根据恒信东方2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.02亿元，同比下降17.76%。扣非净利润-2.35亿元，较去年同期亏损有所减小。恒信东方2023年年度净利润-3.08亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。

公司主要从事互联网视频应用产品及服务、数字创意产品应用及服务、算力系统集成及技术服务。

2023年公司营收4.02亿元，与去年同期的4.89亿元相比，下降了17.76%，主要是因为算力系统集成及技术服务本期营收1,324.79万元，去年同期为2.17亿元，同比大幅下降了93.9%。

2023年公司毛利率从去年同期的17.75%，同比增长到了今年的22.61%。

毛利率增长的原因是：

（1）算力系统集成及技术服务本期毛利率96.76%，去年同期为16.41%，同比大幅增长近5倍，主要是由于营业成本从上期的1.82亿元大幅下降到本期的42.90万元。

（2）数字创意产品本期毛利率-2.59%，去年同期为-54.84%，同比大幅增长95.28%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的80.48%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为62.65%、80.47%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户(中国电信集团有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大客户(中国电信集团有限公司)占总营收的比例高达52.52%，第二大客户(中国移动通信有限公司)占比11.56%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的44.23%。公司对第一大供应商(成都星时代宇航科技有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大供应商(成都星时代宇航科技有限公司)占年度采购的比例高达13.95%。第二大供应商(德阳城市智慧之心信息技术有限公司)占比13.60%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从60.47%下降至44.23%，锐减26%。

2023年年度，恒信东方营业总收入为4.02亿元，去年同期为4.89亿元，同比下降17.76%，净利润为-3.08亿元，去年同期为-4.96亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然主营业务利润本期为-1.81亿元，去年同期为-1.50亿元，亏损增大；

但是（1）资产减值损失本期损失7,367.87万元，去年同期损失2.72亿元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失543.97万元，去年同期损失5,009.52万元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现持平趋势，从-5.23亿元增长到-4.96亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-4.96亿元增长到-3.08亿元。

2023年年度主营业务利润为-1.81亿元，去年同期为-1.50亿元，较去年同期亏损增大。

虽然毛利率本期为22.61%，同比增长了4.86%，不过营业总收入本期为4.02亿元，同比下降17.76%，导致主营业务利润亏损增大。

恒信东方2023年年度非主营业务利润为-1.24亿元，去年同期为-3.50亿元，亏损有所减小。

2023年公司营收4.02亿元，同比下降17.76%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期研发费用为7,653.25万元，同比大幅增长52.93%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）人工成本本期为2,969.01万元，去年同期为1,841.01万元，同比大幅增长了61.27%。

（2）折旧摊销本期为3,195.87万元，去年同期为2,770.77万元，同比增长了15.34%。

（3）其他本期为445.70万元，去年同期为101.18万元，同比大幅增长了近3倍。

（4）软件服务费本期为336.05万元，去年同期为40.25万元，同比大幅增长了近7倍。

在2023年报告期末，恒信东方用于金融投资的资产为3.63亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-4,190.62万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2019年的5.59亿元小幅下滑至2023年的3.63亿元，变化率为-35.08%，且企业的金融投资收益持续大幅下滑，由2021年的6,047.26万元大幅下滑至2023年的-4,190.62万元，变化率为-169.3%。

在2023年报告期末，恒信东方用于对外股权投资的资产为1.57亿元，对外股权投资所产生的收益为-1,046.08万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-784.22万元和处置外股权投资的收益-261.85万元。

该公司每年都有追加投资，在追投的加持下收益仍年年下滑，且投资收益率由2022年的0%下降至-1.33%。

TheVirtualRealityCompany业务性质为VR影视制作发行。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2020年的3.05亿元下滑至2023年的1.57亿元，增长率为-48.66%。

在2023年年报告期末，恒信东方形成的商誉为2.46亿元，占净资产的18.16%，商誉计提减值为3,527.62万元，占净利润-3.08亿元的11.45%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备影响利润。其中，商誉的主要构成为安徽省赛达科技有限责任公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为1.91%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为12.55%，预测数据是否过于乐观？

2015年03月26日，企业先以1.48亿元的对价收购安徽省赛达科技有限责任公司51.0%的股份，后在2018年03月20日，企业再斥资2.94亿元收购了安徽省赛达科技有限责任公司49.0%的股份，共计收购100.0%，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.29亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达243.22%，形成的商誉高达4.27亿元，占当年净资产的17.53%。

安徽省赛达科技有限责任公司的历史业绩数据如下表所示：

安徽省赛达科技有限责任公司由于业绩没达到预期，分别在2020年减值1.24亿元、2021年减值3,213.52万元、2023年减值3,527.62万元，具体情况如下所示：

2023年，企业应收账款合计1.85亿元，占总资产的9.64%，相较于去年同期的1.13亿元大幅增长了63.95%。

本期，企业应收账款周转率为3.32。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从27.76大幅下降到了3.32，平均回款时间从12天增加到了108天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为58.12%，4.40%和37.48%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从26.67%大幅上涨到58.12%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显上升。

2023年企业存货周转率为0.75，在2022年到2023年恒信东方存货周转率从0.87小幅下降到了0.75，存货周转天数从413天增加到了480天。2023年恒信东方存货余额合计4.21亿元，占总资产的39.08%，同比去年的2.73亿元大幅增长了54.11%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到52.57%，余额同比增长9.06%；其次，库存商品占比40.00%，余额同比增长42.74%。

恒信东方属于数字创意产业，聚焦CG/VR内容生产、IP运营及文旅项目开发。 近三年数字创意产业年均复合增长率超15%，2025年市场规模预计突破8万亿元，受元宇宙、AIGC及虚拟数字人技术驱动，应用场景向文旅、教育、商业等领域加速渗透，政策层面“文化数字化”战略持续释放产业红利，行业呈现技术融合与跨界整合趋势。

恒信东方在国内数字创意领域位居头部梯队，CG/VR内容制作市占率约6%-8%，IP衍生开发业务覆盖超2000万用户，其LBE文旅项目在沉浸式体验细分市场占有率领先，但整体行业集中度较低。

2023年企业高管离职率较高，有11人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有24人离职。董事长变动十分频繁，且都是公司实际控制人，短短5年内就更换了2次，2021年孟宪民、2022年王冰分别离职。财务总监方面，2023年王林海离职。总裁方面，2023年康海钧(联席总经理)离职、2023年潘超(董事总经理)离职。

公司从2010年上市以来，累计分红仅5,848.25万元，但从市场上融资29.51亿元，且在2018年以后再也不分红。

实控人孟宪民所持有公司股份冻结7,340.14万股，占其持股数量的92.97%。

实控人孟宪民持有公司股份的13.05%，所持股份处于质押高位状态，质押比例较高，占其持股数量的59.73%。

最近4年内，公司净利润均处于亏损状态，近4年净利润亏损持续收窄，2023年净利润亏损3.08亿元，亏损较上期有大幅好转，主要是由于减值损失的大幅下降。

公司主营利润近5年长期处于亏损状态，主营利润近3年亏损持续增加，由于营收的下降，2023年主营利润亏损1.81亿元，较去年同期亏损增大。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期恒信东方PE-TTM为负，参考价值不大。