根据天秦装备2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收1.55亿元，同比小幅增长4.51%。扣非净利润2,678.14万元，同比增长23.76%。天秦装备2023年年度净利润3,218.89万元，业绩同比增长19.70%。

公司的主要业务为其他制造业-其他未列明的制造业，占比高达99.70%，其中专用防护装置为第一大收入来源，占比97.46%。

2023年公司营收1.55亿元，与去年同期的1.48亿元相比，小幅增长了4.51%，主要是因为专用防护装置本期营收1.51亿元，去年同期为1.29亿元，同比增长了16.47%。

2023年公司毛利率从去年同期的30.18%，同比增长到了今年的38.0%，主要是因为专用防护装置本期毛利率38.48%，去年同期为32.94%，同比增长16.82%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的92.54%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为81.26%、87.74%、92.54%，总体呈增长趋势，公司对第一大客户(中国兵器集团下属单位)存在一定的依赖，2023年第一大客户(中国兵器集团下属单位)占总营收的比例高达60.65%，第二大客户(中国兵装集团下属单位)占比18.98%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的65.23%。公司对第一大供应商(天津益三友色母料有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大供应商(天津益三友色母料有限公司)占年度采购的比例高达30.31%。第二大供应商(天津金发新材料有限公司)占比15.56%。

从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2020年的41.87%上升至2023年的65.23%。

本期净利润为3,218.89万元，去年同期2,689.18万元，同比增长19.70%。

净利润同比增长的原因是：

虽然（1）所得税费用本期支出953.70万元，去年同期支出404.72万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失287.64万元，去年同期损失15.55万元，同比大幅下降。

但是主营业务利润本期为4,140.02万元，去年同期为3,113.40万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为4,140.02万元，去年同期为3,113.40万元，同比大幅增长32.97%。

虽然管理费用本期为1,335.14万元，同比增长20.47%，不过（1）营业总收入本期为1.55亿元，同比小幅增长4.51%；（2）毛利率本期为38.00%，同比增长了7.82%，推动主营业务利润同比大幅增长。

2023年公司营收1.55亿元，同比小幅增长4.51%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期管理费用为1,335.14万元，同比增长20.47%。管理费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为695.28万元，去年同期为606.97万元，同比小幅增长了14.55%。

（2）其他本期为70.36万元，去年同期为29.06万元，同比大幅增长了142.14%。

（3）业务招待费本期为75.12万元，去年同期为36.31万元，同比大幅增长了106.91%。

（4）办公费本期为96.29万元，去年同期为70.65万元，同比大幅增长了36.28%。

本期财务费用为-790.63万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期下降了18.96%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到24.56%。归因于利息收入本期为792.37万元，去年同期为977.61万元，同比下降了18.95%。

在2023年报告期末，天秦装备用于金融投资的资产为3,104.47万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为646.55万元，占净利润3,218.89万元的20.09%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

2022年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期减少了1.75亿元，变化率为-84.95%。

2023年，天秦装备在建工程余额合计1.46亿元，较去年的1,602.52万元大幅增长。主要在建的重要工程是新型军用防护装置制造升级建设项目和研发中心建设项目。

在建工程本期新增投入金额为1.38亿元，其中追加投入新型军用防护装置制造升级建设项目8,159.05万元，新项目投入研发中心建设项目3,655.43万元。

该项目于2019年11月19日发布建设公告。

本项目拟改造厂房面积8,000平方米，其中包括型材挤出生产线、挤出造粒生产线、金属防护装置生产线建设以及工程塑料生产线扩线、设施设备升级改造，建设工期为3年，项目总投资为19,053.05万元。本项目的建设是公司基于自身技术水平的提升以及未来市场需求的判断，通过引入注塑设备、金属加工中心、型材挤出设备等大型自动化专用设备，实现97.60万套专用防护装置、2,600吨专用防护材料的产能设计，从而满足我国装备防护产品的需求。

本项目建设完成后，生产经营期内，年均新增营业收入22,715.25万元，年均净利润4,472.92万元。项目内部收益率20.79%，财务净现值4,152.83万元，投资回收期6.02年（含建设期）。

该项目于2019年11月19日发布建设公告。

报告期内，公司经营规模不断扩大，营业收入年均复合增长率为26.88%。在营业收入迅速增长的同时，公司应收款项、存货等经营性流动资产所占用的保持增长态势，导致营运资金需求量相应增加。因此，公司需补充一定规模的流动资金以保障公司的正常经营和业务发展规划的顺利实施。

该项目于2021年10月1日发布建设公告。

天秦装备属于军工行业中的防务装备细分领域，专注于军用防护装置及装备零部件的研发与制造。 近三年，军工行业在国家战略驱动下保持稳健增长，国防预算年均增速约7.4%，装备智能化与国产替代加速。未来行业将聚焦高端制造与军民融合，预计2025年市场规模突破1.5万亿元，复合增长率达8%-10%，特种材料及信息化装备成为核心增长点。

天秦装备为军用防护装置领域“专精特新”企业，2024年上半年营收同比增长112.89%，在弹药防护细分市场占据领先地位，但整体市占率不足5%，属中小规模高成长型供应商。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的195人下降至2023年的154人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员4人，生产人员94人，技术人员21人。

最近两年高管离职率较高，2022年3人离职，2023年8人离职，近两年高管离职人员信息如下表：

4年内公司重要高管共计有13人离职。总裁方面，2022年张澎(总经理)离职、2023年宋金锁(总经理)离职。

董事张澎2023年减持比例达0.86%，其持股比例从原有的4.93%减持到4.07%。此外，监事毕毅君2023年减持比例达0.1%，其持股比例从原有的1.4%减持到1.3%。公司高管共累计减持0.97%。

2023年净利润3,218.89万元，较上期有所增长。

由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润4,140.02万元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入新型军用防护装置制造升级建设项目、研发中心建设项目，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，天秦装备近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，天秦装备的PE-TTM是56.25，而地面兵装行业的PE-TTM是27.50，天秦装备的PE-TTM远高于地面兵装行业的PE-TTM。