根据微电生理2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.29亿元，同比增长26.46%。扣非净利润-3,547.02万元，较去年同期亏损增大。微电生理2023年年度净利润568.85万元，业绩同比大幅增长85.17%。本期经营活动产生的现金流净额为-3,797.11万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为医疗器械，主要产品包括导管类产品和其他产品两项，其中导管类产品占比66.62%，其他产品占比25.52%。

2023年公司营收3.29亿元，与去年同期的2.60亿元相比，增长了26.46%。

营收增长的主要原因是：

（1）导管类产品本期营收2.19亿元，去年同期为1.66亿元，同比大幅增长了32.03%。

（2）其他产品本期营收8,399.97万元，去年同期为4,974.16万元，同比大幅增长了68.87%。

2023年公司毛利率从去年同期的69.11%，同比小幅下降到了今年的63.51%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）设备类产品本期毛利率44.59%，去年同期为60.8%，同比下降26.66%。

（2）导管类产品本期毛利率65.97%，去年同期为73.1%，同比小幅下降9.75%，主要是由于材料费用成本在大幅增长。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的47.81%，相较于2022年的62.62%，已经小幅下降，其中第一大客户占比14.79%，第二大客户占比11.61%。

2023年年度，微电生理营业总收入为3.29亿元，去年同期为2.60亿元，同比增长26.46%，净利润为568.85万元，去年同期为307.21万元，同比大幅增长85.17%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为-2,861.91万元，去年同期为-583.49万元，亏损增大；

但是（1）投资收益本期为1,013.70万元，去年同期为-202.68万元，扭亏为盈；（2）公允价值变动收益本期为1,218.75万元，去年同期为310.57万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为-2,861.91万元，去年同期为-583.49万元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为3.29亿元，同比增长26.46%，不过（1）销售费用本期为1.09亿元，同比大幅增长34.91%；（2）毛利率本期为63.51%，同比小幅下降了5.60%，导致主营业务利润亏损增大。

微电生理2023年年度非主营业务利润为3,422.95万元，去年同期为880.67万元，同比大幅增长。

2023年公司营收3.29亿元，同比增长26.46%，虽然营收在增长，但是财务收益在下降。

本期财务费用为-596.56万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了38.15%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达104.87%。重要原因在于：

（1）利息收入本期为683.37万元，去年同期为932.39万元，同比下降了26.71%。

（2）汇兑收益本期为55.94万元，去年同期为120.66万元，同比大幅下降了53.64%。

2023年年度，微电生理净现金流为-3.23亿元，去年同期为1.51亿元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然收回投资收到的现金本期为34.90亿元，同比大幅增长2.35倍；

但是投资支付的现金本期为37.48亿元，同比大幅增长95.29%。

微电生理2023年的归母净利润为568.85万元，非经常性损益为4,115.87万元，且连续两年的归母净利润收益来源于非经常性损益。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，微电生理用于金融投资的资产为10.67亿元，占总资产的58.51%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,736.22万元，是净利润568.85万元的4.81倍。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

从同期对比来看，企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了2,070.51万元，变化率为311.03%。

(1)本期计入利润的政府补助金额1,583.23万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为2,108.76万元，其中903.97万元计入当期利润中。

(2)本期共收到政府补助891.01万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,416.54万元，留存计入以后年度利润。

微电生理2023年初用于对外股权投资的资产为277.97万元，2023年末为7,154.5万元，对外股权投资所产生的收益为-503.77万元，占净利润568.85万元的-88.56%。

对外股权投资资产大幅增加的原因是上海商阳医疗科技有限公司增加7,154.5万元。

上海商阳医疗科技有限公司业务性质为医疗器械研发销售。

2023年，微电生理的无形资产合计8,587.63万元，占总资产的4.71%，相较于年初的4,102.36万元大幅增长109.33%。

其中，无形资产的增加主要是因为内部研发新增所导致的，企业无形资产新增5,472.50万元，主要为内部研发新增的5,304.83万元。在内部研发新增中，主要是产品注册证，合计5,304.83万元。

微电生理-U属于医疗器械行业中的心脏电生理细分领域。 心脏电生理行业近三年因人口老龄化及心律失常诊疗需求增加，市场规模年复合增长率超15%，2024年国内市场规模突破80亿元。未来五年，随着三维标测系统普及及国产替代加速，行业有望保持12%以上增速，预计2025年国产设备渗透率提升至35%，射频消融手术量突破25万台。

微电生理-U在国内心脏电生理器械市场占有率约10%，位居本土企业首位，核心产品三维心脏电生理标测系统国内市场占有率约12%，高频消融导管产品线覆盖三甲医院超600家。

2023年公司员工人数为577人，同比2022年485人，增加92人，人数增18%。

本期企业员工构成情况如下：销售人员149人，生产人员227人，技术人员169人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从30.19万元下降到了25.38万元。

最近9年内，公司扣非净利润均处于亏损状态，2023年扣非净利润亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，2023年主营利润亏损2,861.91万元，较去年同期亏损大幅加剧，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是销售费用在大幅增长。

微电生理金融投资最近2年，收益平均占净利润348.85%，金融投资平均占总资产的53.79%，平均投资收益率为1.66%。2023年金融投资10.67亿元，占总资产58.51%，收益2,736.22万元，占净利润481.01%。投资收益主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益、其他等。

微电生理对外股权投资最近2年，收益平均占净利润135.07%，对外股权投资平均占总资产的2.04%，平均投资收益率为-103.86%。2023年对外股权投资7,154.5万元，占总资产3.92%，收益-503.77万元，占净利润88.56%。投资收益主要来源于上海远心医疗科技有限公司和上海商阳医疗科技有限公司。

2023年扣非净利润亏损3,547.02万元，由于非经常性损益贡献了4,115.87万元，净利润盈利568.85万元。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，微电生理近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，微电生理的PE-TTM是423.51，而医疗耗材行业的PE-TTM是34.93，微电生理的PE-TTM远高于医疗耗材行业的PE-TTM。