亚华电子(301337)2023年年报解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降，病房智能通讯交互系统毛利率小幅下降
山东亚华电子股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“耿玉泉”。公司主营业务为医院智能通讯交互系统的研发、生产和销售。公司主要产品分为病房智能通讯交互系统及门诊服务交互系统两大类。
根据亚华电子2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.51亿元，同比基本持平。扣非净利润4,435.43万元，同比大幅下降31.53%。亚华电子2023年年度净利润4,551.68万元，业绩同比大幅下降42.43%。
病房智能通讯交互系统毛利率小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为医院智能通讯交互系统，其中病房智能通讯交互系统为第一大收入来源，占比82.96%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医院智能通讯交互系统 | 3.50亿元 | 99.69% | 47.45% |
| 其他业务 | 107.24万元 | 0.31% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 病房智能通讯交互系统 | 2.91亿元 | 82.96% | 48.16% |
| 其他业务 | 5,985.42万元 | 17.04% | - |
2、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的80.99%。2023年直销营收2.85亿元，相较于去年增长5.01%，同期毛利率为47.00%，同比下降5.35个百分点。
主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低42.43%
2023年年度，亚华电子营业总收入为3.51亿元，去年同期为3.53亿元，同比基本持平，净利润为4,551.68万元，去年同期为7,905.81万元，同比大幅下降42.43%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出420.43万元，去年同期支出943.35万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为5,431.11万元，去年同期为6,824.98万元，同比下降；（2）营业外利润本期为-15.16万元，去年同期为1,275.21万元，由盈转亏；（3）其他收益本期为1,093.23万元，去年同期为1,650.59万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降20.42%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.51亿元 | 3.53亿元 | -0.38% |
| 营业成本 | 1.84亿元 | 1.79亿元 | 3.10% |
| 销售费用 | 4,254.50万元 | 3,750.30万元 | 13.45% |
| 管理费用 | 2,782.54万元 | 2,429.39万元 | 14.54% |
| 财务费用 | -821.81万元 | -146.70万元 | -460.20% |
| 研发费用 | 4,735.45万元 | 4,217.74万元 | 12.28% |
| 所得税费用 | 420.43万元 | 943.35万元 | -55.43% |
2023年年度主营业务利润为5,431.11万元，去年同期为6,824.98万元，同比下降20.42%。
虽然财务费用本期为-821.81万元，同比大幅下降4.60倍，不过（1）研发费用本期为4,735.45万元，同比小幅增长12.28%；（2）销售费用本期为4,254.50万元，同比小幅增长13.45%；（3）毛利率本期为47.59%，同比小幅下降了1.77%，导致主营业务利润同比下降。
3、财务收益大幅增长
本期财务费用为-821.81万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了460.2%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到18.06%。重要原因在于：
（1）利息收入本期为889.00万元，去年同期为178.06万元，同比大幅增长了近4倍。
（2）利息净支出本期为-825.74万元，去年同期为-159.17万元，同比大幅下降了近4倍。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -889.00万元 | -178.06万元 |
| 利息净支出 | -825.74万元 | -159.17万元 |
| 其他 | 892.93万元 | 190.53万元 |
| 合计 | -821.81万元 | -146.70万元 |
4、净现金流由负转正
2023年年度，亚华电子净现金流为6.26亿元，去年同期为-6,937.90万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是吸收投资所收到的现金本期为7.82亿元，同比增长7.82亿元。
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为1,060.74万元，其中非经常性损益的政府补助金额为101.23万元。
(2)本期共收到政府补助1,027.48万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 1,003.66万元 |
| 其他 | 23.81万元 |
| 小计 | 1,027.48万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 直接计入当期损益的政府补助 | 1,003.66万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1,007.52万元，留存计入以后年度利润。
存货周转率持续上升
2023年企业存货周转率为2.08，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从226天减少到了173天，企业存货周转能力提升，2023年亚华电子存货余额合计8,382.85万元，占总资产的6.92%，同比去年的9,133.21万元小幅下降了8.22%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到34.45%；其次，原材料占比29.66%，余额同比减少23.10%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 发出商品 | 3,081.18万元 | 3,081.18万元 | |
| 原材料 | 2,652.60万元 | 318.81万元 | 2,333.79万元 |
| 库存商品 | 2,582.10万元 | 228.25万元 | 2,353.85万元 |
重大资产负债及变动情况
在建工程转入3,895.00万元，固定资产大幅增长
2023年亚华电子固定资产合计9,887.75万元，占总资产的7.65%，同比去年的6,367.99万元大幅增长了55.27%。
本期在建工程转入3,895.00万元
其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增4,273.56万元，主要为在建工程转入的3,895.00万元，占比91.14%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 4,273.56万元 |
| 在建工程转入 | 3,895.00万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
亚华电子属于医疗信息化行业，专注于医院智能通讯交互系统软硬件一体化解决方案的研发与生产。 医疗信息化行业近三年受益于政策支持及技术升级，市场规模年均增速超12%，2024年突破千亿元。未来趋势聚焦AI与物联网融合，驱动远程医疗、区域信息平台及智慧医院建设，预计2025年市场空间将达1200亿元，技术迭代与数据互通成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
亚华电子在院内智能通讯细分领域处于第二梯队，市占率约3%-5%，客户覆盖超千家医疗机构，但面临头部企业挤压，产品线集中于病房交互系统，尚未形成全链条竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 亚华电子（301337） | 医院智能通讯交互系统供应商，提供病房呼叫、信息发布等解决方案 | 2024年智能交互终端出货量超20万台，院内通讯细分市占率约4% |
| 卫宁健康（300253） | 医疗信息化综合服务商，覆盖医院管理、临床诊疗等领域 | 2024年核心产品市占率约15%，HIS系统营收占比超50% |
| 创业慧康（300451） | 专注医疗卫生信息化，电子病历系统头部企业 | 2024年电子病历市占率12%，三甲医院覆盖率超30% |
| 万达信息（300168） | 区域卫生信息平台建设商，参与多地医保平台升级 | 2024年区域卫生项目中标金额超8亿元，政府端业务占比65% |
| 东华软件（002065） | 医疗IT集成商，提供智慧医院整体解决方案 | 2024年千万级订单占比提升至38%，硬件集成业务营收达22亿元 |
1、经营分析总结
2018-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润4,551.68万元，较上期大幅下降。
2019-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润5,431.11万元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是研发费用在小幅增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | |
|---|---|
| 评分 | 77 |
| 行业中位数 | 59 |
| 行业排名 | 17 |
垂直应用软件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 同花顺 | 90 | 浩辰软件 | 91 |
| 2 | 中科江南 | 90 | 同花顺 | 91 |
| 3 | 顶点软件 | 89 | 中科江南 | 88 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | -1.40 | - | -0.79 | - | -1.53 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，亚华电子近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2024年10月11日，亚华电子的PE-TTM是209.95，而垂直应用软件行业的PE-TTM是64.19，亚华电子的PE-TTM远高于垂直应用软件行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 亚华电子 | -1.72395 | 4770 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 亚华电子 | -0.970899 | 4651 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
亚华电子神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.723 | -0.970 | 66 | 4715 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 理工能科 | 2580 | 1242 |
| 2 | 龙软科技 | 2742 | 1355 |
| 3 | 德赛西威 | 3013 | 1510 |
文章来源：碧湾App
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