根据五洲新春2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收31.06亿元，同比基本持平。扣非净利润1.24亿元，同比增长29.07%。五洲新春2023年年度净利润1.44亿元，业绩同比小幅下降9.47%。

公司主要从事轴承行业、热管理系统零部件、汽车零部件行业，主要产品包括轴承产品和热管理系统零部件两项，其中轴承产品占比57.58%，热管理系统零部件占比26.63%。

2023年公司毛利率为17.54%，同比去年的17.78%基本持平。值得一提的是，轴承产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2020-2023年轴承产品毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的27.91%，大幅下降到2023年的18.01%，2023年热管理系统零部件毛利率为12.66%，同比增加0.16%。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2020-2023年公司海外销售大幅增长，2020年海外销售6.40亿元，2023年增长120.59%，同期2020年国内销售10.52亿元，2023年增长55.24%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2021-2023年，国内营收占比从64.24%下降到53.64%，海外营收占比从35.76%增长到46.36%，海外虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从28.19%下降到24.05%。

本期净利润为1.44亿元，去年同期1.59亿元，同比小幅下降9.47%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）主营业务利润本期为1.72亿元，去年同期为1.65亿元，同比小幅增长；（2）资产减值损失本期损失3,872.92万元，去年同期损失4,498.36万元，同比小幅增长。

但是投资收益本期为85.25万元，去年同期为2,659.43万元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从6,314.46万元增长到1.59亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.59亿元下降到1.44亿元。

2023年年度主营业务利润为1.72亿元，去年同期为1.65亿元，同比小幅增长4.20%。

主营业务利润同比小幅增长原因是：

2023年公司营收31.06亿元，同比基本持平。

本期销售费用为8,387.85万元，同比增长23.15%。销售费用增长的原因如下表所示：

本期管理费用为1.48亿元，同比下降21.71%。管理费用下降的原因是：

（1）股权激励费用[注]本期为-273.70万元，去年同期为2,148.01万元，同比大幅下降了112.74%。

（2）职工薪酬本期为8,331.85万元，去年同期为9,375.93万元，同比小幅下降了11.14%。

2023年年度，五洲新春净现金流为9,543.22万元，去年同期为-650.39万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然（1）偿还债务支付的现金本期为19.38亿元，同比大幅增长57.76%；（2）支付银行借款等融资保证金本期为3.06亿元，同比大幅增长133.36%。

但是（1）吸收投资所收到的现金本期为5.33亿元，同比大幅增长494.87倍；（2）取得借款收到的现金本期为17.19亿元，同比大幅增长36.62%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,669.03万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,567.83万元。

(2)本期共收到政府补助2,800.60万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下6,240.94万元，留存计入以后年度利润。

2023年，五洲新春资产减值损失3,872.92万元，导致企业净利润从盈利1.83亿元下降至盈利1.44亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,308.19万元。

其中，库存商品，原材料，在产品本期分别计提2,025.66万元，591.67万元，542.57万元。

目前，库存商品，原材料，在产品的账面价值仍分别为3.72亿元，1.96亿元，1.00亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.00，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从151天减少到了120天，企业存货周转能力提升，2023年五洲新春存货余额合计7.92亿元，占总资产的17.81%，同比去年的9.00亿元小幅下降了12.06%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到48.25%；其次，原材料占比24.08%。

在2023年年报告期末，五洲新春形成的商誉为3.71亿元，占净资产的12.46%，商誉计提减值为532.14万元，占净利润1.44亿元的3.7%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为新龙实业。

2018年，企业斥资5.98亿元的对价收购新龙实业100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.97亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达203.77%，形成的商誉高达4.01亿元，占当年净资产的22.42%。

新龙实业承诺在2018年至2020年实现业绩分别不低于4600.00万元、5100.00万元、5600.00万元，累计不低于1.53亿元。实际2018-2020年末产生的业绩为5,739.56万元、5,288.04万元、5,108.54万元，累计1.61亿元，踩线过关。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

新龙实业的历史业绩数据如下表所示：

新龙实业由于业绩没达到预期，分别在2020年末减值2,279.42万元、2021年末减值509.7万元、2022年末减值546.03万元，具体情况如下所示：

2023年五洲新春固定资产合计11.51亿元，占总资产的24.41%，相比期初的10.70亿元小幅增长了7.58%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.30亿元，主要为在建工程转入的1.96亿元，占比85.27%。

五洲新春属于精密机械零部件制造行业，核心产品包括轴承、丝杠及机器人减速器部件。 精密机械零部件行业近三年受益于新能源汽车、人形机器人及高端装备的爆发式需求，全球市场规模年均增长超12%，2025年预计突破5000亿元。技术迭代加速，高精度丝杠、减速器组件成为竞争焦点，国产替代趋势明确，头部企业通过垂直整合提升附加值，行业集中度持续提升。

五洲新春在国内精密丝杠及减速器轴承细分领域处于第一梯队，其行星滚柱丝杠产品在国内人形机器人供应链中占据先发优势，特斯拉相关产品供货占比约15%-20%，谐波减速器轴承市占率约12%。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的3953人上升至2023年的4850人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员193人，生产人员3376人，技术人员627人。

2020-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润1.44亿元，较上期有所下降，主要是由于投资收益的大幅下降。

公司主营利润近4年持续增长，2023年主营利润1.72亿元，较去年同期有所增长，主要是因为管理费用的下降。

风险方面，新龙实业存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，五洲新春近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，五洲新春的PE-TTM是42.19，而金属制品行业的PE-TTM是31.87，五洲新春高于金属制品行业的PE-TTM。