去年同期的22.59亿元基本不变。
1、坏账损失6,164.43万元，坏账损失影响利润
2023年，企业信用减值损失6,698.30万元，导致企业净利润从盈利4.72亿元下降至盈利4.05亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计6,164.43万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 4.05亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -6,698.30万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -6,164.43万元 |
企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备，合计5,008.15万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备5,008.15万元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 其他变动 | 合计 |
|---|---|---|---|---|
| 单项计提坏账准备 | 1,156.28万元 | - | 741.87万元 | 1,156.28万元 |
| 按组合计提坏账准备 | 5,008.15万元 | - | -741.87万元 | 5,008.15万元 |
| 合计 | 6,164.43万元 | - | - | 6,164.43万元 |
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业对单项金额重大款项3，单项金额重大款项2等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了1,501.10万元和397.05万元。
按单项计提坏账准备情况表
| 项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
|---|---|---|---|---|
| 单项金额重大款项3 | 1,501.10万元 | 1,501.10万元 | 已停止国内业务，账龄超过3年，目前无法联系对账。 | |
| 单项金额重大款项2 | 397.05万元 | 397.05万元 | 账龄超过3年，目前无法联系对账。 |
按账龄计提
本期主要为特定资产组合新增坏账准备10.12万元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 特定资产组合 | 225.61万元 | 215.49万元 | 10.12万元 |
| 合计 | 225.61万元 | 215.49万元 | 10.12万元 |
2、应收账款周转率小幅增长，回款周期小幅减少
本期，企业应收账款周转率为3.62。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从3.21小幅到了3.62，平均回款时间从112天减少到了99天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
3、账龄结构稳定
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