弘信电子(300657)2023年年报解读：柔性电路板收入的大幅增长推动公司营收的增长，资产负债率同比增加
厦门弘信电子科技集团股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“李强”。公司的主营业务是柔性印制电路板研发、设计、制造和销售。主要产品有各种高精密度的挠性印制电路板产品。
根据弘信电子2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收34.78亿元，同比增长24.56%。扣非净利润-4.49亿元，较去年同期亏损增大。弘信电子2023年年度净利润-4.93亿元，业绩较去年同期亏损增大。
柔性电路板收入的大幅增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为电子行业，其中柔性电路板为第一大收入来源，占比81.55%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电子行业 | 34.11亿元 | 98.08% | 1.47% |
| 其他业务 | 6,683.03万元 | 1.92% | 49.19% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 柔性电路板 | 28.36亿元 | 81.55% | 1.74% |
| 背光模组 | 4.79亿元 | 13.78% | 4.46% |
| 其他 | 1.04亿元 | 2.98% | 29.74% |
| 其他业务 | 5,897.10万元 | 1.69% | - |
2、柔性电路板收入的大幅增长推动公司营收的增长
2023年公司营收34.78亿元，与去年同期的27.92亿元相比，增长了24.56%，主要是因为柔性电路板本期营收28.36亿元，去年同期为21.00亿元，同比大幅增长了35.06%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 柔性电路板 | 28.36亿元 | 21.00亿元 | 35.06% |
| 背光模组 | 4.79亿元 | 5.28亿元 | -9.18% |
| 其他 | 1.04亿元 | 6,006.98万元 | 72.5% |
| 软硬结合板 | 5,897.10万元 | 1.05亿元 | -43.58% |
| 合计 | 34.78亿元 | 27.92亿元 | 24.56% |
3、柔性电路板毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2023年公司毛利率从去年同期的4.8%，同比大幅下降到了今年的2.39%，主要是因为柔性电路板本期毛利率1.74%，去年同期为6.66%，同比大幅下降73.87%。
4、柔性电路板毛利率大幅下降
产品毛利率方面，2021-2023年背光模组毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的2.63%，大幅增长到2023年的4.46%，2023年柔性电路板毛利率为1.74%，同比大幅下降73.87%。
5、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的66.53%，相较于2022年的57.85%，仍在小幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达29.93%，第二大客户占比14.22%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 10.41亿元 | 29.93% |
| 客户二 | 4.95亿元 | 14.22% |
| 客户三 | 3.33亿元 | 9.57% |
| 客户四 | 2.30亿元 | 6.60% |
| 客户五 | 2.16亿元 | 6.21% |
| 合计 | 23.14亿元 | 66.53% |
6、公司年度向前五大供应商采购的金额占比增加
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从13.72%上升至23.90%，锐增74%。
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比增加24.56%，净利润亏损持续增大
2023年年度，弘信电子营业总收入为34.78亿元，去年同期为27.92亿元，同比增长24.56%，净利润为-4.93亿元，去年同期为-3.22亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）资产减值损失本期损失1.99亿元，去年同期损失1.20亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-2.91亿元，去年同期为-2.54亿元，亏损增大；（3）其他收益本期为4,029.35万元，去年同期为7,046.78万元，同比大幅下降；（4）所得税费用本期支出3,097.23万元，去年同期支出1,223.04万元，同比大幅下降。
净利润从2014年年度到2019年年度呈现上升趋势，从8,826.80万元增长到1.69亿元，而2019年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.69亿元下降到-4.93亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 34.78亿元 | 27.92亿元 | 24.56% |
| 营业成本 | 33.95亿元 | 26.58亿元 | 27.72% |
| 销售费用 | 4,940.62万元 | 5,081.27万元 | -2.77% |
| 管理费用 | 1.48亿元 | 1.41亿元 | 4.80% |
| 财务费用 | 4,496.47万元 | 3,945.38万元 | 13.97% |
| 研发费用 | 1.08亿元 | 1.35亿元 | -20.16% |
| 所得税费用 | 3,097.23万元 | 1,223.04万元 | 153.24% |
2023年年度主营业务利润为-2.91亿元，去年同期为-2.54亿元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为34.78亿元，同比增长24.56%，不过毛利率本期为2.39%，同比大幅下降了2.41%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润亏损增大
弘信电子2023年年度非主营业务利润为-1.71亿元，去年同期为-5,584.27万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.91亿元 | 59.05% | -2.54亿元 | -14.44% |
| 资产减值损失 | -1.99亿元 | 40.41% | -1.20亿元 | -66.24% |
| 其他 | 5,698.81万元 | -11.56% | 6,841.44万元 | -16.70% |
| 净利润 | -4.93亿元 | 100.00% | -3.22亿元 | -52.89% |
4、费用情况
2023年公司营收34.78亿元，同比增长24.56%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。
1）研发费用下降
本期研发费用为1.08亿元，同比下降20.16%。研发费用下降的原因是：
（1）材料费本期为2,083.23万元，去年同期为3,662.36万元，同比大幅下降了43.12%。
（2）产品研制费本期为831.16万元，去年同期为1,501.52万元，同比大幅下降了44.65%。
（3）职工薪酬本期为6,517.20万元，去年同期为6,922.70万元，同比小幅下降了5.86%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 6,517.20万元 | 6,922.70万元 |
| 材料费 | 2,083.23万元 | 3,662.36万元 |
| 折旧费 | 885.86万元 | 800.96万元 |
| 产品研制费 | 831.16万元 | 1,501.52万元 |
| 其他 | 491.42万元 | 651.18万元 |
| 合计 | 1.08亿元 | 1.35亿元 |
存货跌价损失影响利润，存货周转率下降
存货跌价损失1.24亿元，坏账损失影响利润
2023年，弘信电子资产减值损失1.99亿元，导致企业净利润从亏损2.94亿元下降至亏损4.93亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.24亿元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -4.93亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -1.99亿元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -1.24亿元 |
其中，原材料，库存商品，在产品本期分别计提4,518.05万元，4,412.74万元，2,647.91万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 原材料 | 4,518.05万元 |
| 库存商品 | 4,412.74万元 |
| 在产品 | 2,647.91万元 |
目前，原材料，库存商品，在产品的账面价值仍分别为1.41亿元，6.28亿元，7,007.70万元，应注意后续的减值风险。
2023年企业存货周转率为5.94，在2022年到2023年弘信电子存货周转率从7.35下降到了5.94，存货周转天数从48天增加到了60天。2023年弘信电子存货余额合计8.52亿元，占总资产的16.06%，同比去年的3.05亿元大幅增长了179.92%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到71.41%，余额同比增长239.07%；其次，原材料占比18.10%，余额同比增长33.37%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 库存商品 | 6.52亿元 | 6.28亿元 | |
| 原材料 | 1.65亿元 | 1.41亿元 |
商誉占有一定比重
在2023年年报告期末，弘信电子形成的商誉为2.9亿元，占净资产的18.79%，商誉计提减值为2,295万元，占净利润-4.93亿元的4.66%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 苏州市华扬电子有限公司 | 2.45亿元 | |
| 其他 | 4,485.51万元 | |
| 商誉总额 | 2.9亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为苏州市华扬电子有限公司。
苏州市华扬电子有限公司
（1） 收购情况
2022年，企业斥资3.9亿元的对价收购苏州市华扬电子有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.45亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达169.78%，形成的商誉高达2.45亿元，占当年净资产的11.95%。
（2） 发展历程
苏州市华扬电子有限公司承诺在2021年至2023年实现业绩累计不低于1.23亿元。实际2021-2023年末产生的业绩为N/A、1,609.83万元、N/A，累计1,609.83万元，未完成承诺。
资产负债率同比增加
2023年年度，企业资产负债率为72.81%，去年同期为58.75%，同比增长了14.06%。
资产负债率同比增长主要是无息息负债的小幅下降。
1、负债增加原因
弘信电子负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了2.12亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2.00亿元，同比大幅下降。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.89 | 1.12 | 0.98 | 1.34 | 1.33 |
| 速动比率 | 0.66 | 0.97 | 0.83 | 1.18 | 1.18 |
| 现金比率(%) | 0.22 | 0.38 | 0.25 | 0.50 | 0.46 |
| 资产负债率(%) | 72.81 | 58.75 | 65.27 | 65.09 | 57.39 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.63 | 5.42 | 5.40 | 13.98 | 1.85 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.10 | 0.09 | 0.08 | 0.24 | 0.07 |
| 货币资金/短期债务 | 0.54 | 0.73 | 0.47 | 0.78 | 0.57 |
流动比率为0.89，去年同期为1.12，同比下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
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