根据东山精密2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收336.51亿元，同比小幅增长6.56%。扣非净利润16.14亿元，同比下降24.08%。东山精密2023年年度净利润19.65亿元，业绩同比下降17.02%。

公司的主营业务为计算机、通信和其他电子，主要产品包括电子电路产品和触控面板及液晶显示模组两项，其中电子电路产品占比69.13%，触控面板及液晶显示模组占比14.45%。

2023年公司营收336.51亿元，与去年同期的315.80亿元相比，小幅增长了6.56%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）触控面板及液晶显示模组本期营收48.62亿元，去年同期为34.03亿元，同比大幅增长了42.88%。

（2）电子电路产品本期营收232.61亿元，去年同期为218.19亿元，同比小幅增长了6.61%。

2023年公司毛利率从去年同期的17.6%，同比小幅下降到了今年的15.18%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）LED显示器件本期毛利率-26.67%，去年同期为8.81%，同比大幅下降近4倍。

（2）精密组件产品本期毛利率10.71%，去年同期为15.69%，同比大幅下降31.74%。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2019-2023年公司海外销售大幅增长，2019年海外销售160.42亿元，2023年增长74.55%，同期2019年国内销售75.11亿元，2023年下降24.79%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的73.50%，此前2019-2022年，前五大客户集中度分别为54.89%、56.80%、62.69%、66.84%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达55.81%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的29.68%下降至2023年的25.82%。

本期净利润为19.65亿元，去年同期23.68亿元，同比下降17.02%。

净利润同比下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出2.26亿元，去年同期支出4.73亿元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为23.17亿元，去年同期为31.45亿元，同比下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从15.37亿元增长到23.68亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从23.68亿元下降到19.65亿元。

2023年年度主营业务利润为23.17亿元，去年同期为31.45亿元，同比下降26.34%。

虽然营业总收入本期为336.51亿元，同比小幅增长6.56%，不过毛利率本期为15.18%，同比小幅下降了2.42%，导致主营业务利润同比下降。

本期研发费用为11.61亿元，同比增长23.52%。研发费用增长的原因是：

（1）人工成本本期为4.99亿元，去年同期为3.67亿元，同比大幅增长了35.97%。

（2）其他本期为9,848.76万元，去年同期为4,877.94万元，同比大幅增长了101.9%。

2023年东山精密固定资产合计124.15亿元，占总资产的27.98%，同比去年的106.74亿元增长了16.32%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增52.53亿元，主要为在建工程转入的33.10亿元，占比63.02%。

东山精密2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益3.50亿元,占归母净利润的17.82%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为2.49亿元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为7.48亿元，其中1.46亿元计入当期利润中。

(2)本期共收到政府补助2.35亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下7.33亿元，留存计入以后年度利润。

其他符合非经常性损益定义的损益项目主要原因是非同一控制下企业合并投资利得。

2023年，东山精密资产减值损失4.39亿元，导致企业净利润从盈利24.04亿元下降至盈利19.65亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计3.97亿元。

其中，库存商品，原材料，在产品本期分别计提2.00亿元，9,984.50万元，9,727.40万元。

目前，库存商品，原材料，在产品的账面价值仍分别为45.24亿元，9.94亿元，7.66亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为4.41，在2022年到2023年东山精密存货周转率从4.03小幅提升到了4.41，存货周转天数从89天减少到了81天。2023年东山精密存货余额合计62.94亿元，占总资产的15.81%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到70.93%，余额同比增长5.59%；其次，原材料占比16.22%，余额同比增长7.94%。

在2023年年报告期末，东山精密形成的商誉为22.09亿元，占净资产的12.14%，商誉计提减值为3,324.28万元，占净利润19.65亿元的1.69%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为MFLEX公司。

2016年，企业斥资40.72亿元的对价收购MFLEX公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅23.01亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达76.95%，形成的商誉高达17.71亿元，占当年净资产的64.47%。

MFLEX公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，东山精密的无形资产合计8.64亿元，占总资产的1.95%，相较于年初的3.03亿元大幅增长185.43%。

其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增7.33亿元，主要为企业合并增加的4.24亿元。在企业合并增加中，主要是客户资源，合计2.08亿元。

东山精密属于电子电路制造行业，核心业务为印制电路板（PCB）的设计与生产。 PCB行业近三年受5G通信、新能源汽车及消费电子升级驱动，市场规模稳步扩容，2024年全球产值超900亿美元。未来趋势聚焦AI硬件、高速服务器及车载电子领域，高频高速板、高密度板需求激增，预计2026年市场空间突破1200亿美元，复合增长率约8%，技术迭代与高端化成为竞争核心。

东山精密为全球PCB行业头部企业，2023年柔性电路板（FPC）市占率全球第二，国内PCB市占率排名第二，核心客户包括苹果、特斯拉，在消费电子领域占据领先地位，但刚性板业务较沪电股份等企业存在差距。

公司上市14年来虽然坚持分红11年，但累计分红金额仅9.99亿元，而累计募资金额却有84.57亿元。

2019-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润19.65亿元，较上期有所下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润23.17亿元，较去年同期有所下降。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，东山精密近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，东山精密的PE-TTM是21.87，而印制电路板行业的PE-TTM是31.69，东山精密低于印制电路板行业的PE-TTM。