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长江通信(600345)2023年年报解读:IT设备销售收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长,经营活动现金流量净额常年小于净利润

武汉长江通信产业集团股份有限公司于2000年上市,实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司面向政府管理部门、行业(企业)用户及大众对于卫星(北斗)导航应用和行业信息化需求,深耕以智慧交通业务为代表的新型智慧城市产业,以卫星(北斗)导航及位置服务技术为核心,融合物联网、移动互联网、云计算、大数据等相关技术。

根据长江通信2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收6.96亿元,同比小幅增长10.05%。扣非净利润1.36亿元,同比下降20.94%。

PART 1
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IT设备销售收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为信息技术服务业,其中系统集成为第一大收入来源,占比87.30%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
信息技术服务业 6.94亿元 99.78% 33.11%
其他业务 154.77万元 0.22% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
系统集成 6.07亿元 87.3% 31.38%
运维与技术服务 5,645.26万元 8.12% 61.79%
IT设备销售 3,035.14万元 4.36% 14.27%
其他业务 154.77万元 0.22% -

2、IT设备销售收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长

2023年公司营收6.96亿元,与去年同期的6.32亿元相比,小幅增长了10.05%。

营收小幅增长的主要原因是:

(1)IT设备销售本期营收3,035.14万元,去年同期为587.34万元,同比大幅增长了近4倍。

(2)运维与技术服务本期营收5,645.26万元,去年同期为3,625.26万元,同比大幅增长了55.72%。

(3)系统集成本期营收6.07亿元,去年同期为5.87亿元,同比小幅增长了3.41%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
系统集成 6.07亿元 - -
运维与技术服务 5,645.26万元 - -
IT设备销售 3,035.14万元 - -
智能交通产品及服务 - 2.32亿元 -100.0%
其他业务 154.77万元 4.00亿元 -
合计 6.96亿元 6.32亿元 10.05%

PART 2
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主营业务利润亏损有所减小

1、主营业务利润较去年同期亏损有所减小

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 6.96亿元 6.32亿元 10.05%
营业成本 4.66亿元 4.34亿元 7.14%
销售费用 7,968.29万元 6,699.54万元 18.94%
管理费用 6,466.20万元 5,704.53万元 13.35%
财务费用 -296.68万元 -418.44万元 29.10%
研发费用 9,651.23万元 9,397.74万元 2.70%
所得税费用 -176.94万元 -264.21万元 33.03%

2023年年度主营业务利润为-1,250.42万元,去年同期为-1,863.93万元,较去年同期亏损有所减小。

虽然销售费用本期为7,968.29万元,同比增长18.94%,不过(1)营业总收入本期为6.96亿元,同比小幅增长10.05%;(2)毛利率本期为33.09%,同比小幅增长了1.81%,推动主营业务利润亏损有所减小。

2、非主营业务利润同比小幅下降

长江通信2023年年度非主营业务利润为2.18亿元,去年同期为2.26亿元,同比小幅下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 -1,250.42万元 -6.04% -1,863.93万元 32.92%
投资收益 2.44亿元 117.86% 2.14亿元 13.99%
信用减值损失 -3,619.08万元 -17.49% -2,191.38万元 -65.15%
其他 1,033.28万元 4.99% 3,482.68万元 -70.33%
净利润 2.07亿元 100.00% 2.10亿元 -1.73%

PART 3
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净现金流由负转正

1、净利润基本持平,净现金流同比大幅增加3.66倍

2023年年度,长江通信净利润为2.07亿元,去年同期为2.10亿元,同比基本持平。净现金流为5.61亿元,去年同期为-2.11亿元,由负转正。

净现金流由负转正的原因是:

虽然收回投资收到的现金本期为46.28万元,同比大幅下降99.51%;

但是(1)吸收投资所收到的现金本期为6.50亿元,同比增长6.50亿元;(2)投资支付的现金本期为5,000.00万元,同比大幅下降68.06%;(3)经营性应收项目的减少本期为-1.02亿元,去年同期为-1.97亿元,同比大幅增长48.08%。

2、经营活动现金流量净额常年小于净利润

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1,这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为2.07亿元,而经营现金流净额为-1,549.22万元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为:与经营无关的费用与亏损为-2.45亿元,与经营无关的费用与亏损为-3,084.34万元,这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

3、经营活动现金流净额连续8年为负

2023年年度经营活动现金流净额为-1,549.22万元,经营活动现金流净额为负。自2015年以来经营活动现金流净额连续8年为负。

PART 4
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对外股权投资资产逐年递增,收益逐年递增

在2023年报告期末,长江通信用于对外股权投资的资产为21.14亿元,占总资产的47.64%,对外股权投资所产生的收益为2.4亿元,占净利润2.07亿元的115.87%。

对外股权投资构成表


项目 2023年末资产 2023年末收益
长飞光纤光缆股份有限公司 17.87亿元 2.05亿元
其他 3.26亿元 3,441.03万元
合计 21.14亿元 2.4亿元

1、长飞光纤光缆股份有限公司

长飞光纤光缆股份有限公司业务性质为工业生产。

从近几年可以明显的看出,长飞光纤光缆股份有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长,而投资收益率由2016年的19.62%下降至12.79%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


长飞光纤光缆股份有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 15.82 0元 2.05亿元 17.87亿元
2022年 15.82 0元 1.85亿元 16.03亿元
2021年 15.82 0元 1.12亿元 15.46亿元
2020年 15.82 0元 8,603.6万元 14.3亿元
2019年 15.82 0元 1.27亿元 13.89亿元
2018年 15.82 9.19亿元 2.5亿元 12.94亿元
2017年 17.58 0元 2.21亿元 9.19亿元
2016年 - 0元 1.23亿元 7.33亿元

2、对外股权投资资产逐年递增,收益逐年递增

从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续小幅上升,由2019年的16.62亿元小幅上升至2023年的21.14亿元,增长率为27.17%。而企业的对外股权投资收益持续增长,由2020年的1.16亿元增长至2023年的2.4亿元,增长率为107.52%。

长期趋势表格


年份 对外股权投资 投资收益
2019年 16.62亿元 1.34亿元
2020年 17.16亿元 1.16亿元
2021年 18.14亿元 1.35亿元
2022年 18.85亿元 2.08亿元
2023年 21.14亿元 2.4亿元

PART 5
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其他符合非经常性损益定义的损益项目增加了归母净利润的收益

长江通信2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益8,487.24万元,占归母净利润的38.39%。

本期归母净利润小幅增长了11.48%,而扣非归母净利润出现了负增长,主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。

归母净利润增速与扣非归母净利润增速变化


2023 2022
归母净利润 2.21亿元 1.98亿元
归母净利润增速(%) 11.48 116.87
扣非归母净利润 1.36亿元 1.72亿元
扣非归母净利润增速(%) -20.94 86.94

本期非经常性损益项目概览表:

2023年的非经常性损益


项目 金额
其他符合非经常性损益定义的损益项目 1.11亿元
同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益 -2,901.61万元
其他 294.24万元
合计 8,487.24万元

同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益

同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益主要来源于企业合并时被合并方的净利润收益,具体内容如表所示:

同一控制下企业合并名单的明细


被合并方名称 企业合并过程中取得的权益比例(%) 合并当期期初至合并日被合并方的净利润
上海迪爱斯信息技术有限公司 51.089% -2,901.89万元

扣非净利润趋势

PART 6
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近3年应收账款周转率呈现大幅增长,应收账款坏账损失影响利润

2023年,企业应收账款合计5.42亿元,占总资产的12.21%,相较于去年同期的2.14亿元大幅增长了152.75%。

1、坏账损失3,595.94万元,坏账损失影响利润

2023年,企业信用减值损失3,619.08万元,导致企业净利润从盈利2.43亿元下降至盈利2.07亿元,其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素,合计3,595.94万元。

净利润及信用减值损失表


项目 合计
净利润 2.07亿元
信用减值损失(损失以“-”号填列) 3,619.08万元
其中:应收账款坏账损失(损失以“-”号填列) 3,595.94万元

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备,合计3,595.94万元。在按组合计提坏账准备中,主要为新计提的坏账准备3,595.94万元。

按账龄计提

本期主要为3至4年新增坏账准备2,619.56万元。

按组合计提坏账准备


名称 期末余额 期初余额 计提坏账准备
1年以内 3.11亿元 1.32亿元 1,423.71万元
1至2年 1.63亿元 6,224.41万元 1,440.16万元
2至3年 8,533.96万元 2,177.49万元 1,597.92万元
3至4年 5,340.34万元 253.05万元 2,619.56万元
4至5年 2,348.57万元 153.79万元 1,801.96万元
5年以上 2,854.55万元 580.32万元 2,274.23万元
合计 6.65亿元 2.26亿元 1.12亿元

2、应收账款周转率呈大幅增长趋势

本期,企业应收账款周转率为1.84。在2021年到2023年,企业应收账款周转率从0.89大幅增长到了1.84,平均回款时间从404天减少到了195天,回款周期大幅减少,企业的回款能力大幅提升。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平)

3、短期回收款占比低,三年以上账龄占比增长

一般而言,如果大多数的应收账款的账龄在一年以内,那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有46.65%的应收账款在一年以内,这个比例偏低,风险明显偏高。

账龄结构


账龄 期末余额 占比
未逾期
一年以内 3.11亿元 46.65%
一至三年 2.48亿元 37.19%
三年以上 1.08亿元 16.16%

从账龄趋势情况来看,公司一年以内应收账款占比,在2022年至2023年从57.80%下降到46.65%。三年以上应收账款占比,在2022年至2023年从5.34%大幅上涨到16.16%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。

PART 7
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存货周转率持续下降

2023年企业存货周转率为1.88,在2020年度到2023年度,企业存货周转率连续4年下降,平均回款时间从35天增加到了191天,企业存货周转能力下降,2023年长江通信存货余额合计2.88亿元,占总资产的6.57%,同比去年的2.09亿元大幅增长了37.89%。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平)

从存货分类来看:合同履约成本占的比例最大,达到96.65%,余额同比增长39.75%。

存货分类


项目名称 期末余额 累计计提 账面价值
合同履约成本 2.82亿元 268.61万元 2.79亿元

PART 8
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ERP系统

2023年,长江通信在建工程余额合计2.24亿元,较去年的1.32亿元大幅增长了69.23%。

在建工程概况


项目名称 期末余额
信息产业园 2.22亿元
其他 213.28万元
合计 2.24亿元

其中,本期重要在建工程新增投入9,151.61万元,这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中,信息产业园本期新增投入9,130.11万元。

新增较大投入项目

信息产业园

该项目于2018年8月31日发布建设公告。

2020年12月竣工验收并交付使用。项目建设的具体计划可能根据业务发展需要、建设进程及市场开发等情况进一步调整。

本项目总建筑面积为96,850平方米,其中地上面积为70,592平方米,地下面积为26,258平方米。总用地面积为22,013.5平方米,容积率为3.2。主要建设内容为新建厂房及配套设施。本次建设项目的内容尚未完全确定,后续建设具体内容将根据公司业务发展状况进行论证,存在不确定性。

基本信息


项目预算 期末余额 当期投入 累计投入金额 当期转入固定资产金额 项目进度
3.80亿元 2.22亿元 9,130.11万元 2.22亿元 58.35%

PART 9
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行业分析

1、行业发展趋势

长江通信属于通信设备与智能化解决方案行业,聚焦卫星导航、光纤通信及系统集成领域。 通信设备行业近三年受5G基建、卫星互联网及智慧城市需求驱动,市场规模突破万亿级,年均增速约8%。2024年政策加码低轨卫星组网及AI融合应用,带动行业向天地一体化网络转型,预计2025年市场空间达1.5万亿元,核心增长点集中于卫星通信终端、高精度定位及智能化集成服务。

2、市场地位及占有率

长江通信在卫星地面站系统集成领域占据先发优势,2024年低轨卫星地面运控系统市占率约12%,位列国内前三;系统集成业务营收占比超74%,但整体行业集中度较低,头部企业竞争胶着。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
长江通信(600345) 聚焦卫星导航与系统集成,提供低轨卫星地面运控解决方案 2024年低轨卫星地面系统市占率12%
中兴通讯(000063) 全球5G设备与通信网络综合服务商 2024年5G基站全球市占率28%
光迅科技(002281) 光器件及模块核心供应商,覆盖数据中心与电信网络 2025年高速光模块出货量占国内市场份额35%
海能达(002583) 专网通信龙头,布局卫星应急通信与指挥调度系统 2024年专网通信终端国内市占率19%
烽火通信(600498) 光纤传输设备主力厂商,拓展智慧城市集成业务 2024年光纤光缆集采中标份额15%

PART 10
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技术人员人数增加

从2019年至今,公司员工人数整体持续增长,从2019年的158人上升至2023年的860人。

其中,公司的技术人员人数上升了373.03%,从2022年的89人增加到2023年的421人,2023年技术人员整体占比较高,占员工总数的48.95%。

员工人数增长薪酬在下降

2022年-2023年,虽然企业员工数量在大幅增加,但是人均薪酬从134.69万元大幅下降到了27.88万元。

总结
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1、经营分析总结

2020-2022年公司扣非净利润持续增长,2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态,主营利润近3年亏损持续收窄,由于营收和毛利率的同步增长,2023年主营利润亏损1,250.42万元,较去年同期的亏损有大幅好转。

对外股权投资是公司的重要业务,对外股权投资平均占总资产的67.66%,投资收益率优秀,最近5年,平均投资收益率为8.95%。对外股权投资收益连续4年上升。2023年对外股权投资21.14亿元,占总资产61.8%,主要是投资长飞光纤光缆股份有限公司。

2023年扣非净利润1.22亿元,由于非经常性损益贡献了8,487.24万元,净利润盈利2.07亿元。

值得一提的是,2023年年报显示新增投入信息产业园、ERP系统,有潜力促进后期收益增长。

总体来说,公司盈利能力较好,在行业中处于中等水平。

2、经营评分及排名

经营评分:68 总排名:2298/5465
行业排名(其他通信设备):6/12
2022年年报 2023年一季报 2023年中报 2023年三季报 2023年年报
评分 84 58 62 50 68
行业中位数 69 51 65 48 68
行业排名 2 2 8 3 6

其他通信设备行业经营评分排名前三名


排名 2023年年度 经营评分 2022年年度 经营评分
1 云里物里 85 坤恒顺维 85
2 映翰通 82 长江通信 84
3 坤恒顺维 80 云里物里 83

3、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2024年10月11日)

可以看到,长江通信近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日,长江通信的PE-TTM是32.74,而其他通信设备行业的PE-TTM是47.42,长江通信低于其他通信设备行业的PE-TTM。

4、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
长江通信 0.530032 3792

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
长江通信 0.525384 3736

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

长江通信神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
0.5300 0.5253 9 3842

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 映翰通 1000 302
2 云里物里 2203 991
3 朗威股份 4618 2428


文章来源:碧湾App

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