根据拓尔思2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收7.82亿元，同比小幅下降13.84%。扣非净利润242.86万元，同比大幅下降96.97%。拓尔思2023年年度净利润3,335.67万元，业绩同比大幅下降72.98%。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为制造、能源等企业客户、公共安全、政府行业。主要产品包括大数据软件产品及服务和人工智能软件产品及服务两项，其中大数据软件产品及服务占比40.11%，人工智能软件产品及服务占比30.32%。

2023年公司营收7.82亿元，与去年同期的9.07亿元相比，小幅下降了13.84%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）大数据软件产品及服务本期营收3.13亿元，去年同期为3.79亿元，同比下降了17.37%。

（2）系统集成及其他本期营收1.13亿元，去年同期为1.69亿元，同比大幅下降了33.47%。

（3）安全产品本期营收1.18亿元，去年同期为1.46亿元，同比下降了19.07%。

2023年公司毛利率从去年同期的63.71%，同比小幅增长到了今年的68.37%，主要是因为人工智能软件产品及服务本期毛利率75.27%，去年同期为75.07%，同比增长0.27%。

产品毛利率方面，2021-2023年大数据软件产品及服务毛利率呈下降趋势，从2021年的70.81%，下降到2023年的69.69%，2021-2023年人工智能软件产品及服务毛利率呈增长趋势，从2021年的73.75%，增长到2023年的75.27%。

在销售模式上，企业主要渠道为直接客户，占主营业务收入的59.2%。2023年直接客户营收4.63亿元，相较于去年下降8.06%，同期毛利率为68.61%，同比下降3.22个百分点。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的35.95%。公司对第一大供应商(百信信息技术有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大供应商(百信信息技术有限公司)占年度采购的比例高达15.43%。第二大供应商(威尔创新（天津）科技发展有限公司)占比8.03%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的50.01%下降至2023年的35.95%。

2023年年度，拓尔思营业总收入为7.82亿元，去年同期为9.07亿元，同比小幅下降13.84%，净利润为3,335.67万元，去年同期为1.24亿元，同比大幅下降72.98%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然（1）信用减值损失本期收益467.89万元，去年同期损失957.82万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出227.46万元，去年同期支出1,598.36万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为-651.30万元，去年同期为1.08亿元，由盈转亏。

净利润从2018年年度到2020年年度呈现上升趋势，从7,376.38万元增长到3.23亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从3.23亿元下降到3,335.67万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-651.30万元，去年同期为1.08亿元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏原因是：

拓尔思2023年年度非主营业务利润为4,214.42万元，去年同期为3,107.27万元，同比大幅增长。

2023年公司营收7.82亿元，同比小幅下降13.84%，虽然营收在下降，但是研发费用、管理费用却在增长。

本期财务费用为-81.43万元，去年同期为3,540.94万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。归因于利息费用本期为246.66万元，去年同期为4,069.86万元，同比大幅下降了93.94%。

本期研发费用为1.47亿元，同比增长15.4%。归因于职工薪酬本期为1.17亿元，去年同期为9,798.89万元，同比增长了19.05%。

本期管理费用为2.03亿元，同比大幅增长31.0%。归因于折旧及摊销费用本期为1.16亿元，去年同期为7,714.06万元，同比大幅增长了50.27%。

2023年年度，拓尔思净现金流为-1.95亿元，去年同期为3,430.22万元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

拓尔思2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为3,646.60万元，非经常性损益为3,403.73万元。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，拓尔思用于金融投资的资产为6.14亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,407.09万元，占净利润3,335.67万元的72.16%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置其他非流动金融资产取得的投资收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,293.07万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,327.00万元。

(2)本期共收到政府补助4,202.31万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,930.91万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，拓尔思用于对外股权投资的资产为5,621.8万元，对外股权投资所产生的收益为-1,094.89万元，占净利润3,335.67万元的-32.82%。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅下滑，由2020年的8,044.19万元小幅下滑至2023年的5,621.8万元，增长率为-30.11%。且企业的对外股权投资收益持续大幅下滑，由2021年的-295.59万元大幅下滑至2023年的-1,094.89万元，增长率为-270.4%。

在2023年年报告期末，拓尔思形成的商誉为4.85亿元，占净资产的14.44%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为拓尔思天行网安信息技术有限责任公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-23.87%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为5.0%，预测数据是否太过乐观？？

拓尔思天行网安信息技术有限责任公司收购前业绩展示如下表所示：

拓尔思天行网安信息技术有限责任公司承诺在2014年至2016年实现业绩分别不低于4100万元、5150万元、6200万元，累计不低于1.55亿元。实际2014-2016年末产生的业绩为4,146.43万元、5,218.55万元、6,235.63万元，累计1.56亿元，踩线过关。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

拓尔思天行网安信息技术有限责任公司的历史业绩数据如下表所示：

拓尔思天行网安信息技术有限责任公司由于业绩没达到预期，在2018年减值1,092.45万元，具体情况如下所示：

2023年年度，企业资产负债率为10.32%，去年同期为30.54%，同比大幅下降了20.22%，近3年资产负债率总体呈现下降状态，从30.82%下降至10.32%。

资产负债率同比大幅下降主要是总负债本期为3.87亿元，同比大幅下降67.41%，另外总资产本期为37.46亿元，同比小幅下降3.55%。

本期有息负债为3,839.54万元，占总负债为10.00%，去年同期为58.00%，同比降低了48.00%，有息负债同比大幅下降。

本期有息负债为3,839.54万元，去年同期为6.83亿元，同比大幅下降94.38%。

值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2020年到2023年呈现上升趋势。

2023年，拓尔思的无形资产合计3.84亿元，占总资产的10.26%，相较于年初的2.61亿元大幅增长47.38%。

其中，无形资产的增加主要是因为内部研发新增所导致的，企业无形资产新增2.42亿元，主要为内部研发新增的2.00亿元。在内部研发新增中，主要是软件，合计2.00亿元。

2023年，拓尔思的合同资产合计3.10亿元，占总资产的8.28%，相较于年初的2.70亿元小大幅增长14.70%。

主要原因是账龄组合增加3,973.16万元。

拓尔思属于软件开发行业，专注垂直应用软件领域。 软件开发行业近三年受益于数字化转型加速，年均复合增长率达12%，2024年市场规模突破1.2万亿元。未来趋势以人工智能、大数据技术为核心驱动，政务、金融及企业服务领域需求持续释放，预计2025年行业规模将超1.5万亿元，智能化及SaaS化渗透率进一步提升。

拓尔思在垂直应用软件细分领域排名前五，2024年三季报显示其大数据及人工智能业务营收占比79.22%，中文自然语言处理技术市占率约8%，政务融媒体解决方案覆盖30%省级平台。

最近两年高管离职率较高，2022年4人离职，2023年5人离职，近两年高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有16人离职。2023年董事长李渝勤离职。财务总监方面，2022年何东炯(董事会秘书、财务总监)离职。

2023年扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近10年内的首次亏损，近4年扣非净利润持续下降。

2023年主营利润亏损651.30万元，且是近5年内首次亏损，主营利润近4年持续下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是管理费用在大幅增长。

拓尔思金融投资最近5年，收益平均占净利润22.19%，金融投资平均占总资产的16.85%，平均投资收益率为3.24%。2023年金融投资6.14亿元，占总资产16.38%，收益2,407.09万元，占净利润72.16%。投资收益主要来源于处置其他非流动金融资产取得的投资收益、处置交易性金融资产取得的投资收益等。

拓尔思对外股权投资最近5年，收益平均占净利润14.07%，对外股权投资平均占总资产的1.79%，平均投资收益率为-39.03%。对外股权投资金额连续4年下降，对外股权投资收益在亏损状态下仍连续3年下降。投资收益主要来源于：耐特康和深圳花儿绽放网络科技股份有限公司。2023年对外股权投资5,621.8万元，占总资产1.5%，收益-1,094.89万元，占净利润32.82%。

2023年扣非净利润亏损68.07万元，由于政府补助贡献了3,293.07万元，净利润盈利3,335.67万元。风险方面，拓尔思天行网安信息技术有限责任公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，拓尔思近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，拓尔思的PE-TTM是469.71，而垂直应用软件行业的PE-TTM是64.19，拓尔思的PE-TTM远高于垂直应用软件行业的PE-TTM。